墨西哥正处于美国的攻击目标，通胀率上升，未来可能陷入经济衰退，商业环境风险展望和政治风险评级均为负面

 

事件

2024 年 11 月特朗普总统当选后，墨西哥成为众人关注的焦点。过去几个月，墨西哥经常感受到特朗普对两国边境安全问题的愤怒，因为墨西哥对美国的双边贸易顺差最高。2 月 3 日，墨西哥同意加强边境安全并打击毒品走私，勉强避免了 25% 的关税。然而，尽管特朗普在 2018 年谈判达成了 USMCA 自由贸易协定，但这些关税只是暂时暂停，并于 3 月 4 日实施。3 月 6 日，特朗普部分撤回了这项关税，并给予所有符合 USMCA 要求的商品（约占墨西哥对美国出口的一半）一个月的宽限期，直至 4 月 2 日。

影响

在特朗普重新执政的头两个月里，拉丁美洲成为比前几届政府更受重视的地区。特朗普的目标是削弱中国在该地区的影响（例如中国据称控制了巴拿马运河，以及中国在墨西哥的转口贸易）。他还关注移民问题（例如对哥伦比亚和墨西哥实施贸易制裁的威胁）、毒品走私（尤其是致命的阿片类药物芬太尼）以及对美国有贸易顺差的国家。特朗普的谈判风格以滚动截止日期、高度不可预测性和突然改变政策为特征。他也不回避使用惩罚性关税，即使这会给美国家庭和企业带来痛苦。这带来了巨大的不确定性，尤其是对特朗普的主要目标之一墨西哥而言。虽然还有谈判的空间，以及潜在的行业豁免或进一步推迟，但世界已进入全球贸易战的新阶段，混乱的沟通和对各种商品迅速征收高额关税已成为常态，即使是在被视为盟友的国家之间也是如此。

这些关税的影响很难预测，将取决于关税的持续时间以及可能引发的任何报复措施（墨西哥尚未宣布）。然而，由于这些关税适用于墨西哥对美出口的一半，因此可以预期两国经济增长放缓、通胀上升。鉴于某些行业的经济一体化——例如汽车行业多次过境——一些不遵守 USMCA 的公司甚至可能会停止生产，如果这意味着避免关税不断上升，因为目前尚不清楚这些关税是每次商品过境时都会加征，还是根据总附加值加征。

墨西哥已经经历了一段增长乏力的时期（见下图）。经济增长在过去三年放缓，预计到 2025 年将达到微不足道的 1.4%，尽管经济进一步放缓甚至衰退的可能性很大。企业和投资者信心正在减弱，这不仅是因为与美国贸易和移民政策相关的高度不确定性，也是广泛的宪法改革（例如司法改革、废除自治机构）和财政整顿的结果。

关税对墨西哥贸易平衡的影响好坏参半。鉴于美国是墨西哥最大的贸易伙伴（占其商品出口的 80% 以上），预计经常账户收入将减少，具体取决于相关产品的价格弹性、关税持续时间、供应链刚性以及美国经济放缓的程度。然而，鉴于墨西哥经济放缓，墨西哥的进口量也可能下降。话虽如此，墨西哥比索的贬值（其兑美元汇率同比已贬值约 20%（见下图））可能会减少进口量并增加出口量，也包括对其他市场的出口量。然而，这种演变可能需要时间，并取决于是否爆发全球贸易战（例如美国和欧洲之间）。

在此背景下，鉴于预计经济增长疲软和汇率波动，墨西哥的商业环境风险展望为负面（目前为 E/G 类）。政治风险评级也为负面展望，这取决于美国政策的走向和墨西哥制度质量恶化的程度。

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