贸易战与政策不确定性削弱 2025 年全球信用展望

BY James Anyanzwa

惠誉评级-纽约-2025年7月2日：随着关税上调、美国政策不确定性加剧以及地缘政治风险上升，宏观经济环境变得比惠誉评级最初预期的更具挑战性，2025年全球信用前景在2025年上半年有所恶化。在288个行业和资产表现前景（即我们对2025年运营和业务状况预期的评估）中，有56个在年中时从“中性”调整为“恶化”。

四个关键主题仍是值得关注的重要事项，它们可能会改变我们对下半年基本情景的预期。这些主题包括贸易与关税、通胀与利率、地缘政治以及财政/经济政策。美国保护主义议程的激进程度大幅提高，包括关税税率远超我们2024年底设定的最初假设，这是推动我们对2025年年中之前的宏观经济前景进行负面修正的关键因素。因此，关税的终点仍是全球信贷市场的主要关注点。如果美国平均有效关税税率远高于或远低于我们目前的基本情景，那么我们很可能会对全球经济的基本情景进行修正。

我们预计2025年全球实际国内生产总值（GDP）增速将从2024年的2.9%降至2.2%，较我们2024年底设定的2025年预测值下降0.4个百分点。其他行业预测也反映出经济减速的迹象更为明显，2025年上半年非金融企业的业绩指标预测也出现了下调。

尽管我们的基本情景行业预测有所恶化，但评级风险在很大程度上尚未显现。目前既没有出现显著的评级迁移，也没有负面评级展望的显著增加，表明评级下调的可能性并未上升。

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