2026年5月，玻利维亚国家风险指数加速恶化，投资者对该国经济前景的不确定性大幅上升，市场信心持续走低。

塔里哈经济学家协会前会长、金融分析师费尔南多·罗梅罗表示，若玻利维亚政治与社会危机持续恶化，国家风险指数或将进一步走高。

受连续近20天社会冲突与公路封锁影响，玻利维亚新兴市场债券指数（EMBI）风险基点从月初接近350基点，在5月22日突破605基点。

风险指数大幅攀升后，玻利维亚再度成为拉美地区投资风险第二高的国家，风险程度仅次于委内瑞拉。

金融分析师费尔南多·罗梅罗向彭博拉丁美洲表示：“如今市场普遍认为，向玻利维亚放贷或投资的经济风险显著上升。国家风险指数是衡量一国经济、政治及制度稳定性的晴雨表。”

他解释称，指数快速上涨意味着投资者预判该国短期及中期财政、金融与治理危机爆发概率大增。“当一个国家遭遇长期封锁、物流瘫痪与激烈政治冲突时，国际金融市场会做出强烈负面反应。”

这场政治社会危机始于5月初，导火索包括薪资诉求、燃油供应短缺与品质下滑，以及民众对政府多项改革政策的反对。

社会抗议浪潮已演变为要求总统罗德里戈·帕斯辞职的呼声。帕斯上任仅六个月，面对当前局势已宣布重组内阁班子。

费尔南多·罗梅罗指出，社会冲突加剧市场担忧，投资者预判玻利维亚经济增速将放缓、税收收入下滑，公共财政压力将进一步加大。

此外，玻利维亚本就面临美元短缺、国际储备缩水、外部融资需求攀升等难题。“一旦市场感知财政疲软与经济下行压力，会要求更高融资利率，直接推高国家风险水平。”

市场同时担忧，危机将压制私人投资、拖累出口、减少外汇流入。

若出口下滑、经济停滞，市场将进一步质疑玻利维亚未来外债履约能力。

玻利维亚国家风险指数是否会继续上涨？

费尔南多·罗梅罗认为，若社会封锁持续、冲突升级、经济预期恶化，国家风险指数或将触及更高点位，给玻利维亚外部融资带来更大隐患。

“金融市场对不确定性极度敏感，一旦看不到危机解决方案、治理能力弱化，风险指数就会应声上涨。”他说。

当前国际市场重点关注五大核心因素：政治稳定性、社会冲突持续时长、美元供应状况、国际储备规模以及政府治理修复能力。

同时，市场持续观望玻利维亚能否维持经济增长、如期偿还外债、稳固财政体系。

费尔南多·罗梅罗表示，若政府能够缓和社会矛盾、恢复出口秩序、释放经济稳定信号，国家风险指数有望回落；但只要不确定性持续，投资者就会要求更高风险溢价才愿意入局。

主权利差走势

主权利差衡量市场购买玻利维亚国债，相较美国国债所需支付的风险溢价。

本月初，玻利维亚时隔四年再度在国际资本市场发行美元主权债券，发行规模10亿美元，2031年到期。

总统罗德里戈·帕斯取消燃油补贴、向国际货币基金组织（IMF）申请33亿美元援助，推出系列经济改革举措，一度吸引投资者认购该国主权债券。

国际金融协会（IIF）经济学家乔纳森·福顿表示，受经济压力拖累，玻利维亚主权利差一度飙升至2300基点以上，较美债溢价超23个百分点。

“这属于极端高风险水平，濒临严重信用危机边缘。”乔纳森·福顿说道。

此后主权利差大幅收窄，一度回落至325基点附近。“此番改善幅度显著，说明市场认可该国政局变动、外部融资重启以及更可信的经济稳定计划预期。”

“但近期利差再度反弹，虽未重回极端危机水平，却清晰表明经济改善基础脆弱、可逆性强。市场只是暂时观望，并非无条件信任。”乔纳森·福顿补充道。

他坦言，市场已将社会紧张局势纳入风险定价，而国内经济基本面依旧脆弱：财政承压、冲突推高通胀预期、燃油市场扭曲，经济公信力亟待重建。

外部环境同样不容乐观：外汇储备有限、美元创收能力较天然气繁荣周期大幅下滑、对外债务高度依赖新增融资续命。

叠加国际油价上行压力，玻利维亚仍保留部分油气补贴政策，油价波动对本国经济冲击显著。

乔纳森·福顿认为，当前社会冲突过后，与国际货币基金组织达成合作协议将成为下一场关键博弈。

有消息称，相关协议或难以直接获得议会批准，最终结果仍存变数。“若协议需经议会审议，市场不仅关注方案技术内容，更会评估政府面对反对派分裂势力及社会封锁群体的政治执行力。”

国际货币基金组织及其他债权方不会仅停留在政策表态，更会核查落地执行实效。

后续或需进一步调整燃油与能源补贴、巩固财政收支、理顺汇率管控机制、逐步放宽资本管制，修复央行、银行体系与财政之间的机制失衡问题。

乔纳森·福顿表示：“这也是为何玻利维亚虽重新打通国际融资渠道，挑战却远比单纯恢复融资更为艰巨。”

帕斯政府任期还有四年半，经济稳定计划能否落地，不在于短期政策官宣或债券发行，而在于未来数年能否顶住经济调整、政治谈判与社会冲突压力，后续仍将面临多重阵痛考验。