惠誉下调秘鲁电信公司发行人违约评级

与此同时，TdP 正在经历一项普通重组破产程序 (PCO)，该程序于 2025 年 2 月 14 日启动，旨在重组其财务义务。此举已被宣布为违约事件。然而，Integra Tech International Inc.（Integra）近期收购 TdP 的举动，对 TdP 的评级影响不大。

2025年4月10日，TdP未能偿还其2027年国际债券的本金和利息，本金和利息分别为5.67亿秘鲁索尔和6200万秘鲁索尔。此次违约，加上持续的违约金（PCO），被视为违约事件。2027年国际债券未提供本金偿还的补救期。该公司的现金状况不足以偿还即将到期的财务义务。

今年2月，TdP签署了一份应急协议，旨在重组其财务义务，包括其与国家税务管理局（SUNAT）的税务承诺。2000-2001年的应急计划最近正式生效，金额为9.47亿秘鲁索尔。一旦国家保护自由竞争和知识产权局（INDECOPI）批准该应急协议，预计惠誉将进一步下调TdP的评级至“D”。

由于重组进程仍在继续，阿根廷公司 Integra 收购 TdP 的交易对 TdP 的评级影响不大。TdP 于 2025 年 4 月宣布，其股东西班牙美洲电信公司 (Telefonica Hispanoamérica SA，简称“Telefonica HISPAM”) 已签署股份购买协议，以 370 万秘鲁索尔（约合 100 万美元）的价格将其持有的 TdP 全部股份（占其股本的 99.3%）出售给 Integra。双方同意保留 TdP 尚未动用的 15.4 亿秘鲁索尔信贷总额。

惠誉预计，由于盈利能力疲软且资本支出需求旺盛，TdP 的自由现金流在整个评级期内将保持负值。其流动性状况主要得益于其从 Integra 和 Telefonica HISPAM 获得的 15.4 亿秘鲁索尔贷款，以支持 TdP 的当前运营。

“RD”评级反映，TdP 未能支付 2027 年国际债券和本地债券的本金和利息，且正在与债权人进行债务重组，因此已进入违约程序。

惠誉针对发行人违约评级为“B+”及以下的发行人进行定制的回收率分析。该分析假设TdP在破产时将被视为持续经营，并将进行重组而非清算。应用的企业价值/EBITDA倍数为4.5倍；这反映出尽管TdP拥有多元化的业务格局和强大的品牌知名度，但其运营业绩和财务状况仍在恶化。

评级下调至“D”级取决于公司是否接受普通破产程序。评级上调则取决于公司是否完成破产程序，并反映其破产后财务结构。

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