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阿尔及利亚:长期存在的挑战持续影响宏观经济前景

阿尔及利亚:长期存在的挑战持续影响宏观经济前景

风险预警
2025-08-13
阿尔及利亚:长期存在的挑战持续影响宏观经济前景
原文作者:JVictoria Ma
 

 

能源行业推动经济良好表现

 

阿尔及利亚在新冠疫情后的经济表现得到了两方面因素的支撑:乌克兰战争导致的碳氢化合物价格高企,以及欧盟为实现能源来源多元化所做的努力。对于一个能源净出口国而言,这些积极条件支撑了阿尔及利亚过去三年的强劲经济表现,实际 GDP 增长率平均达到 3.8%。这与新冠疫情前(2017-2019 年)形成鲜明对比,当时经济表现疲软,增长率平均仅为 1.3%。尽管中东和北非地区及全球经济面临重大不确定性和阻力,预计今年这一积极的经济势头仍将持续。经济增长将得益于欧佩克 + 协议下石油减产措施的逐步解除,不过这只能部分抵消碳氢化合物价格下跌的影响。从中期来看,实际 GDP 增长预计将逐渐放缓,但仍保持相对强劲。

 


 

短暂缓解后,宏观经济挑战再度浮现且预计中期持续

 

尽管经济增长前景有所改善,阿尔及利亚仍面临深层次的结构性宏观经济挑战。一个关键弱点是,该国经济仍高度依赖碳氢化合物行业 ——2021 年该行业占 GDP 的比重约为 20%,且出口多元化程度极低,2024 年碳氢化合物在经常账户收入中的占比超过 75%。在这种情况下,碳氢化合物价格预期走弱,再次给阿尔及利亚当前的经济模式带来压力(尽管石油产量预计会增加)。

 

多年来,这些宏观经济失衡导致了巨额经常账户赤字。事实上,在过去十年中,除了 2022 年和 2023 年碳氢化合物价格达到历史高位外,阿尔及利亚经常账户持续出现赤字。这一趋势反映出该国经济多元化程度有限,导致进口账单长期居高不下,且经常账户收入易受全球碳氢化合物市场波动影响。当局已采取一些措施推动经济多元化和吸引外国投资(如 2022 年投资法),但收效甚微。此外,当局还推出了旨在控制进口支出的措施,最近出台了更严格的进口法规,据称是为了抑制非必要进口并支持国内生产。尽管做出了这些努力,预计中期内经常账户仍将维持巨额赤字,平均占 GDP 的 4.2%。不过稍显积极的是,预计经常账户赤字将较新冠疫情前的水平(平均占 GDP 的 9.7%)有所收窄。

 


 

阿尔及利亚面临的另一个关键挑战与财政状况有关。该国正承受巨大的财政压力,由于经济多元化程度有限,财政收入依赖碳氢化合物行业。2023 年,该行业在公共财政收入中的占比超过 50%。与此同时,财政灵活性仍受到结构性高支出的制约,其中包括补贴和公共部门工资等方面的支出。从中期来看,若不进行重大财政改革,该国预计将继续面临巨额财政赤字。因此,公共债务水平预计也将从今年开始大幅上升。

 


 

流动性状况保持强劲

 

从积极方面来看,尽管该国存在 “双赤字”(财政赤字和经常账户赤字),但其流动性和整体外部状况仍相对强劲。事实上,对外总债务水平仍然很低,这反映出阿尔及利亚当局在经历了 20 世纪 90 年代的债务危机后,对外部借贷持抵触态度。2024 年,外债估计占 GDP 的比例不足 5%。然而,尽管当局不愿借贷,但如果当前的外部和财政失衡持续下去,该国可能被迫寻求外部借贷。

 

近年来,当局一直依靠庞大的外汇储备为持续的经常账户赤字融资。但随着碳氢化合物价格走弱,在经历两年多的储备积累后,外汇储备再次开始减少。尽管降幅较大,但值得注意的是,2025 年的外汇储备水平仍较为充足,可覆盖约一年的进口需求。

 


 

在这种背景下,阿尔及利亚的短期政治风险评级仍为 3/7。事实上,尽管该国面临诸多挑战,但鉴于充足的外汇储备和极低的外债水平,目前流动性状况依然稳健。不过,若外汇储备消耗速度快于预期,可能会对短期政治风险构成压力。中长期政治风险评级仍为 4/7,但财政和外部失衡的加剧可能会对这一评级产生压力。

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