日本央行加息，僵尸企业可能最终走向破产

MSN网站2024年10月22日文章：日本央行加息，僵尸企业可能最终走向破产。（by Nicholas Takahashi）

(彭博社）--在实行了三十年的超宽松货币政策之后，日本央行即使是小幅加息，也会助长可能陷入破产的僵尸企业数量的增加。

东京商工研究所（Tokyo Shoko Research）本月早些时候发布的一份报告显示，4 月至 9 月间，破产企业数量十年来首次突破 5000 家。这 5,095 家公司的债务总额接近 1.38 万亿日元（92 亿美元），其中最大的部分来自服务业。

僵尸企业被定义为仅靠营业利润难以支付债务利息的企业，在日本，僵尸企业多年来一直依靠低利率和政府支持生存。由于无法进行投资或招聘，它们扼杀了新企业的崛起，阻碍了工作岗位的流动。里昂证券日本公司（CLSA Securities Japan Co.）策略师尼古拉斯·史密斯（Nicholas Smith）表示，清除它们可能不是一件坏事，而是为新的、更健康的企业让路。

史密斯说："我们不会错过任何一家企业。我们已经不再担心日本的失业问题。事实上，我们最担心的是劳动力严重短缺。"

根据研究公司今年早些时候的一份报告，基准利率上调 0.1 个百分点，可能会使这些将大部分利润用于偿还债务的 “僵尸企业 ”的数量，从大约 565,000 家增加到大约 632,000 家。

全国最大的旅行社之一 HIS 公司就是其中之一。这家总部位于东京的公司在 10 月底结束的最新财年中实现了 14 亿日元的营业利润，但净利息支出却高达 15 亿日元。

HIS 以低价包价旅行团著称，但与大量游客涌入日本形成鲜明对比的是，新冠疫情过后日本出境游人数减少，导致该公司陷入困境。部分原因是日元疲软，这也是数十年低利率的后遗症。根据彭博汇编的数据，HIS 在 2020 年后承担了更多的债务，目前持有 300 亿日元的债务。

该公司拒绝发表评论。

"僵尸公司"一词是由东京大学教授 Takeo Hoshi 等三位教授于 2008 年创造的。他将 “僵尸公司 ”定义为那些没有解决经营问题，但由于政府或债权人的财政支持而避免破产的公司。

而国际清算银行则将僵尸企业定义为成立时间超过 10 年、利息保障比率连续三年低于 1 的企业。

今年最大的破产案之一是 MSJ 资产管理公司，该公司因未能进入国内喷气式客机业务，而被三菱重工业株式会社清算，当时持有（债务金额） 6,413 亿日元。

其他公司还包括塑料回收公司 Eco Research Institute Ltd.、医疗设备供应商 Hokushin Medical Co.和销售预制食品的 Asahi Food Create Ltd.。

在这六个月中，除了银行和保险业外，日本各行各业和各地区的破产企业都有所增加。随着利率上调，以及运输、人工智能和软件等主要行业面临来自全球企业的激烈竞争，这一数字还将继续增长。

即使是日本的大型企业也难逃破产的厄运。松下液晶显示器公司（Panasonic Liquid Crystal Display Co. ）在 2023 年全美破产名单中名列前茅。竞争使 LCD 面板业务将重点转移到汽车和工业领域，但中美之间的贸易紧张局势导致其母公司关闭了该业务。

松下控股公司（Panasonic Holdings Corp.）决定清算该部门的资产，并免除其欠另一家子公司的 5,836 亿日元贷款。这家电子制造商于 2021 年采用控股公司结构，旨在提高各部门的责任心和盈利能力。今年 5 月，首席执行官Yuki Kusumi表示，他将通过寻找 “最佳所有者 ”来改善表现不佳的部门。

在日本，负债公司的数量正在迅速增加，在某些方面甚至超过了 1992 年资产价格泡沫崩溃后的速度。根据东京商工研究公司（Tokyo Shoko Research）的数据，僵尸公司占日本上市公司的 14%。

僵尸企业主要集中在日本劳动力短缺最突出的行业，即餐饮、酒店、交通和旅游。

不生产的企业无法维持就业或竞争力，无法进行买卖，也肯定无法实现盈利。特别是在大都市人口中心以外的地区，持续陷入困境的企业会给投资带来困难。

但是，数十年来的廉价信贷和慷慨施舍，已经孕育了一代资产负债表岌岌可危的非生产性公司。在金融危机期间，日本政府向这类企业注入了数万亿资金--一些专家认为，这些 “无息、无抵押 ”贷款可能是近期破产企业激增的主要催化剂。

中小型企业破产后，其员工会被流失，自由地到其他地方找工作，希望能找到一家利润更高、生产力更强、更善于平衡账目的公司。如果说这不是日本央行有意为之的话，那也是日本央行加息的一个自然副产品，它可以帮助应对随着日本人口老龄化和萎缩而持续存在的劳动力短缺问题。

瑞穗研究与技术有限公司（Mizuho Research & Technologies Ltd.）高级经济学家Naoki Hattori说："日本经济正处于转折点，我们需要改变心态。"

[译注：日本瑞穗金融集团是2000年9月29日由第一劝业银行、富士银行和日本兴业银行组成，于2003年1月成立，资本金1兆5409亿日元，为世界金融集团之首。在三菱东京金融集团和UFJ金融集团（三菱UFJ金融集团）合并前，曾是日本资产规模最大的金融集团]

Hattori 说，破产企业的增加是不可避免的，但这并不意味着所有这些公司都应该自生自灭。他补充说，目前的挑战在于决定哪些公司可以得到帮助，以及如何帮助。每家公司都是独一无二的，需要量身定制的方法，而一些专家认为，地方金融机构最有能力做到这一点。

“目标不是增加破产。目标是减少债务，"Tokyo Shoko Research 研究总监 Mitsuhiro Harada 说。“在很大程度上，这是为了保护我们的生活方式"。

到目前为止，日本央行似乎还不会急于加息。虽然日本央行上个月维持了货币政策不变，但Hattori预计日本央行将在1月至3月间的某个时候将利率上调至0.5%。这将是自 20 世纪 90 年代初以来的最高利率，可能会使许多公司进一步负债或破产。

里昂证券的史密斯（Smith）说，随着利率上升，日元走强，通胀率下降，从而给消费者一些喘息的机会。

Smith说："当然，这很有压力，但世界其他地方也必须面对它。整体经济在利率提高的情况下会做得更好"。

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