核心观点

•我们预计多米尼加共和国 2026 年经济增长率将从 2025 年的 2.3% 加速至 3.8%，但仍低于疫情前水平。

•2026 年的增长将得到稳定消费和出口扩张的支撑；然而，投资持续疲软将对经济构成压力。

尽管 2025 年多米尼加共和国的经济表现持续低于趋势水平，但我们对其 2026 年的增长前景仍保持适度乐观。2025 年第三季度最新数据显示，下半年伊始，该国经济增长速度低于趋势水平，第三季度同比增速从第二季度的 2.0% 放缓至 1.9%，经季节性调整后的环比增速则从 0.7% 降至 0.4%。家庭消费仍是经济增长的主要驱动力，但由于本季度失业率小幅上升且通胀略有加速，家庭消费增速降至 2023 年第一季度以来的最低水平。此外，固定投资（同比下降 1.8%）如预期般持续表现不佳，拖累整体增长 1.7 个百分点（详见下图）—— 建筑业同比下降 1.4%，连续第四个季度收缩，持续呈现疲软态势。积极的一面是，随着出口扩张、进口下降，外部部门对增长起到了正向拉动作用；同时公共支出有所增加，酒店业、采矿业和自由贸易区制造业等多个关键部门实现强劲增长。

我们预计第四季度经济增长将温和回升。首先，2025 年 11 月经济活动月度指标显著回升，同比增长 3.3%，经季节性调整后的环比增长 1.8%（详见下图），较 10 月有明显改善，为 2026 年奠定了积极基础。其次，截至 2025 年底，汇款流入保持稳健，全年同比增长 10.3%，第四季度同比增长 7.1%，这将为 2025 年末的家庭消费提供支撑。此外，旅游收入的扩张将助力第四季度增长 —— 第四季度游客总入境人数同比增长 7.7%，为 2024 年第一季度以来旅游业最强劲的季度增速。

总体而言，我们预计 2026 年多米尼加共和国实际国内生产总值（GDP）增长率将加速至 3.8%—— 虽较 2025 年有所改善，但仍低于疫情前平均水平（2010-2019 年：5.6%）。2026 年美国需求的增强将为多米尼加的商品和服务出口提供支撑；美国第三季度 GDP 数据表现强劲，其 2026 年经济增长率预期已从 2025 年的 2.1% 上调至 2.3%。多米尼加的国内消费将得到基本稳定的劳动力市场、可控的通胀（尽管第三季度受风暴后食品价格上涨影响略有回升）以及大体稳定的汇款流入的支撑。不过我们注意到，受美国强硬移民政策及对外汇款政策调整的影响，2026 年汇款流入可能会适度减弱。

受建筑业低迷影响，我们预计 2026 年固定投资仍将保持疲软。路易斯・阿比纳德总统（Luis Abinader）对海地继续采取强硬的移民政策 —— 尽管 2025 年第三季度建筑业就业岗位在上半年减少后有所恢复，但海地移民占建筑业劳动力的很大比例，对其持续的驱逐将继续拖累 2026 年的固定投资。此外，尽管企业信心总体保持积极，但在 2025 年第二季度降至 2020 年第四季度以来的最低水平（详见下图）。最后，尽管 2025 年第四季度私人部门信贷总体增速较第三季度放缓（抵押贷款增速下降），但建筑业信贷增速在第四季度有所上升，这可能为面临劳动力短缺的建筑业带来一定利好。

经济前景的风险主要来自外部因素，尤其是美国需求的波动。2026 年美国需求若超出预期强劲，将通过提振出口、增加汇款流入以及吸引美国企业对外投资，为多米尼加经济增长前景带来上行风险。不过，我们对 2026 年加勒比地区旅游业前景持谨慎态度，潜在风险包括强风暴发生概率上升、美国需求不及预期以及该地区持续的军事化态势。