加美贸易战已持续近一年。以下 12 张经济图表将助力预测未来一年的走势

在特朗普第二届总统任期的第一年，加拿大经济基本未受影响，主权完全保持完整。那么第二年情况会如何？针对本系列报道，《环球邮报》邀请了数十位经济学家、分析师和投资者，挑选出他们认为 2026 年至关重要的图表。您可通过下方索引浏览其他相关主题。

天下皆为贸易场

贝娅塔・卡兰奇（Beata Caranci），道明银行（TD Bank）首席经济学家

由于美国征收的关税持续变动，贸易转移和新市场开拓已成为全球出口商的核心关注点，并将在 2026 年进一步演变。短期内，中国受技术制裁影响最大的出口商品已成功开拓亚洲贸易伙伴市场；与此同时，中国 11 月总出口额创下历史新高，且在各大洲、各个国家均实现广泛增长。

加拿大企业调整出口市场的速度也超出了许多分析师的预期。通过与 27 个贸易伙伴开展合作，加拿大在对美出口损失的 185 亿美元中，已挽回近 110 亿美元。然而，贸易结构已发生转变，导致不同行业出现赢家与输家分化。约三分之一的增长来自石油出口，其次是喷气发动机和飞机出口。相比之下，钢铁、铝、汽车和木材行业因美国高达 50% 的 232 条款关税而遭受重创 —— 与 2024 年相比，这些行业的净损失达 88 亿美元。这正是加拿大正在经历的结构性转型的本质所在。也正因如此，加拿大央行行长蒂夫・麦克勒姆（Tiff Macklem）一再强调经济中周期性转变与结构性转变的区别，以及仅靠降息这一单一工具难以解决加拿大所有经济问题的局限性。

原油现实

肯特・费洛斯（Kent Fellows），卡尔加里大学助理教授、C.D. 豪研究所驻院研究员

过去一年，各方对新建西海岸油气管道的政治关注度大幅上升。在阿尔伯塔省，该行业的经济作用极为显著 —— 政府收入的每四美元中就有一美元来自资源特许权使用费，但从联邦层面来看，其重要性往往不够明确。

但加拿大是一个贸易国，油气出口发挥着举足轻重的作用。有了油气出口，加拿大才能维持相对平衡的进出口贸易；若没有油气出口，贸易平衡便无从谈起。

这一点至关重要，因为持续的贸易失衡会对汇率产生影响。简而言之，出口越多，进口能力就越强；出口越少，进口能力就越弱。加拿大的出口不一定局限于油气，但必须有其他支柱产业 —— 而我们南部的传统贸易伙伴近期表现得反复无常。

价值低估

马克・李（Marc Lee），加拿大政策选择中心高级经济学家

过去 25 年，加拿大的出口结构已回归到以油气出口为主导的所谓 “大宗商品经济”。1999 年，高附加值行业（机械、电子、汽车、航空航天及其他交通设备、消费品）占商品贸易出口的 55%，但到 2025 年这一比例仅为 36%；而初级产业（林业、能源、采矿、农业和海产品）的出口占比则从 1999 年的 38% 升至 2025 年的 55%（在 2022 年等繁荣年份，这一比例甚至高达 63%）。

迄今为止，加拿大对特朗普政府贸易战的应对方式是加大对油气和采矿行业的投入。但加拿大面临的更大挑战是制定全面的经济战略，通过先进制造业和技术为资源产业增加附加值。

互利共赢的伙伴关系（能持续多久？）

斯蒂芬・塔普（Stephen Tapp），生活水平研究中心首席执行官

早在 1994 年，墨西哥加入加拿大和美国的双边贸易协定，将其扩展为《北美自由贸易协定》（North American Free Trade Agreement，NAFTA）。在整个 20 世纪 90 年代，北美企业越来越多地利用该协定，以基本零关税的条件向美国市场出口商品。

过去 20 年，NAFTA 优惠使用率有所下降 —— 这并非因为协定失效，而是因为美国降低了对世界其他地区的关税，使得享受 NAFTA 优惠的相对价值降低。

但 2025 年的数据出现了大幅飙升：经修订的《美墨加协定》（United States-Mexico-Canada Agreement，USMCA）充分彰显了其价值，帮助北美大部分贸易免受特朗普总统波动的关税政策影响。

展望 2026 年协定续约，如果美国威胁退出 —— 或实际退出 —— 加拿大和墨西哥将面临另一场重大贸易冲击，给北美经济带来更多混乱。

希望理性最终能够占据上风，北美大陆贸易能继续基本不受阻碍地发展。

数字鸿沟

丹妮尔・戈德法布（Danielle Goldfarb），芒克全球事务与公共政策学院高级研究员

尽管实体商品关税占据新闻头条，但全球所有地区增长最快的进口品类是数字交付服务。

数字活动的兴起和人工智能的快速发展，为加拿大拓展服务贸易提供了机遇 —— 这些服务此前要么只能在本地提供，要么根本不存在。

得益于云计算、无缝翻译和通用人工智能工具，距离、语言和企业规模等传统贸易壁垒已有所降低，为加拿大在传统市场和尚未充分开发的快速增长市场中创造了机遇。这些进步还催生了新型服务贸易，例如算法审计、合成数据生成以及加拿大世界级的人工智能模型开发服务。

图表显示，加拿大数字服务贸易的增长速度远超商品贸易和其他商业服务，但目前已趋于平稳。

2026 年，在监测加拿大经济韧性时，我们不仅要追踪制造业、资源和传统服务贸易，还需关注加拿大企业是否能抓住全球数字服务需求快速增长的机遇。

利好消息

埃弗里・申菲尔德（Avery Shenfeld），加拿大帝国商业银行资本市场部首席经济学家

贸易战不仅冲击了加拿大的出口增长，还引发了人们对通胀加剧的担忧。尽管加拿大已取消大部分报复性关税，但由于美国企业需为受关税影响的进口原材料和零部件支付更高成本，加拿大从美国进口的商品面临着更高的生产成本。不过，尽管进口价格数据可能波动较大，但近期数据显示，加拿大消费品进口价格保持稳定。

考虑到加拿大收入增长疲软，汽车制造商可能正努力维持现有定价。此外，加拿大大部分非汽车消费品和相当一部分汽车均从美国以外地区进口。向美国出口面临关税挑战的欧洲和亚洲制造商可能出现产能过剩，因此有理由通过保持价格竞争力，将更多商品销往加拿大等开放市场。

海外吸引力

罗里・约翰斯顿（Rory Johnston），大宗商品背景（Commodity Context）创始人

长期以来，加拿大石油生产商的原油出口高度依赖单一市场。尽管这一脆弱性显而易见，但在特朗普威胁并随后对加拿大和墨西哥征收全面关税之前，它并未被视为首要关切问题。《美墨加协定》中的商品豁免条款最终使加拿大能源贸易免受影响，但这也提醒加拿大出口商一个核心事实：出口安全源于更广泛的市场准入。

与此相关的是，加拿大出口商终于开始向更远的海外市场拓展，尤其是亚洲。这种出口多元化的实现，首先得益于加拿大过剩重质原油通过美国墨西哥湾沿岸再出口，其次是 2024 年年中跨山输油管道扩建项目的完工。去年 10 月，加拿大对非美国市场的出口额创下历史新高，其中近一半的非美出口目的地是中国，尤其是通过西海岸的跨山输油管道运输。

《美墨加协定》：时有时无

托尼・斯蒂洛（Tony Stillo），牛津经济研究院分析师

《美墨加协定》的重新谈判对加拿大未来几年的发展前景至关重要。我们当前的基准预测假设，美国对加拿大的大部分关税将在 2026 年第三季度前取消。尽管如此，我们预计美国将对钢铁和铝产品永久保留 10% 的针对性关税 —— 这一保护主义关税在特朗普第二届总统任期之前并不存在。这意味着美国对加拿大商品的现行 6.3% 有效关税税率将降至约 1%，并启动贸易复苏，进而支撑更强劲的经济增长。

但这种对《美墨加协定》重新谈判的乐观预期正变得越来越脆弱。一个日益可能的情景是，《美墨加协定》不再续约（或被带有永久性行业关税的单独双边贸易协定取代），而美国对加拿大 6.3% 的现行关税税率将永久保持。无论哪种情况，加拿大明年及后年的国内生产总值增长都将放缓，并使经济长期处于较低增长水平。

然而，最坏的情况是 ——《美墨加协定》谈判失败，现行关税保持不变，且加拿大大部分商品享有的《美墨加协定》合规豁免被取消 —— 届时美国对加拿大的有效关税税率将大幅升至 15% 以上。这将永久性地削弱加拿大经济规模，因为加拿大需要很长时间（甚至可能永远无法）将贸易重心显著转向非美国市场。

最佳情况是美国对加拿大的整体关税税率回归接近零的水平。我们认为这是可能性最低的情景，且与当前基准预测相比，它对加拿大经济增长的提振作用将十分有限。

港口停运时间

斯蒂芬妮・拉弗蒂（Stephany Laverty），加拿大西部基金会高级政策分析师

加拿大是一个依赖贸易的国家，美国近期贸易政策的转变已促使渥太华计划在未来十年内将非美贸易额翻倍。然而，若要与美国以外的国家开展贸易，我们需要提高供应链效率，尤其是港口效率。

在世界银行的集装箱港口指数（衡量集装箱船到港至离港的时间）中，2023 年加拿大没有任何一个主要港口在 405 个国际港口中的排名高于第 348 位。如果加拿大企业无法高效、及时地交付商品，市场将转而寻找其他供应商。

加拿大没有定期统计船舶到港和离港时间，但会统计停留时间 —— 即集装箱在港口卸载后至装上火车或卡车的时间，这是衡量港口整体效率的一个替代指标。尽管停留时间已从疫情高峰期有所下降，但 2024 年的停留时间仍比 2017 年高出约两天。若要实现国际出口额翻倍的目标，加拿大需要通过建设更多基础设施、更好地促成工会与港口之间的协议谈判等方式，提高港口效率。

平衡之举

布雷特・豪斯（Brett House），哥伦比亚大学商学院经济学系教授

9 月加拿大实现小幅国际贸易顺差的消息登上了新闻头条，但未来几年，加拿大人应欢迎大幅贸易逆差的出现。贸易差额是经常账户的主要组成部分，而经常账户是加拿大国际收支平衡表的核心项目。从会计角度来看，经常账户逆差必然对应资本和金融账户的净投资流入 —— 这正是一个国家国际收支平衡表中的 “平衡” 所在。11 月的联邦预算旨在未来五年内释放 1 万亿美元的新投资。

即使加拿大养老基金将更多资产留在国内，这笔资金的相当一部分仍需来自海外 —— 且必然伴随着更大规模的贸易逆差。这些贸易逆差将是国际投资者对加拿大作为全球顶级投资目的地充满信心的切实体现。我们的责任是将这些资本流入用于生产性用途。

进军亚洲

马克・帕森斯（Mark Parsons），ATB 金融集团首席经济学家；罗布・罗奇（Rob Roach），ATB 金融集团副首席经济学家

加拿大如何成为能源超级大国？答案在于开拓海外市场。长期以来，加拿大的油气几乎完全出口到一个国际市场：美国。这不仅限制了出口机会，还使加拿大受制于单一国际市场，导致加拿大油气价格相对于国际价格存在显著且波动的折价。

好消息是，近年来出现了结构性转变，越来越多的加拿大丙烷、液化天然气和石油进入了利润丰厚的亚洲市场。2024 年 5 月，跨山输油管道扩建项目进入商业运营，管道输油能力从每日 30 万桶提升至 89 万桶。与此同时，加拿大对亚洲的石油出口量大幅飙升 —— 扩建前几乎为零，2025 年平均每月出口额超过 6.6 亿美元。尽管这一数字仍仅为每月对美出口额（108 亿美元）的一小部分，但已是显著的转变。

加拿大对亚洲的出口有望进一步增长 —— 大幅增长。跨山输油管道公司已讨论将输油能力再提升每日 30 万至 40 万桶，而阿尔伯塔省与加拿大联邦政府近期签署的谅解备忘录则计划建设一条西海岸管道，其输油能力可能再增加每日 100 万桶。

能源流动

梅雷迪思・利利（Meredith Lilly），卡尔顿大学国际贸易学教授

卡尼政府承诺在未来十年内将加拿大对非美目的地的出口额翻倍。在我们寻求减少对美国依赖的过程中，加拿大人需要理解贸易多元化的实际意义，包括该战略的局限性。例如，加拿大对美出口的部分主要产品（汽车及零部件）在其他地区没有现成市场。相反，能源产品在加拿大对美和非美目的地的出口中均占据主导地位。然而，未来几年，能源行业有望在亚洲和欧洲实现快速出口增长，部分原因是新管道的建成将为加拿大原油和液化天然气产品打开市场。政策制定者需要密切关注非美出口有望增长的行业，并支持其发展，同时也要认识到一个现实：美国仍将是许多行业的最大市场。

插图：马修・比林顿（Matthew Billington）