巴西当前宏观经济环境呈现高利率、企业坏账持续攀升的特征，一款此前属于小众品类的金融产品需求迎来爆发 —— 信用保险（seguro de crédito）。该险种能够为企业提供应收账款保障，若采购方出现破产或长期拖欠货款的情况，投保企业可全额收回被拖欠款项。

企业争相采购这类风险保障工具的背景十分严峻。巴西央行（Banco Central）数据显示，2026 年 5 月巴西企业坏账率升至 3.24%，创下 2017 年历史峰值以来最高水平；2017 年坏账率峰值达 4.06%。

2026 年行业需求增长的核心驱动因素

尽管市场风险抬升，保险保费同步上涨，但行业从业者预测，今年信用保险投保规模将创下历史新高。主要承压因素分为三点：

地缘政治紧张：中东、乌克兰冲突推高原材料价格，国际原油价格一度突破每桶 100 美元，近期才逐步企稳。

生产成本走高：近期美伊冲突引发化肥经销商恐慌，化肥生产高度依赖天然气、尿素原料，市场担忧种植农户因成本承压无力结清货款。

企业破产潮来袭：安联贸易（Allianz Trade）数据显示，巴西企业破产、司法重组案件 2024 年同比上涨 37%，2025 年同比增长 17%，机构预计 2026 年破产数量将再增 7%。

投保主体与投保成本

信用保险面向年营收 2000 万雷亚尔（R$）以上的企业开放投保；保费通常为企业年度营收的 0.1% 至 2%。

法国商业信用风险管理跨国企业科法斯（Coface）2026 年一季度保险询价量同比暴涨 47%。农业、食品、电子电器、建材行业是投保需求最高的四大赛道。

“Americanas效应”：行业发展关键转折点

2023 年初零售巨头Americanas爆雷，曝出超 400 亿雷亚尔隐性债务，成为巴西信用保险行业的分水岭。这一事件给全市场敲响警钟：即便是行业头部企业，也潜藏巨大信用风险。

该零售企业破产理赔案，是拉美信用保险发展史上赔付金额最高的案件。事件带来正反两方面影响：一方面出现大量受害企业案例，科法斯一名客户 60% 营收均来自Americanas供货，因未投保信用保险、货款无法收回而破产，最终退出巴西市场；另一方面，市场充分认可信用保险的价值，安联贸易当年营收增长 20%，科法斯在事发一年后，几乎全额追回理赔垫付资金。

巴西信用风险全貌

对比拉美其他国家，巴西企业信用风险敞口更大。巴西给予下游客户的平均账期为 66 天，而拉美区域平均账期仅 56 天。

当前市场密切跟踪多家大型集团债务重组进程，包括 GPA 商超集团、莱岑能源（Raízen）、埃斯特拉玩具（Estrela）、安德拉德・古铁雷斯工程（Andrade Gutierrez）。

保险市场核心指标一览

风险缓释手段与新业务布局

面对新一轮企业司法、庭外债务重组浪潮，为避免巨额亏损，保险公司上调保费，同时缩减对经营脆弱企业的授信额度。以 GPA 集团为例，科法斯、安联贸易均提前下调对该集团的信用承保限额，规避大额理赔风险。

除直接为供货企业提供风险保障外，信用保险在农业领域通过信贷债权投资基金（Fundos de Investimento em Direitos Creditórios，FIDCs）落地，保障基金投资者收益不受农业坏账冲击。该险种还有一项附加优势：保单可作为抵押物，帮助企业获取利率更低的银行贷款。

瞄准市场扩张潜力、推动信用保险普及，科法斯计划在 2026 年内推出专门面向中小微企业（PMEs）的信用保险产品。

本文由《卡皮沙巴报》编辑部撰写，编辑部由本报全体记者、编辑协同运营，依托多学科一体化采编团队，快速、严谨解读市场热点信息。