南非经济发展强劲，财政前景不佳
南非：尽管改革延迟，但经济增长仍在加速
预计南非经济增长将在 2025 年进一步获得动力，从 2024 年的 0.7% 低迷增长翻倍至 1.5%。
大选之后，消费者和企业信心有所提升，这得益于人们对民族团结政府 (GNU) 及其潜在改革的信任度增加。然而，安联贸易认为，经济活动最明显的改善是自 2024 年 3 月以来电力限电的结束。然而，占出口很大一部分的采矿业仍然疲软，农业部门的产量也比上一年有所下降。
2025 年的经济活动增长将得到新改革和电力供应改善的支持。非洲人国民大会 (ANC) 和民主联盟 (DA) 之间的联盟带来了一个更加有利于商业的政府，并在南非政府内部引入了新的制衡机制。
作为非洲大陆最多元化的经济体，南非历来受到基础设施薄弱的阻碍，采矿业表现不佳就是明证。在 2023 年和 2024 年期间，采矿活动落后，而澳大利亚和巴西等其他采矿强国则蓬勃发展。糟糕的铁路和港口连通性阻碍了出口和整体产出。同样，由于频繁停电和供应不可靠，电力行业也严重影响了经济活动。
南非经济发展势头强劲
然而，2024 年上半年电力供应的改善已导致制造业和零售业产出增加。尽管取得了这些改善，但该国的电力问题根深蒂固，短期内不太可能完全解决。
民族团结政府新任基础设施部长承诺增加投资以应对供应方面的挑战，包括港口、道路、电网和水利基础设施，这可以提高经济产出和生产力。然而，政策制定不力和政治利益可能会阻碍改革。
预计通货膨胀率将继续逐步下降，到 2025 年将降至 3.9%。央行目前采取鸽派立场。在此背景下，我们预计今年下半年破产率将呈下降趋势，经济表现将呈现积极态势。
外部脆弱性有所减弱，自 2021 年以来，外债占 GDP 的比例低于 20%，预计 2025 年将小幅上升至 19.8%。由于短期内大量吸收收入来偿还债务利息，截至 2024 年底，南非在我们公共债务可持续性风险评估中排名最差的五分之一。预计 2025 年总体余额将小幅上升至 -6.3%，而 2024 年预计为 -6.2%。
2024 年，由于太阳能电池板和原油等能源进口量下降，政府收入下降，从而减少了征收的税收。因此，2024 年的财政整顿令人失望，到 2024 年底赤字约为 5%，预计 2025 年只会略有改善。
2025 年预算应该对赤字路径提供更好的指导。
2024年政府债务水平仍将占GDP的75%，预计2025年将达到77%；这一比例较2011-19年45%的平均水平有大幅上升。
优惠债务结构价格的一部分，该债务结构主要以当地货币计价，平均摊销期限较长（12 年），这为该国的债务状况提供了一定的回旋空间。
经过一年的升值后，南非兰特在 2024 年底逆转走势，抵消了涨幅，年底汇率为 18.77 美元/南非兰特。
国际储备也呈现了类似的趋势：今年增加了610亿美元以上，年底略高于600亿美元，约为六个月的进口额，是新兴市场通常认为的关键水平的两倍。
令人失望的财政前景
自上任以来，总统西里尔·拉马福萨在实施有效改革方面面临挑战。
通货膨胀、人口压力和全球最高的不平等程度，使得南非的社会契约日益不稳定，尤其是在新冠疫情爆发以来。
虽然眼前的健康危机已经过去，但其社会后果仍然严重。
目前失业率已超过33%，并持续上升，接近疫情期间35%的历史最高水平。
同样，辍学率和不上学儿童数量在疫情后最初下降之后又有所增加。
改革缓慢中蕴藏商机
尽管南非在新兴市场中教育支出领先，但教育质量仍然令人担忧，导致生产率持续低下。
执政党非洲人国民大会实施改革的能力对于该国的成功至关重要。
此外，其从拥有绝对多数的政党转变为拥有多元利益的联盟中的高级合作伙伴的能力，将是提高政府行动的可预测性和有效性的关键。
南非的对外部门拥有取得优异成绩的巨大潜力，但也面临诸多挑战。
作为向亚洲和欧洲出口高价值矿产的最大出口国，改善南非的基础设施可以提高产能和盈利能力。
此外，由于德国汽车制造商在南非拥有众多工厂，因此南非作为向发达市场（主要是德国）出口汽车的重要国家，拥有重要的熟练劳动力，这些劳动力可以扩展到中国等新的汽车强国。
但它也面临德国工业的系统性困境。
最后，南非的价值链已经很好地融入了非洲大陆的其他国家，随着新达成的全非洲贸易协定，南非在该地区的作用可能会显著提升。
由于苏伊士运河的交通中断，中东的地缘政治环境为南非提供了成为全球贸易焦点的机会。
好望角已成为欧洲和亚洲之间的主要海上连接，自 2023 年 12 月以来，抵达南非港口的集装箱船数量增加了 328%。
港口运输量的激增也增加了港口收入。实施贸易便利化措施，例如改善港口运营和货物处理，可以将南非港口转变为连接亚洲、欧洲和拉丁美洲的主要物流枢纽。
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