莫迪很可能第三次执掌国家，印度走上快速增长轨道

Credendo网站2024年5月28日文章：莫迪很可能第三次执掌国家，印度走上快速增长轨道。（分析师：Raphaël Cecchi） 

摘要

• 印度总理莫迪有望在本届大选中第三次当选。

• 印度教民族主义、提高经济自立能力和印度的全球地位仍将是下届政府的工作重点。

• 强劲的实际 GDP 增长前景因就业危机和广泛的不平等现象而蒙上阴影。

• 印度的宏观经济基本面强劲，但公共财政薄弱和气候变化的脆弱性是需要谨慎对待的风险。

• 短期内，国家风险评级将保持稳定。

莫迪总理的成功故事将继续，政策将保持连续性

73 岁的莫迪总理的成功故事很可能翻开新的五年篇章。这一成就将使他的任期在印度独立历史上仅次于贾瓦哈拉尔-尼赫鲁（16.5 年），现任总理及其领导的印度人民党将再次成为赢得 4 月 19 日至 6 月 1 日大选的最大热门。莫迪的魅力和强大的领导力、印度教民族主义和印度在全球地位的提升，以及稳健的经济业绩、慷慨的福利转移和以商业为导向的政府政策，是莫迪持久受欢迎的众多原因之一。与此同时，尽管印度国家发展包容性联盟（INDIA）在大选前姗姗来迟地成立，但反对党四分五裂，面对印度人民党强大的政治机器，反对党缺乏强有力的竞争对手（尤其是历史悠久的印度国大党），更不用说反对党面临的法律障碍，如莫迪的主要对手、德里首席部长兼 AAP 党领导人阿尔温德-凯杰瓦尔（Arvind Kejriwal）最近被捕，这些都为莫迪的政治命运提供了便利。因此，印度人民党在议会中的席位数可能会在本次选举后进一步增加。

莫迪的新总理任期将保持政策的连续性，特别是在印度教认同、外交政策和经济方面。总部设在美国的非政府组织 "自由之家"（Freedom House）揭露的政治自由度降低问题以及莫迪的印度教议程很可能是其国内统治中最受争议的方面，包括印度议会最近通过的《公民身份修正案》。根据《经济学人》杂志最新发布的民主指数，与 2014 年的高水平相比，这些因素加剧了人们所认为的民主侵蚀，并助长了社区紧张局势和宗教暴力的加剧，尤其是针对穆斯林少数民族的暴力。因此，在这方面采取进一步措施将成为国内不稳定风险上升的根源。

积极开展外交活动，提高印度的国际地位

预计莫迪将继续推行其第二任期内成功的积极外交政策。在世界舞台上，这包括采取务实的战略方法，在地缘政治秩序不断变化的背景下，提高印度在西方国家、新兴国家和发展中国家中的国际形象。一方面，莫迪将努力保持与西方而非中国的友好关系，在印度-太平洋地区发挥积极作用，并就双边贸易协议进行谈判。另一方面，他将通过参加非西方机构（如金砖五国）等，在气候变化融资谈判中为印度辩护，并增加非美元贸易，包括与俄罗斯等受制裁国家的贸易，只要印度的利益受益且不违反美国或欧盟的制裁规定，从而确保印度被视为全球南方国家的领导者。与此同时，面对中国不断上升的地区影响力，莫迪将确保加强印度在印度次大陆的势力范围仍然是外交优先事项。

就业危机笼罩下的经济表现

经济仍应是莫迪执政的另一个明显红利，大规模基础设施建设一直是他前两个任期内的主要标志。近年来，莫迪政府通过推动国防、汽车、电动汽车和半导体等制造业的发展，致力于实现经济自力更生的宏伟目标，而能源转型（摆脱仍占主导地位的煤炭）和进一步的数字化预计仍将是未来几年的投资重点。创造就业机会仍将是政府的另一个优先事项，但迄今为止的情况令人失望。

事实上，虽然印度已成为世界上人口最多的国家，但由于缺乏高质量的工作岗位以及妇女的劳动参与率较低，国家人口统计实际上并没有带来好处。因此，官方失业率高达 8-9% 左右，但全国总就业人数中的绝大部分仍然是非正规就业。最令人担忧的是青年，40%以上的青年可能没有工作。除了就业危机，尽管据报道极端贫困人口已降至 12%（资料来源：世界银行），但印度仍然是一个普遍贫困、不平等现象严重的国家。本世纪强劲的经济表现主要惠及中产阶级，而上层阶级则从财富创造中获得了不成比例的收益。值得注意的是，印度的人均国民生产总值（2,390 美元）仍远低于其他金砖国家和亚洲大国（巴基斯坦除外）。因此，改善这一发展轨迹对于莫迪的政治遗产具有重要意义。

世界上增长最快的大型经济体的积极前景

预计 2024 财政年度（2024 年 4 月至 2025 年 3 月）的国内生产总值增长率将达到 6.8%。国际货币基金组织（IMF）最近预测的中长期增长率略低，但仍将达到 6.5%（下图基于国际货币基金组织 2023 年 10 月《世界经济展望》的数据）。

强劲的经济势头由强劲的国内需求驱动，并得益于稳健的经济前景和通胀压力的逐步下降（2 月份为 +5.1%，自 2023 年 9 月起处于印度储备银行的目标通胀区间内）。尽管如此，印度储备银行仍将其政策利率维持在 6.5%，特别是考虑到食品价格通胀率居高不下。

此外，对基础设施（尤其是交通和数字基础设施）的大力投资、以自力更生为目标的制造业的蓬勃发展以及银行业健康状况的改善，都为积极的经济形势做出了贡献，目前股市的繁荣也反映了这一点。

印度的国际收支状况也一直在向好的方向发展。至于该地区的邻国，乌克兰战争对贸易平衡产生了严重的负面影响，因为能源和食品进口成本大幅提高，尽管俄罗斯廉价石油的进口量急剧增加，从最初的微薄贡献发展成为印度的主要石油供应国。印度经济在很大程度上仍然依赖进口燃料（占进口总额的 35%以上），因此很容易受到高价格的影响，但自 2023 年以来，印度的外国直接投资（FDI）和证券投资流入量激增，鉴于印度积极的长期前景，预计这些流入量将保持高位并呈上升趋势。就外国直接投资而言，在中美竞争激烈、欧洲与中国关系恶化的背景下，印度被跨国公司视为一个具有吸引力且更加安全的目的地，有助于它们实施远离中国的去风险战略。由于印度没有加入地区贸易协定，双边协议也很有限，因此要想持久促进制造业的外国直接投资，就必须签署更多的自由贸易协定。自 2022 年以来，经常账户赤字一直在国内生产总值的 2% 左右波动，预计未来几年将保持在这一水平。因此，印度卢比得到了支撑，自 2022 年 11 月以来，印度卢比对美元的汇率基本稳定，尽管处于历史低位。

公共财政持续疲软

公共财政仍然是印度宏观经济基本面的一个长期弱点。在政府采取巨额财政刺激措施（估计占国内生产总值的 10%）使公共债务在 2020 财年达到国内生产总值的 88%，财政赤字达到两位数后，Covid-19 大流行进一步恶化了这些资金。此后，情况有所改善，预计 2023 财政年度公共债务占 GDP 的 82%。

然而，预计未来几年的财政赤字仍将在 7%-8%之间，这意味着公共债务的下降--中长期内降至 80%--将非常缓慢，并将使印度的财政状况持续微妙，沉重的利息支出将接近公共收入总额的 30%（2005 财年以来的最高水平）。因此，政府必须继续致力于财政整顿，以防止情况恶化，并保持信用评级机构的投资评级。这将包括限制支出，例如对粮食和化肥的高额补贴，以及潜在的私有化，尤其是银行和保险业。然而，鉴于前几年的撤资计划与政府目标相去甚远，大胆的私有化计划看起来有些不确定。

气候变化对社会经济的严重影响

2023 年再次表明印度是多么容易受到气候变化的影响，特别是通过更多的极端天气事件，如热浪和干旱，随后是更不稳定和更强烈的季风雨。这些自然灾害将随着气候变化的加速而加剧，对 45% 仍活跃在农业领域的劳动力构成特别严重的风险，并给国家的长期经济潜力蒙上阴影。因此，与越来越多的其他国家一样，印度将面临基本粮食减产的问题。自 2023 年 7 月以来，大米收成大不如前，导致印度当局对大米出口实施了一系列禁令和限制措施，使全球供应面临压力，并导致价格大幅上涨。随着各国越来越多地受到气候变化的影响，与粮食安全问题相关的贸易限制在未来可能会变得更加频繁。 

国家风险评级前景稳定到积极

随着时间的推移，商业环境风险逐步改善，摆脱了新冠疫情大流行病的高峰期（2020 年底为 G/G），最近在有利的经济背景下，又将评级提升为 C/G。至于政治风险评级，由于流动性宽裕，短期（2/7）和中长期（3/7）前景稳定，因为外债较低。

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