泰国经济面临放缓，债务风暴敲响警钟
2025 年 8 月 13 日，泰国货币政策委员会（MPC）召开会议后，将政策利率下调了 0.25%，这是自去年以来的第四次降息，目前利率降至 1.50%，为两年多来的最低水平。
此次降息的原因之一是为了支持预计在 2025 年下半年放缓的经济，尤其是对中小企业和低收入家庭等弱势群体的支持。这些群体受到了现有结构性问题、国内税收措施以及美国前总统唐纳德・特朗普（Donald Trump）关税政策的影响，特朗普的关税政策降低了泰国的竞争力。
MPC 秘书萨卡波普・帕亚努库尔（Sakkapop Panyanukul）在接受《曼谷邮报》的 “深度对话” 节目采访时表示，将利率降至 1.50% 的理由与 6 月份的上次降息不同。他解释说，货币政策通常关注三个主要因素：经济、通货膨胀和金融状况。虽然经济和通胀状况与上次评估相比没有明显变化，但金融状况已成为更优先考虑的因素。
金融状况持续收紧，尤其是在汇率和贷款放缓方面，这对中小企业和低收入家庭的影响尤为严重。总体信贷增长已经放缓，但 MPC 的主要担忧在于中小企业贷款。大型企业没有面临重大问题，它们的借款需求较低，债务偿还增加。相比之下，需要融资的中小企业获得的贷款较少，部分原因是信贷成本较高。中小企业和高风险零售领域的不良贷款也有所增加，这促使银行变得更加谨慎。对这些领域的贷款已经连续六到七个季度下降，MPC 正在密切关注这一趋势。
泰国央行（BOT）警告称，如果坏账进一步增加，银行变得过于谨慎，实际上 “收起保护伞”，正常的信贷流动可能会受到干扰。目前正在采取措施应对可能增加的不良贷款，包括可能成立资产管理公司（AMC），以更有效地处理不良债务。
BOT 承认，利率可能会从之前的历史低点 0.50% 进一步下降，但也表示进一步降息的限制越来越多。BOT 指出，利率无法解决结构性问题，而且也不是企业面临的首要障碍，企业面临的障碍更多地与竞争力有关。每项政策都有成本和副作用，特别是如果利率长期保持在过低的水平。BOT 还表示，一旦利率降至 2% 以下，货币政策的有效性就会开始下降，这是全球范围内都存在的趋势。这使得政策的时机和有效性之间的平衡变得越来越重要。
对于新的借款或获得新的信贷，降息并不能提供直接的解决方案。贷款的可获得性主要取决于借款人的竞争力和信用风险。有针对性的措施，如信贷担保、降低企业成本、促进竞争以及改善贷款机构获取借款人数据的渠道，在解决问题方面更为有效。BOT 表示：“利率不是解决所有问题的灵丹妙药，但它们可以补充更广泛的宏观经济图景。这次降息是一个经过权衡成本和收益的决策，旨在进一步缓解金融状况，帮助信贷获取有限的借款人更好地适应。”
除了调整利率，BOT 还有其他工具可以用来支持经济，比如针对特定行业的宏观审慎措施。例如，今年 4 月，BOT 放宽了购买第二套及以上住房的贷款价值比（LTV），以帮助减少未售出的住房库存，不过该措施的目的不是直接刺激市场。在流动性支持方面，BOT 表示，大规模资产购买（量化宽松，QE）和低息软贷款在实践中具有类似的效果。然而，使用 BOT 自己的资金实施量化宽松或软贷款需要相关立法的支持。BOT 指出：“获得低息贷款或量化宽松不是改善信贷获取的主要解决方案。只要企业仍然是高风险的，仅仅注入资金并不会导致贷款发放。结构性经济改革和解决信用风险的根本原因是更有针对性和有效的政策。”
在汇率方面，泰铢与年初相比有所走强，部分原因是美元走弱。更令人担忧的是，在某些时候，泰铢的升值幅度在该地区领先。尽管泰国的关税与该地区其他国家大致相同，但泰铢的相对强势给已经面临新税收措施调整的企业增加了压力。MPC 长期以来一直将收紧的金融条件和泰铢升值视为问题，但 BOT 此前一直在监测情况发展，希望局势能够缓解。然而，情况仍然紧张，央行现在预计下半年经济将放缓。因此，更加重视金融条件是为了确保它们不会成为经济调整的额外障碍。最新的降息旨在进一步缓解已经紧张的金融条件，为适应能力较差的行业提供救济，并减轻弱势群体的债务负担。
BOT 表示，泰国经济目前正经历 “集中度高但质量下降的增长”。今年上半年，GDP 预计增长约 3%，好于此前预期，接近该国的潜力水平。然而，下半年的增长预计将环比持平，且有明显的放缓风险。BOT 特别关注已经持续了两到三年的结构性问题，这些问题因最近的税收措施冲击而加剧。令人担忧的行业包括制造业、出口、旅游业，尤其是房地产行业，房地产行业已经低迷了一段时间。虽然降息可以帮助减轻债务负担，使借款决策更容易，但 BOT 表示，降息并不是这些行业复苏的主要驱动力。
盘谷银行研究中心的高管坎贾纳・乔克派西尔普（Kanjana Chokpaisalsilp）表示，商业银行全面下调利率，涵盖所有客户群体，这在泰国经济史上尚属首次。三大主要贷款利率均下调了 0.25%，包括面向大型企业借款人的最低贷款利率（MLR）、大型企业透支利率（MOR）和零售借款人利率（MRR）。坎贾纳说：“这是历史上首次三大利率同时下调 0.25%。过去，通常只有三个利率中的两个会有类似幅度的下调。这次统一的下调特别积极，因为它有助于持续减轻所有借款群体的债务负担。”
本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删
