关税冲击引发全球贸易大重组
特朗普掀起的新一轮保护主义浪潮，正动摇人们对美元的信心，并促使各国重新构建贸易与金融关系。
全球贸易秩序已进入一个极度不确定的时期。长期以来的联盟正在发生转变，金融规范受到质疑，各国纷纷紧急调整经济战略。然而，全球化并未消亡，只是在重新组合。
这场动荡很大程度上源于美国。美国总统唐纳德·特朗普在贸易政策上的突然、激进转变，给全球市场注入了新的波动性。他于4月2日公布的“解放日”关税套餐，旨在通过对进口商品征收高额关税来重振国内制造业，承诺借助回流的就业岗位和美国商品在海外更大的市场准入，开启“美国的黄金新时代”。
特朗普的贸易冲击并未重塑全球竞争格局，反而引发了一系列连锁调整。美元走弱，其储备货币地位受到重新评估，外国投资者正悄然撤离美国资产。5月初，美元指数今年以来的跌幅一度达到8.9%，之后有所回升。曾被视为安全代名词的美国国债，正以越来越快的速度被抛售。
“过去几个月，我们一直认为市场对为美国双赤字提供资金的意愿正在下降，”德意志银行全球外汇研究主管乔治·萨拉维洛斯在最近的一份报告中写道，“我们担心这会给美元——甚至可能给美国债券市场——带来重大问题。”
在美国与中国及其他100多个国家进行一对一关税谈判之际，其他国家并未坐等华盛顿制定规则。从拉美到亚洲再到中东，贸易联盟正在重组，出口战略正在调整。全球商业版图正在实时改变。
我们可以称之为“大重组”。
50多年来，美国在全球贸易格局中占据着特殊地位：大量进口消费品，并依赖外国资本为由此产生的贸易逆差融资。外国政府购买了数万亿美元的美国国债，巩固了美元作为全球储备货币的主导地位。这种有时被称为“过度特权”的地位，如今正面临压力。
“中国并不介意脱钩，只是脱钩的速度让他们感到不安。”——北京 Trivium 中国咨询公司联合创始人安德鲁·波尔克
美国转向关税和经济民族主义，正迫使盟友和对手重新考虑自身对美国体系的依赖程度。
德意志银行宏观策略师奥利弗·哈迪及其同事在5月的报告中写道：“美国不可预测且极端的政策，比如对传统盟友所属领土提出主张，加剧了各国对被胁迫的担忧，促使它们采取防范措施，例如减少对美国金融体系和美元作为交换媒介及价值储存手段的依赖。此外，随着替代方案的不断发展，脱离美国金融网络的机会成本正在下降。”
美中关系仍是核心。在美国对中国商品征收145%的关税后，中国对美国出口商品征收了125%的关税。5月，双方在日内瓦达成90天休战协议，将关税分别降至30%和10%。尽管该协议带来了暂时的缓解，但并未消除人们对这两个全球最大经济体可能走向长期脱钩的担忧。
新联盟正在形成
其他国家并未停滞不前。尽管美国在推进一系列贸易谈判，但到目前为止只宣布了一项新协议——5月与英国签署的框架协议，其中许多细节尚未敲定。与此同时，许多国家正加快自身的贸易多元化战略，以对冲进一步的动荡。
这种重组的影响已开始显现，在拉美尤为明显，那里是特朗普政策的最大受益者之一。随着美国贸易关系的不确定性加剧，许多曾经的美洲伙伴正深化与中国及其他全球玩家的联系，以保护其出口市场。
早在当前关税政策公布之前，2024年中国从美国进口的农产品就下降了14%，至292.5亿美元，而2023年已下降20%，这是特朗普第一任期内针对中国的首轮关税上调留下的影响。相比之下，巴西去年向中国出口了497亿美元的农产品，其中大豆是主要出口作物。为抓住替代美国农产品出口中国的机会，巴西总统卢拉于5月率领150人的大型贸易代表团访问北京，并在北京开设了一个新办事处，以推广咖啡等出口产品。
与此同时，中国与阿根廷出口商签署意向书，将购买9亿美元的大豆、玉米和植物油，以避免从美国农民那里采购，这进一步给美国带来压力。
并非只有中国在采购南美的农产品。
“拉美国家与亚洲和欧洲加强贸易联系的机会越来越多，”Pantheon宏观经济学首席拉美经济学家安德烈斯·阿巴迪亚表示。他指出，欧盟去年12月与南方共同市场国家（阿根廷、巴西、巴拉圭和乌拉圭）签署协议，在两大集团之间建立自由贸易区，该市场占全球GDP的四分之一。该协议一旦生效，将取消90%的欧洲农产品进口关税和欧盟对南方共同市场国家的工业出口关税。
这种新的关注对拉美来说是受欢迎的，但也有限度。
亚洲国家正加强与秘鲁、智利和哥伦比亚的贸易联系。但随着中国对美出口遇阻，更多廉价的中国商品可能进入拉美地区，“这可能会带来问题，尤其是对拉美新兴的制造业部门而言，”阿巴迪亚警告说。
这种转变的初步迹象出现在4月：中国对美出口下降21%；与此同时，对拉美出口达438亿美元，是2024年同期212亿美元的两倍多；对欧洲出口升至460亿美元，高于2024年4月的430亿美元。
欧洲也对廉价中国商品的涌入感到担忧。4月，欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩与中国总理会谈，防止特朗普第一任期内中国商品涌入欧盟的情况重演。冯德莱恩警告称，有必要通过“协商解决”不断扩大的贸易失衡问题。作为对欧洲的一种示好，中国解除了对几名欧洲议会议员的制裁。
欧盟还在努力扩大与其他地区的贸易关系，正敲定与印度的自由贸易协定，希望在今年年底前完成。
“在一个合作共赢的世界里，我们双方都将受益，”冯德莱恩2月在新德里会见印度总理纳伦德拉·莫迪讨论该协定时表示。欧盟是印度最大的贸易伙伴，2024年进口了770亿美元的印度商品，超过美国和中国。
加拿大是另一个脱离美国市场、实现多元化的例子。3月，加拿大对美商品出口下降6.6%，为疫情开始以来最大跌幅，而对其他国家的出口增长24.8%，主要由石油和黄金等大宗商品推动，这几乎抵消了对美出口的损失。出口下降的很大一部分是汽车出货量的减少，如今汽车出口面临25%的关税。
不仅加拿大人减少了对美商品的购买，由于特朗普发表了将加拿大并入美国成为第51个州的言论，选择去美国度假的加拿大人也变少了。加拿大统计局数据显示，3月驾车穿越边境的加拿大人数量同比下降32%，同期航空旅行下降13.5%。
加拿大新任总理马克·卡尼5月初在华盛顿会见了特朗普，但双方并未宣布在贸易协议上取得任何进展。
中国的困境
位于北京的Trivium 中国咨询公司联合创始人安德鲁·波尔克指出，自特朗普第一任期以来，中国就一直在为与美国的贸易战做准备。
“他们已经重新调整了贸易流向，并将与欧洲和东南亚开展更多合作，”他观察到，“他们其实不太介意脱钩，只是脱钩的速度让他们感到不安。”
如前所述，中国正迅速取代美国的农产品供应来源，增加从拉美、加拿大和澳大利亚的进口。中国清楚美国中西部农业州倾向于投票支持共和党，希望业务流失能对特朗普政府施加压力。
但中国也急于开拓新市场以取代美国——美国去年进口了4380亿美元的中国商品。4月特朗普宣布“解放日”后，不仅对中国，还对越南和柬埔寨的出口征收高额关税。此后不久，中国领导人访问越南、马来西亚和柬埔寨，以表明中国是更可靠的合作伙伴，并签署了45项合作协议，涵盖贸易、基础设施、科技和供应链等领域。
东南亚国家陷入两难境地：它们依赖中国的投资和原材料，同时依赖美国作为制成品市场。
特朗普政府正试图打击转口贸易——即中国将半成品运往越南和柬埔寨，经过轻微改动后再出口。例如，特朗普宣布对越南产品征收45%的关税，但在贸易协议谈判期间暂停90天。4月，美国从越南的进口同比增长34%，这是由于美国企业在新关税生效前提前下单。
当然，美国希望在经济上孤立中国与其他亚洲国家。但新加坡亚太经济咨询公司首席执行官拉吉夫·比斯瓦斯（Rajiv Biswas）认为，这一政策不太可能成功。
“中国对许多国家来说是如此重要的市场，我认为东亚没有哪个国家愿意选边站，”他说。他举例称，尽管澳大利亚是美国的亲密安全伙伴，但中国购买了澳大利亚三分之一的出口商品。“当被要求选边站时，他们会感到非常不舒服。”
同样，尽管中日存在政治分歧，但中国是日本最大的贸易伙伴，日本是中国的第二大贸易伙伴。
在中国企业贸易几乎停滞时，中国政府推出了经济刺激计划，包括将关键政策利率下调10个基点、降低银行存款准备金率（释放1380亿美元额外流动性），以及下调抵押贷款利率以支持住房购买。
美元主导地位受冲击
历史上，中国会让人民币对美元贬值，以缓解美国关税的影响。2025年初特朗普关税计划公布后，人民币一度跌至1美元兑7.33元。但随着美元开始下跌，情况发生了变化。到5月下旬，人民币升值至1美元兑7.20元，反映出美元面临的广泛压力。
美元下跌引发了资本流动的快速变化。长期持有大量美国国债的日本投资者开始抛售美国资产并将资金汇回国内，推高了日元汇率。5月，新台币在两天内飙升逾9%，创下1988年以来的最大涨幅，原因是保险公司和出口商将资产转移回国内。
一个更令人意外的情况是欧元的走强——4月关税宣布后，欧元对美元从1月的低点上涨了12%。欧元区过去因希腊、意大利等国的债务危机，被认为过于分散，无法与美元的避险地位抗衡，但如今正受益于投资者信心的恢复和经济企稳的迹象。
“欧元对美元的走强，既基于美国经济前景的恶化，也基于德国经济前景的改善，”荷兰合作银行高级外汇策略师简·福利3月表示，“显然有迹象表明资金正从美元资产转移。”
这种连锁反应已波及企业界。依赖强势美元的跨国公司可能面临收益缩水。购买以美元计价的大宗商品（如石油）的欧洲和亚洲企业，正面临成本上升。对新兴市场而言，这种转变可能逆转1997年亚洲金融危机时的局面——当时资本逃离该地区，如今则在流入。
东南亚及周边市场（包括新加坡、韩国、马来西亚、泰国、中国香港和中国台湾）的货币正获得动力，因为投资者正从美国市场分散投资。颇具讽刺意味的是，美元走弱可能帮助特朗普实现其主要目标之一：减少美国进口。
但在出口方面，全球新贸易体系的形成，可能会让美国陷入被动。
本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删
