地缘政治风险将影响约旦2024年的经济增长

Fitch网站2024年8月1日文章：地缘政治风险将影响约旦2024年的经济增长。

主要观点

• 我们预测，2024 年约旦的实际 GDP 增长率将为 2.2%，低于 2023 年的 2.6%，也低于新冠疫情大流行前 10 年的平均水平 2.4%。

• 虽然出口在面对胡塞武装在红海的袭击时表现出了韧性，但附近的以色列-哈马斯战争将继续拖累游客数量和私人投资。

• 同时，由于失业率居高不下，抵消了通胀下降对家庭收入的影响，我们认为消费支出大幅增长的空间不大。

我们预测，2024 年约旦的实际 GDP 增长率将为 2.2%，低于 2023 年的 2.6%，也低于新冠疫情前 10 年的平均水平 2.4%。统计局发布的数据显示，2024 年第一季度约旦经济同比增长率，从 2023 年第四季度的 2.3% 降至 2.0%，略低于我们的预期。经季节性调整后的环比增长率连续第三个季度保持在0.5%，其中制造业贡献了0.4个百分点，而采矿和采石业则贡献了0.2个百分点。与此同时，批发和零售贸易部门增长平平，而建筑活动则从季节性调整后的环比增长中减少了 0.1 个百分点。

2024 年约旦经济增长将低于趋势水平

约旦 - 季度和年度增长（LHC）与实际 GDP 增长，%（RHC）

注：对于 LHC，季度-季度数据经季节性调整。资料来源：Haver、约旦中央银行统计部、BMI

虽然面对胡塞武装在红海的袭击，出口表现出了韧性，但附近的以色列-哈马斯冲突将继续拖累游客人数和私人投资。第一季度，出口导向型行业表现良好（见下图左），这很可能是由于阿拉伯钾肥公司（钾肥是约旦的主要出口产品之一）按照政府的经济现代化愿景计划提高了效率。即便如此，正在进行的以色列-哈马斯战争，以及以色列与真主党之间日益加剧的紧张局势，阻碍了新冠疫情大流行病后旅游业的复苏（见下图右），这将在今年剩余时间内严重拖累服务出口。由于国内需求疲软和金融条件紧缩，进口增长乏力，这将继续限制投资，进而限制对资本进口的需求。总之，我们预测今年的净出口将为整体经济增长增加 0.5 个百分点。

货物贸易保持增长，但游客人数将继续下滑

约旦 - 选定行业的实际增长，年同比增长率（LHC）和游客人数，千人（RHC）

注：对于 RHC，数据使用 12 个月移动平均值进行平滑处理。资料来源：Haver、约旦中央银行统计部、BMI

地区不稳定和金融条件紧缩将继续阻碍私人投资。2024 年第一季度的外国直接投资净额为 9550 万约旦第纳尔，是 2021 年第一季度以来的最低值，这反映出投资者对以色列-哈马斯冲突可能在更大范围内区域化的担忧与日俱增（见下图左）。我们预计，这些担忧将阻止外国投资，同时也会促使国内企业推迟投资计划。

同时，公共投资也不太可能提供支持。我们预计，约旦政府将继续按照国际货币基金组织（IMF）12 亿美元的扩大基金贷款计划进行财政整顿。此外，我们预计，由于利率升高，偿债成本增加，这将越来越多地挤占公共资本支出以及商品和服务支出。因此，我们预计 2024 年的固定投资和政府消费仅会为最高水平的实际 GDP 增长增加 0.2 个百分点和 0.3 个百分点。

投资下行压力

约旦 - 直接投资净额（LHC）和部分政府支出类别（RHC），约旦第纳尔

注：对于 RHC，数据使用 12 个月移动平均值进行平滑。资料来源：Haver、约旦财政部、约旦中央银行、BMI

与此同时，我们认为消费支出大幅增长的空间不大，失业率居高不下抵消了通胀率下降对家庭收入的影响。虽然物价压力已基本减弱--6 月份的整体通胀率仍保持在 1.8% 的同比水平（见下图左），但我们意识到失业率仍远远高于新冠疫情大流行前的水平。事实上，2024 年第一季度的失业率与上一季度相比保持不变，仍为 21.4%，我们预计这一动态将抑制消费需求。

我们预计约旦央行将在年底前将政策利率下调 50 个基点，但这不会促进 2024 年的私人经济活动。我们的全球团队预计，美国联邦储备委员会将在 2024 年把联邦基金利率下调 50 个基点，低于之前预期的 75 个基点，约旦央行也可能会跟进。不过，鉴于货币政策通常需要 12 个月左右的时间才能渗透到实体经济中，我们预计这些降息措施不会在 2025 年之前刺激经济活动。总之，我们预测私人消费将为整体经济增长带来 1.0 个百分点的增长，远低于 2010-19 年 3.7 个百分点的平均水平。

私人消费前景黯淡

约旦 - 通货膨胀率，年同比% (LHC) 和失业率，% (RHC)

注：失业率基于公民人口。资料来源：Haver、统计局、BMI

2025 年增长略微强劲

2025 年，我们预计经济增长将略微回升至 2.5%。稳定的通胀以及约旦中央银行宽松货币政策的传导，将提高实际收入并支持信贷吸收，从而刺激消费支出。同时，我们预计地区不稳定对贸易和投资活动的影响将在2025年有所缓解，从而减轻对整体增长的结构性制约。

内外部条件的改善将促进 2025 年的增长

约旦 - 对实际 GDP 增长的贡献，百分点

f = BMI 预测。来源：约旦中央银行、BMI

前景面临的风险

我们的增长预测仍面临下行风险，主要取决于以色列-哈马斯战争的进程。如果战争扩大到区域范围，可能涉及以色列在黎巴嫩发动地面进攻，这将可能促使胡塞武装对红海航运的袭击增加，进一步扰乱亚喀巴港的贸易。在以色列于 7 月 31 日袭击贝鲁特和德黑兰之后，冲突更广泛地区域化的可能性越来越大，这也将对约旦产生负面影响，进一步推迟投资并导致游客数量下降。

2024 年和 2025 年增长展望

来源：BMI

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