中美贸易休战后形势严峻

香港5月19日（路透社Breakingviews）——市场似乎迅速消化了最新的中美贸易冲突的影响，同时也迅速将其抵消。中国基准沪深300指数（.CSI300）今年迄今上涨1.4%，标志着其已从4月初的大幅下跌中全面复苏。此前，美国总统唐纳德·特朗普宣布对中国商品征收34%的互惠关税，随后迅速升级为三位数的报复性关税。如今，美国已取消对中国商品征收34%的关税，并暂停征收前者90天，官方的互惠税率仍为10%，与其他国家持平。

事实上，这个数字要高得多。北京的负担本来就更重，特朗普第二任期伊始，上一次贸易战期间实际征收的关税约为11%。几乎与此同时，白宫又以芬太尼问题为由，对中国商品加征了20%的关税。加上其他一揽子关税，中国的关税总额已超过40%。

美国政府确实为智能手机、电脑和其他电子产品提供了一些豁免。惠誉表示，考虑到这些豁免以及钢铁等产品的新全球关税，实际税率接近32%。这远高于该评级机构估计的全球约13%的平均水平。

图表显示美国对包括中国在内的主要贸易伙伴的有效关税税率

乐观主义者或许会为北京和华盛顿取消报复性关税的速度感到振奋。然而，迄今为止，除了与英国达成一项温和的初步协议外，几乎没有迹象表明美国与其他贸易伙伴的谈判在7月初90天的最后期限之前取得了实质性进展。

更糟糕的是，4月13日电子产品豁免法案通过后，第二天又对半导体进口展开了国家安全调查。如果这最终导致漏洞缩小，并推高针对中国的实际税率，这将使本已紧张的贸易谈判更加复杂。

那些有切身利益的人并不指望能迅速达成恢复原状的协议。据路透社上个月报道，苹果公司（AAPL.O）计划将大部分销往美国的iPhone生产转移到印度。上周，香港伟易达集团（0303.HK）首席执行官Allan Wong向英国《金融时报》表示，他计划在明年年底前将所有美国市场的生产转移出中国。伟易达是全球最大的玩具制造商之一，也是沃尔玛（WMT.N）的供应商。

过去一周，英国与印度和美国签署了一项协议。

据日经新闻等媒体报道，其他曾在特朗普2018-2020年贸易战期间饱受长期不确定性重创的制造商也计划采取类似举措。交易员们或许押注贸易战能迅速解决，但这与当前的严峻形势格格不入。

背景新闻

根据评级机构惠誉5月13日的报告，美国对中国进口产品的有效关税税率目前为31.8%，是所有贸易伙伴中最高的。此前，唐纳德·特朗普总统领导的政府于5月12日宣布，暂停对中华人民共和国商品征收34%的对等关税90天，并取消了上个月征收的三位数报复性关税。

白宫于 4 月 13 日免除了智能手机、电脑和一些其他电子产品的互惠关税，但第二天就对半导体进口展开了国家安全调查。

伟易达首席执行官Allan Wong5 月 14 日向英国《金融时报》表示，尽管贸易休战，但该公司计划在 2026 年底前将所有面向美国市场的生产转移出中国。伟易达是全球最大的玩具制造商之一，也是沃尔玛的供应商。

编辑：Antony Currie 和 Ujjaini Dutta

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