哈萨克斯坦银行业：经济不确定性影响行业盈利能力

[Fitch]哈萨克斯坦银行业：经济不确定性影响行业盈利能力。

关键点

• 我们预计，2025年哈萨克斯坦的贷款增长将从 2024 年预计的年底增长率 21.8% 略微加速至 22.4%。
• 较低的利率和经济增长的略微加速将推动2025年的信贷需求。
• 在利率仍然居高不下的情况下，贷款风险依然存在，这可能会给借款人带来压力，尤其是在政府寻求恢复财政上限和整合支出的情况下。

我们预计，随着经济继续从 2024 年中期洪水的影响中恢复，哈萨克斯坦的贷款增长将在 2025 年加速。预计到 2025 年底，贷款增长率将达到 22.5%，高于 2024 年的 21.8%。尽管根据哈萨克斯坦国家银行的最新决定，基准利率高达 15.25%，但银行业盈利能力强劲，在利率上升的支撑下，2023 年平均股本回报率达到创纪录的 37.0%。贷款前景依然强劲，截至 2024 年 9 月，贷款组合同比增长 22.0%，其中消费贷款和汽车融资占主导地位。然而，由于条件收紧，抵押贷款有所放缓，2024 年 6 月同比增长 13.0%。自 2023 年第三季度以来，商业贷款利率一直在逐步下降；但2024年6月平均利率仍高达19.6%，表明全年125个基点的政策降息传导不充分。存款大幅增长，9月份同比增长20.8%，而2023年底为12.0%。这一增长使贷存比保持上升趋势，表明银行体系的流动性风险较低。

在持续的财政刺激和坚戈疲软的背景下，受服务成本和非食品产品通胀的推动，2024 年 12 月通胀率升至 8.6%。这意味着货币政策必须开始收紧，这对银行业盈利能力有利。尽管 7 月份通胀率暂时上升，但在全球通胀缓解的支撑下，9 月份年通胀率降至 8.3%。然而，由于货币贬值，未来一年的通胀预期上升。哈萨克斯坦国家银行预测 2025 年通胀率将进一步降至 5.5-7.5%，但俄罗斯高消费价格、财政政策不确定性和关税改革的风险仍然存在。截至 2024 年 9 月，坚戈兑美元汇率今年迄今已贬值 5.8% 至 481.11。外汇市场因全球美元走强等外部因素和高预算利用需求等国内因素而出现波动。国家银行开展外汇市场操作以支持货币稳定，符合市场中立原则。截至 2024 年第三季度末，国际储备为 1072 亿美元，外汇储备受金价上涨提振。尽管存在通胀风险，但到 2024 年 9 月，银行业的美元化率降至 21.4% 的新低。财政储备和国家基金的资产确保了经济波动中的财政可持续性。财政部积极发行政府债券，并正在推进预计于 2025 年推出的一级经销商模式。将 Euroclear 全球托管系统标准纳入其中的证券市场法修正案正在接受议会审查，预计将于年底前获得批准。

哈萨克斯坦贷款需求保持稳定

哈萨克斯坦 - 贷款占 GDP 比重，百分比

f = BMI 预测。资料来源：NBK、BMI

哈萨克斯坦继续努力应对结构性经济挑战，包括对石油行业的严重依赖和持续的通货膨胀，这可能会使宏观经济政策框架复杂化。哈萨克斯坦国家银行在 2016 年至 2020 年期间进行的金融部门改革显著改善了资产质量，不良贷款率从三年前的两倍降至 2023 年中期的 8%。然而，该国对石油和天然气行业的依赖，加上俄乌冲突等地缘政治紧张局势的影响，给银行业带来了风险，例如因涉及俄罗斯的交易而可能受到二次制裁。

通胀压力和历史高位的政策利率加剧了 2025 年债务压力的风险，尤其是在政府计划缩减财政扩张的情况下。限制年度支出和限制哈萨克斯坦共和国国家基金 (NFRK) 保证转移的措施，旨在更有效地控制公共支出，这可能会导致社会支出和经济支持逐渐减少。这可能会导致某些过度杠杆化的家庭和实体面临债务压力。尽管如此，尽管存在这些通胀压力和高通胀预期，哈萨克斯坦的银行业仍然强劲，保持稳定的资本和流动性指标。

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