全球经济展望[3/5]——2024年第四季度地缘政治风险凸显

DNB网站2024年10月18日文章：全球经济展望——2024年第四季度地缘政治风险凸显。（由 The Country Insight Group 提供；文章篇幅较长，本文为第3/5篇；原文标题：Global economy stabilizing but geopolitical risks come to fore in Q4（全球经济趋于稳定，但第四季度地缘政治风险凸显））

北欧

北欧国家正在从经济衰退和高通胀的双重挑战中逐步复苏，成为一个引人注目的转折点。我们预计，随着通胀趋于稳定，各国央行转向更为宽松的货币政策，明年的经济增长势头将有所增强。劳动力市场预计将恢复到长期趋势，其特点是工资温和上涨，失业率降低。

在丹麦，经济扩张主要是由以诺和诺德为首的蓬勃发展的制药业推动的。工资上涨极大地促进了私人消费，从而推动了低失业率和国内生产总值的稳定增长。然而，这种增长仍然集中在制药业，而制造业和建筑业等行业则遇到了相当大的挑战。建筑业破产接近危机水平，部分原因是新冠疫情大流行病的影响挥之不去。虽然通货膨胀有所缓解，主要是由于能源价格下降，但其他行业成本上升有可能再次引发通货膨胀压力。此外，由于制药业以外的其他行业经济下滑，就业增长可能会放缓。

瑞典的经济在 2024 年初表现出韧性，尽管家庭和房地产市场仍然脆弱。预计利率下调和所得税削减将提高实际工资，但这些措施能否完全弥补近期工资水平的下降仍不确定。外贸依然强劲，就业数据稳定，通胀逐步缓解。尽管下调了增长预测，但出现严重衰退的可能性似乎不大。

挪威的经济增长依然温和，预计 2025 年将出现温和复苏。私人消费仍然较高，但有迹象表明失业率开始上升。尽管工资增长带来了上行压力，但通胀仍在缓解，而且利率上调也开始生效，对经济产生了一定的抑制作用。

在利率下降和低通胀的支持下，芬兰正逐步从衰退中复苏，这两者都在增强国内需求。然而，在经济增长带来劳动力需求之前，失业率预计还会上升。虽然工资增长速度快于近几年，但出口订单疲软，但随着全球市场的复苏，预计出口订单会有所改善。住房市场已趋于稳定，交易量不断上升就是证明，预计到 2025 年，新房建设将取得进展。预计这一复苏将由更强劲的私人消费、通胀下降和出口需求增加所推动。总体而言，预计 2024 年经济增长将收缩 0.2%，随后在 2025 年反弹 1.5%。

北欧基准利率 (%)

资料来源：Haver Analytics, Dun & Bradstreet

亚太地区

美联储 9 月降息 50 个基点将影响整个亚太地区的货币政策决策，可能导致地区利率下降。然而，具体的市场条件不同，影响也可能不同。中国大陆和印度尼西亚等国可能会受益于全球收益率的下降，从而使各国央行采取更加鸽派的立场来稳定增长。中国人民银行（PBoC）已经在降低利率，以应对疲软的经济表现和通货紧缩风险，印尼央行也在美联储之前先发制人地降低了利率。然而，美联储的行动使日本央行等央行的行动轨迹复杂化，日本央行在多年负利率之后一直在收紧政策。随着全球利率差的缩小，日元走强可能会推迟日本的进一步加息。

亚太地区各国央行的反应，将取决于通胀趋势和具体国家的细微差别。整个地区的通胀正在消退，但澳大利亚和新加坡等市场的服务价格粘性，表明鹰派立场将继续存在。与此相反，中国大陆继续与接近零的通胀率作斗争，而印度央行则保持谨慎，在考虑减息之前将重点放在消除通胀上。澳大利亚尽管通胀放缓，但央行在监测核心通胀的同时，可能会继续按兵不动。印度尼西亚和新西兰的通胀降温速度更快，两国都已开始降息。

该地区内部的增长轨迹也不尽相同。中国内地零售销售和工业生产疲软，预示着经济复苏乏力，而房地产市场的结构性问题又使情况雪上加霜。9 月份，中国人民银行宣布提供资金，以提振股市、支持股票回购和帮助陷入困境的房地产行业。然而，要改善增长前景，可能还需要采取更多的需求侧措施，特别是财政宽松政策。澳大利亚和日本的增长速度放缓，但较为平稳，政策制定者的重点是在不抑制复苏的情况下管理通胀。印度受到强劲的农村经济复苏和即将到来的节日季节的推动，看来将保持稳定增长，尽管印度储备银行（中央银行）对利率前景仍持保守态度。同时，新加坡和香港特别行政区的前景取决于金融市场的稳定，由于通胀担忧持续存在，经济增长可能会继续受到抑制。

2024 年第二季度亚太地区经济表现

资料来源：国家统计局，邓白氏；注：1) 政策利率截至年底：1) 政策利率截至 2024 年 9 月底；2) 表现以与上一季比较的变动与过去 12个季度变动的标准偏差计算；3) 零售销售额用作代表中国内地的私人消费。

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