孟加拉国面临经济放缓、货币和流动性压力影响艰难的商业环境，挑战也随之增加

Credendo网站2024年10月17日文章：孟加拉国面临经济放缓、货币和流动性压力影响艰难的商业环境，挑战也随之增加。（分析师：Raphaël Cecchi） 

摘要

• 夏季由学生领导的大规模抗议活动，导致长期担任总理的谢赫-哈西娜被迫辞职，并被军队抛弃。

• 由经济学家穆罕默德-尤努斯（Muhammad Yunus）领导的临时政府，将管理一个不确定的政治过渡时期，直至举行选举。

• 孟加拉国是将进入一个新的政治时代，还是传统政党将保持其政治主导地位，时间将证明一切。

• 在经济放缓、货币和流动性压力影响艰难的商业环境之际，挑战也随之增加。

• ST 和 MLT 的政治风险评级展望为负面。

孟加拉国近期政治历史的转折点还是停顿期？

在孟加拉国，这是一个炎热的政治之夏，其特点是在有争议的公共职位配额制度之后，由学生领导的大规模抗议活动引发了压倒性的胜利。军队的暴力镇压和民众对哈西娜政府统治的日益强烈的反对最终导致了一场政治地震。执政 15 年后，总理哈西娜被军队抛弃，被迫于 8 月 5 日逃往印度。随后，政府迅速做出重大决定，以恢复平静并推进政治过渡，特别是满足学生提出的要求。总统解散了议会，释放了许多政治犯，撤销了对最大的伊斯兰党派伊斯兰大会党的禁令。与此同时，由经济学家、前诺贝尔和平奖获得者穆罕默德-尤努斯（Muhammad Yunus）（前总理哈西娜反对）领导的临时政府成立，其成员来自民间社会各界，负责在选举前管理国家。

鉴于前几年的专制趋势以及对媒体和政治反对派等的广泛镇压，最近的事件给孟加拉国带来了希望。这可能是孟加拉国政治史上的一个转折点，但这将取决于目前的过渡如何发展和管理，因为预计有几种不利因素会阻碍权力的顺利移交和政治方向的根本改变。在这方面，选举的时机至关重要。根据《宪法》规定，选举最迟应在议会解散三个月后举行，因此在这种情况下，选举应在 11 月初举行，这似乎是不可能的，也是不可取的。事实上，临时政府希望在短时间内清理长期由人民联盟（AL）和孟加拉国民族党（BNP）两大政党主导的政治体系。理想情况下，孟加拉国也需要新面孔和新的政治格局，但这还很遥远。如果反对党孟加拉国民族主义党在选举中获胜，政治实践很可能在很大程度上保持不变。尽管人们对新的政治时代充满希望，尤其是在学生的呼吁下，但根深蒂固的政治利益将成为深入结构改革的主要障碍。此外，尤努斯缺乏经验的临时政府将面临来自人民联盟（AL）和孟加拉国民族党（BNP）双方的潜在政治报复诱惑，这将使其面临更大的挑战。因此，未来几个月将是紧张的。过渡期越短，传统政党继续主导政治格局的可能性就越大，而过渡期越长，不稳定的风险就越高。从现实情况来看，距离下次选举还有一段时间。

经济疲软下的政治冲击

当前的政治动荡正值国内经济在不利的外部发展中挣扎之际。过去两年，实际 GDP 增长放缓，从 22 财年（截至 6 月）的 7.1%降至 24 财年的 5.4%，最主要的原因是全球经济疲软，尤其是西方国家对占主导地位的服装行业（占商品出口的 90%）的主要需求减少，导致出口增长放缓。在短期内，该行业可能会受到政治不确定性和投资者犹豫不决的影响，而社会环境也仍然困难重重，生活成本居高不下（尤其是食品），自 2024 年 7 月以来，年同比通胀率已超过 10%，这对临时政府来说也是一个负担。

尽管 2024 年 1 月至 7 月期间外汇储备持续下降的趋势有所稳定，但塔卡（自 2022 年 8 月以来对美元的汇率下跌了 40%）和流动性仍然面临压力。然而，孟加拉国的流动性仍因外汇储备自 2021 年 8 月以来下降 60% 而减弱，使当前的进口保障从 2021 年的 7 个月降至 2.5 个月。

这影响了孟加拉国的金融风险状况，尽管外债比率仍处于可持续水平（预计 24-25 财年约为国内生产总值的 23%）。外汇储备崩溃的原因包括还本付息的增加、汇率政策--即中央银行为保护塔卡而采取的干预措施--以及资本外流。为了应对这一不利趋势，自 23 财政年度以来，当局重新采取了压缩进口的措施，这使得经常账户赤字保持接近平衡。通过 2023 年 1 月批准的金融方案，孟加拉国还可以依靠国际货币基金组织的支持。然而，未来的资本流入将取决于脆弱的政治局势和不确定性的减少。

负面前景下的经济政策挑战

机构薄弱、腐败严重、电力供应不稳定和繁文缛节，也是影响投资者吸引力和商业环境风险的因素（目前的评级为 E/G）。如果孟加拉国想要将外国直接投资从低水平提升并改善商业环境，下一届政府必须解决这些因素。促进经济多样化也是必须解决的问题，以减轻对服装行业的长期高度依赖。公共财政是另一个需要关注的下行风险，因为政府收入非常低，其中约 20% 用于支付利息，尽管 GDP 在 24 财年略有上升，达到 8.7%，但收入低仍限制了该国未来的财政空间。尽管如此，近年来财政赤字一直控制在国内生产总值的 4.5%左右，减缓了公共债务的增长，预计本财政年度公共债务占国内生产总值的比例将达到 41%（尽管占政府收入的比例高达 475%）。在政治过渡期间，财政纪律是否会得到维护，现在还有待观察。同时，银行业的健康状况不佳也是另一个令人担忧的问题，尤其是国有银行资本不足，不良贷款率超过 20%。此外，长期的政治不确定性可能会延误急需的银行业改革。最后但并非最不重要的一点是，孟加拉国是最容易受到气候变化和海平面上升影响的大国之一，该国遭受的严重气旋和洪灾日益增多，对生计、农业和粮食安全造成了损害。因此，这一巨大风险必须成为未来政府工作清单中的重中之重。

鉴于政治和经济形势充满挑战和不确定性，Credendo 将其 ST 和 MLT 政治风险评级展望定为负面，目前均为 4/7。

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删