2025年上半年，美国私募股权支持企业的破产数量与去年同期持平，但整体破产数量有所上升

2025 年上半年，美国私募股权支持企业的破产数量与去年同期持平，但整体破产数量有所上升。这一现象与商品成本上涨、利率高企等因素密切相关，不同行业及交易情况也呈现出特定态势。

破产数量整体与私募股权支持企业情况

2025 年 1 月至 6 月，美国私募股权和风险投资支持的公司破产申请总数为 52 起，与 2024 年同期持平。而包括非投资组合公司在内的美国整体破产数量则达到 371 起，较 2024 年同期的 335 起同比增长 10.7%。

高利率给私募股权支持的企业带来了挑战，使得融资变得异常困难。麦库尔・史密斯律师事务所的负责人约翰・斯帕拉奇诺（John Sparacino）表示：“传统贷款有所减少，但私人信贷正在填补这一空白。私人信贷领域有大量的未动用资金，钱是有的，但代价高昂。如果赞助商不愿意介入填补资金缺口，这可能会成为中端市场投资组合公司真正的致命伤。”

据 Preqin 提供的市场情报数据显示，截至 7 月，全球私人债务未动用资金达到创纪录的 4696 亿美元。

特定行业的破产情况

在上半年 52 起私募股权支持企业的破产申请中，有 22 起来自非必需消费品和医疗保健行业。

海恩斯和布恩律师事务所的合伙人、前重组业务部主席弗雷舍・墨菲（Frasher Murphy）称，成本上升和劳动力压力正挤压着企业，尤其是医疗保健和非必需消费品行业的企业。“家庭债务处于历史最高水平，消费者现在不得不将更多的月收入用于家庭开支，这减少了他们可用于非必需消费的总金额。”

墨菲还补充道，医疗保险和医疗补助报销方面的问题也打乱了医疗保健公司的收入周期。

大型破产案例

由赫尔曼・弗里德曼公司（Hellman & Friedman LLC）支持的家具零售商 At Home Group Inc. 申请的第 11 章破产保护，是上半年规模最大的私募股权投资组合公司破产案之一。此次重组将消除近 20 亿美元的债务，并注入 2 亿美元资金。

体重管理公司 WW 国际公司（又称 WeightWatchers）于 5 月宣布将进行重组，以消除 11.5 亿美元的债务。该公司的私募股权投资者包括 General Catalyst Group Management LLC、Artal Group SA、Littlejohn & Co. LLC 和 The Invus Group LLC。

未来展望

麦库尔・史密斯律师事务所的斯帕拉奇诺认为，由于高利率和消费者支出减少，私募股权投资组合公司的破产数量预计将保持高位，贸易政策的不确定性也将给这些公司带来挑战。

“在最近一些已提交的复杂第 11 章案件中，申请方将部分原因归咎于已实施关税导致的成本增加。未来可能会有更多的关税出台。”

终止的交易情况

市场情报数据显示，2025 年上半年美国私募股权支持的交易终止数量从 2024 年同期的 13 起降至 9 起。

上半年，私募股权支持的交易占美国所有终止交易的 30%，而美国所有终止交易总数为 30 起。

上半年终止的私募股权交易价值总计 1053.3 亿美元，而所有终止的并购交易价值为 1276.5 亿美元。

总结

2025 年上半年，美国整体破产数量呈上升趋势，私募股权支持企业破产数量虽持平但面临高利率等多重压力。非必需消费品和医疗保健行业成为私募股权支持企业破产的重灾区，大型破产案例涉及高额债务重组。未来，高利率、消费缩减及贸易政策不确定性等因素可能继续影响私募股权支持企业的发展，而终止的私募股权交易数量有所下降，但涉及金额仍较高。

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