破产增速显著放缓，但总量仍大幅高于疫情前常态

2025 年法国全年共计出现 68602 起企业司法重整或清算程序，企业破产规模创下 2008 年金融危机、2010-2012 年欧债危机以来新高，较 2010 至 2019 年疫情前平均水平高出 15%。从增速维度看，破产潮最猛烈的阶段已经过去，2022 年破产数量同比增幅接近 50%，2023 年回落至 36.5%，2024 年进一步收窄至 17.7%，到 2025 年仅同比增长 3.6%，下行趋势十分明确。

疫情期间大规模救助政策直接压低了 2020、2021 两年破产基数，2020 年全年破产仅 31000 起，2021 年更是跌至 27500 起，这一异常低谷催生了后疫情阶段持续数年的 “补偿性破产潮”。法国央行通过 2019 年基准测算，2020 至 2022 年因扶持政策避免的破产总量约 53400 起，截至 2025 年末，市场仅消化其中约 37660 起补偿性破产，整体补偿完成度接近七成五。

全文配套的年度滚动破产同比增速图表清晰记录这一周期波动：2009 至 2019 年企业破产增速长期在零轴附近窄幅震荡；浅蓝色标注的疫情扶持期内，增速一度跌至 - 40% 以下；2021 年后政策退出，增速快速冲高至 50% 以上峰值，2025 年末虽持续回落，但仍稳定在零轴上方，意味着破产数量依旧高于历史常态。

大小企业风险分化：中小中型企业债务结构彻底恶化

如果只看整体破产数据，容易掩盖不同规模企业之间完全割裂的风险格局，法国央行将市场主体划分为微型企业、中小微企业、中型及大型企业三大类，三类主体的风险演化路径差异巨大。

微型企业是破产绝对主力，2025 年 92% 的破产案件都来自这一群体，其破产规模仅较疫情前均值上涨 12%，补偿性破产缺口尚未完全消化，2020-2022 年规避的破产缺口超 5.16 万起，三年补偿周期仅填补 59%。与之形成鲜明对比的是剔除微型企业的中小微、中大型企业，破产规模较 2010-2019 年均值飙升 68%，2025 年破产同比增速接近 9%，远高于微型企业 3.7% 的增速。

从补偿缺口数据能够直观判断，非微型企业的破产早已不再是疫情延后风险的集中释放，而是内生经营与财务问题集中爆发。中型、大型企业早在 2023 年就完成全部补偿性破产消化，2023 至 2025 年新增破产数量甚至超过疫情期间规避的破产总量。服装零售、钢铁行业是重灾区，2021 至 2023 年能源价格暴涨重创钢铁产能，2024 年末行业产量较 2021 年中期下滑 24%；线上消费持续分流线下客流，实体服饰商铺持续承压。

对比 2019 年与 2025 年破产企业财务指标可以清晰看到风险根源：2019 年破产企业资产负债率中位数为 25%，2025 年大幅攀升至 31%，而经营稳健企业负债率常年稳定在 17% 左右，两类主体债务差距持续拉大。同时破产企业营收下滑幅度显著加深，2019 年破产企业营收同比下滑 3.4 个百分点，2025 年跌幅扩大至 7 个百分点；即便企业主动囤积现金流、抬升毛利率，也难以对冲持续走弱的经营基本面，2025 年破产企业利润率中位数跌至 - 3.8%，生存缓冲空间被持续压缩。

行业格局相对稳定，服务业细分赛道风险持续抬升

2025 年各行业破产占比与 2019、2024 年基本持平，建筑、商贸两大板块合计占据破产总量四成左右，住宿餐饮、商务咨询服务紧随其后，各行业均面临高于历史均值的破产压力，不存在单一行业独扛风险的情况。

多数行业破产增速在 2022-2023 年冲高后持续回落，地产、金融保险、商贸、建筑业甚至出现破产规模小幅企稳回调，但个人服务业走出完全相反的走势，2025 年破产增速逆势加速，医疗、文体休闲服务企业经营压力持续走高。细分赛道内部分化同样明显，住宿餐饮整体增速放缓，但餐饮门店破产数量持续增加；木材加工、废弃物处理工业、邮政货运等细分领域破产风险同步上行，行业内部需求、成本结构差异催生截然不同的经营结果。

行业新增企业结构正在缓慢改变长期破产基数，2009 至 2025 年信息通信、企业配套服务年均新设企业增速分别达 8%、7%，这类行业初创企业三年破产率仅 2% 左右，显著低于建筑、餐饮住宿行业。新设企业持续向低风险服务业集中，长期来看会小幅压低整体破产率，但短期无法对冲宏观环境带来的经营压力。

创业热潮推高破产基数，新生代企业风险周期发生偏移

自 2016 年起法国企业新设数量保持年均 5.6% 的稳定增长，2025 年全年商事主体注册量达 120 万家，其中 30 万家为具备法人资格的公司，个体工商户虽占据新设总量 75%，但仅贡献 10% 破产案件，法人企业集中 90% 破产风险，也是本次分析的核心观测对象。

宏观计量模型验证，企业新设潮对破产存在滞后性冲击：新设企业的破产风险峰值集中在成立第三年，四年后影响趋于稳定；企业新设增速每提升 1 个百分点，四年后破产增速将额外抬升 0.15 个百分点，2016 年以来持续走高的创业规模，每年会给破产增速带来约 0.84 个百分点的额外增量，这也是近年破产总量居高不下的结构性推手。

疫情扶持政策直接改变了企业生存周期规律，2009-2017 年成立的企业破产率在第三年触顶，2021-2022 年疫情期间新设企业破产峰值明显延后，政策延缓了亏损主体的清算节奏。同时最新一批创业企业同期累计破产率低于早年批次，核心驱动因素是行业结构迁移，高风险传统行业新设占比收缩，轻资产科技、商务服务占比提升，并非企业经营能力整体改善。

长期来看，创业活力会持续抬高破产潜在基数，但行业结构优化能够对冲部分风险；短期宏观需求走弱、高负债压力仍是企业倒闭的核心矛盾，疫情带来的一次性补偿效应已经退居次要位置。

中国出口法国的贸易信用风险与对冲路径

法国本土企业持续走高的破产潮，直接传导至国内对法出口全链条，当前中国出口企业面向法国市场的信用风险呈现分层、行业集中的特征，收汇压力较往年显著抬升。结合法国央行披露的企业财务数据，当地中小商贸、建筑、服装零售、住宿餐饮进口商是风险高发群体，这类企业债务负担大幅加重、营收持续萎缩，2025 年法国超八成企业遭遇上下游付款逾期，平均逾期付款天数接近 40 天，大量进口商依靠拉长对上游供应商账期维持现金流，国内出口厂商极易陷入货款拖欠困局。

不同于传统认知中发达市场低风险的固有印象，法国现行商事法律对进入司法重整程序的企业存在较强保护，一旦合作的法国进口商启动破产流程，国内出口企业作为境外无担保债权人，债权清偿顺位靠后，回款周期动辄拉长数年，实际清偿比例普遍偏低；不少深耕法国市场多年的外贸企业反映，原本长期稳定合作的老客户，会在破产前持续追加订单、延长账期，等到察觉经营异常时，大额应收账款已形成实质性坏账，中小制造企业仅凭自身资金储备很难消化损失，国内已有户外用品、家居出口企业遭遇法国买方破产后，数十万美元货款险些全额损失的真实案例。

分赛道来看，建材、家居、纺织服装、机械设备、餐饮配套用品出口企业承压最突出，对应法国本土建筑、服饰零售、住宿餐饮行业破产规模常年居于前列；而信息通信、商务服务配套类轻资产订单对应的法国采购商经营韧性相对更强，逾期与破产风险更低。同时法国持续高企的融资成本、居民消费疲软，还会持续压缩当地进口采购预算，不少法国进口商会单方面要求降价、拉长赊销周期，进一步放大国内出口企业的现金流压力。

面对法国市场持续恶化的买方信用环境，出口企业不能单纯依靠信用证、线下担保等传统风控手段，应当主动对接信用保险公司投保出口信用保险，搭建全流程风险缓冲屏障。在订单洽谈阶段，可依托保险机构完成法国买方资信尽调，动态核定安全赊销额度，对建筑、服装等高风险行业采购商适度压缩账期；若后续出现法国买方长期拖欠货款、进入司法清算等风险事件，保险可按约定比例赔付应收账款，缓解企业现金流冲击。同时投保后的应收账款还能作为质押凭证拓展贸易融资，帮助企业在可控风险前提下灵活拓展法国客户。此外，保险机构拥有覆盖法国本地的律师与追偿渠道，可协助企业在当地破产程序中完成债权登记、债务追偿，大幅降低海外维权的时间与资金成本，构建事前筛查、事中兜底、事后追偿的完整信用风险管理体系。