穆迪警告巴西债务负担加重，下调其信用展望

穆迪表示，巴西的债务承受能力正在恶化，财政改革进展慢于预期，使其主权信用前景蒙上阴影。

该机构将巴西的信用评级展望从正面调整为稳定，同时维持该国Ba1的长期本币和外币发行人评级。

这一展望变化反映出“尽管坚持基本平衡目标，但鉴于债务承受能力明显恶化，以及在解决支出僵化和建立财政政策信誉方面的进展低于预期，上行信贷风险正在减弱”。

穆迪表示，政府大幅降低财政脆弱性和稳定债务负担的能力，仍然受到支出僵化和借贷成本上升的制约，抵消了上行投资潜力和经济改革的影响。

该机构目前预计，受利息支付额高于预期的影响，未来五年巴西的债务负担将稳定在 GDP 的 88% 左右，高于 2024 年 10 月预测的 82%。

预计利息收入比率将在 2025 年达到峰值 21% 左右，高于 2023 年的 15% 左右。

巴西的债务结构对利率变动高度敏感，在通胀预期上升的情况下，央行将基准Selic利率提高至14.75%。

该评级机构表示，需要进行更深层次的改革，包括减少收入专项拨款以及将社会福利与最低工资增长脱钩，以有效解决支出僵化问题。

就此类改革达成共识需要政府、国会和公众之间的协调，这可能需要相当长的时间。

穆迪表示：“过去三年，巴西实际GDP增速保持在3%左右的强劲水平，政府也按预期实现了主要赤字目标。然而，在经济活动强劲的背景下，通胀和通胀预期大幅上升，导致央行重启了强有力的货币紧缩政策。 ”

由于政府债务结构对利率变动非常敏感，利息支出将大幅增加，导致2025-2026年整体财政赤字和债务累积规模超出我们此前的预期。市场对财政政策走向的担忧也导致通胀预期和政府债务风险溢价上升。

此前，巴西地理统计局（IBGE）上周发布报告称，巴西经济第一季度增长1.4%，创纪录的大豆丰收带动农业产量增长12.2%。该季度增长率为2.9%，标志着巴西经济连续第17个季度实现同比增长。

占GDP 6.5%的农业引领了经济增长，有利的天气条件使大豆产量增长了13.3%，玉米产量增长了11.8%。占GDP 70%的服务业增长了0.3%，而工业则下降了0.1%。

尽管工业疲软，圣保罗颇具影响力的Fiesp贸易集团仍将其 2025 年的增长预测从 2.0% 上调至 2.4%，理由是预计政府将采取刺激措施，并且投资将持续增长，以抵消货币政策的不利因素。

巴西劳动力市场展现韧性，4月份新增正式就业岗位257,528个，创2020年以来最佳表现，使前四个月新增就业岗位总数达到922,000个。尽管利率上升，但巴西27个州和各经济部门的就业岗位均实现增长。

本季度，巴西经济创造了 3.0 万亿巴西雷亚尔（5240 亿美元）的现值，其中家庭消费增长 1.0%，固定资本形成总额增长 3.1%，表明投资活动强劲。

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