Credendo短期政治风险评级：三个国家评级上调，五个国家或地区评级下调

在定期审查短期（ST）政治风险的框架内， Credendo上调了三个国家的评级，并下调了五个国家或地区的评级。

•博茨瓦纳：评级从1/7降至2/7

自2022年以来，钻石市场萎缩导致全球钻石需求和价格下跌。由于钻石出口占博茨瓦纳出口收入的86%，2024年经常账户赤字大幅扩大，外汇储备下降了约30%。消费者转向更廉价的实验室培育钻石是这场危机背后的主要驱动因素。然而，特朗普的贸易关税进一步恶化了前景，因为博茨瓦纳约12%的商品出口到美国市场。预计这将导致2025年博茨瓦纳连续第二年出现经济萎缩。尽管如此，博茨瓦纳雄厚的流动性缓冲、强大的治理和政策制定能力、健全的金融部门、稳固的机构和稳定的政治环境，都是使其能够应对当前逆境的重要基石。事实上，尽管博茨瓦纳的政治风险等级被下调至ST类别2/7，但它仍然是该地区评级最高的国家之一。

•乌兹别克斯坦：从 4/7 升级到 3/7

今年，由于外汇储备（不包括黄金）激增（2025年1月至5月增长56%），乌兹别克斯坦的流动性大幅改善，而外债仍然相对较低。受食品和黄金出口增加、旅游收入增加和工人汇款增加的推动，乌兹别克斯坦的外汇储备已接近足以覆盖三个月进口的门槛。此外，外汇储备现已轻松超过今年计划的适度外债偿还额。值得强调的是，乌兹别克斯坦的流动性状况得益于其主权财富基金（相当于GDP的5%）和巨额黄金储备（2025年5月为377亿美元）提供的潜在缓冲。尽管全球经济放缓，但乌兹别克斯坦仍保持着强劲的经济前景，这得益于其改革派政府和高增长潜力吸引的多个项目（交通基础设施、关键矿产、可再生能源、气候相关领域）的外国直接投资计划不断增加。更普遍的是，乌兹别克斯坦政治风险的改善反映了中亚地区积极的经济和贸易势头。

•越南：评级从 2/7 降至 3/7

自2024年5月以来，越南的流动性状况一直在缓慢减弱，今年进一步恶化，这反映在外汇储备的下降上。与此同时，美国宣布提高进口关税，引发贸易动荡，全球经济前景蒙上阴影。鉴于越南高度的经济开放性、融入全球供应链以及对美国市场的依赖，其面临的风险尤其大。因此，越南的出口和外商直接投资流入可能受到重创，从而加剧其外汇储备的压力。这些不利因素和恶化的经济前景是导致其评级从2/7下调至3/7的原因。