埃塞俄比亚比尔浮动释放出急需国际货币基金组织支持的信号

Credendo网站2024年8月6日文章：埃塞俄比亚比尔浮动释放出急需国际货币基金组织支持的信号（分析师：Jonathan Schotte ）。 

事件

7 月 29 日，埃塞俄比亚中央银行引入浮动汇率制度，导致比尔大幅贬值（见下图）。同一天，国际货币基金组织（IMF）董事会批准了约 34 亿美元的扩大信贷机制（ECF）安排，并立即支付了 10 亿美元。世界银行紧随国际货币基金组织的公告，承诺在未来三年内提供 166 亿美元的资金，其中包括 10 亿美元的国际开发协会赠款和 5 亿美元的优惠贷款。

影响

这个东非国家以前的汇率体系，以中央银行决定的汇率和经常账户限制为基础，造成了严重的外汇短缺、出口增长乏力、高通胀、埃塞俄比亚比尔币值过高以及平行市场的建立，在平行市场上，比尔的交易价格是官方汇率的两倍多。埃塞俄比亚当局一直不愿让比尔浮动，担心其预期贬值及其带来的经济和政治影响。主要担忧之一是通货膨胀--尽管最近有所缓和（如下图所示），但通货膨胀已经处于非常高的水平--因为它与生活成本和社会动荡的风险相关联。

埃塞俄比亚转向浮动汇率、取消经常账户限制和通过为期四年的国际货币基金组织 （IMF）计划都是重大的积极进展。它们应有助于缓解长期的外汇短缺、增加外汇储备和恢复宏观经济稳定。关键问题之一是外债的可持续性。毕竟，在 2021 年，当局曾要求在 20 国集团共同框架下进行债务重组。内战在 2022 年末结束，联邦政府与提格雷人民解放阵线（Tigray People's Liberation Front，TPLF）签署了一项协议。2023 年 8 月，埃塞俄比亚从中国获得了暂停偿还 2023-2024 财年到期贷款的协议。11 月，埃塞俄比亚与其他双边债权人也达成了类似协议。巴黎俱乐部宣布暂停偿还债务至 2024 年底，条件是埃塞俄比亚在 3 月底之前与国际货币基金组织达成初步救助协议。然而，在国际货币基金组织于 2024 年 4 月初结束对埃塞俄比亚的访问而未达成协议后，最后期限失效，6 月 30 日的延长期限也失效。现在终于达成了协议，巴黎俱乐部债权国暂停偿债的规定很可能在 2024 年剩余时间内继续有效。不过，需要注意的是，埃塞俄比亚在 2023 年 12 月拖欠了其唯一一笔欧洲债券的 3300 万美元利息，而这笔 10 亿美元的欧洲债券将于今年年底到期。这并不包括在官方债权人批准的暂停偿债范围内，但在债务重组协议的情况下，可能会受到待遇可比性原则的影响。

走向浮动汇率和国际货币基金组织（IMF）的方案是非常积极的进展。在短期内，它将缓解外汇短缺，并应改善流动性。从长远来看，成功重组目前陷入困境的外债和实施结构改革应能改善该国的偿债能力。尽管如此，现在上调短期政治风险评级和中长期政治风险评级（分别为 6/7 级和 7/7 级）还为时过早，因为在国内政治局势充满挑战、外部环境支持力度较小的情况下，该国当局能否实施艰难的结构性改革，还有待观察。

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