需求断崖式下跌！谁是元凶？前景难言乐观

近来，美国进口需求急剧下降，在业界引起轰动。一方面是库存大量积压，美国各大百货公司被迫发起“打折战”以刺激购买力，但高达百亿元库存量仍令商家叫苦不迭。另一方面，美国海运集装箱数量近来暴跌30%以上，创18个月来新低。

最吃亏的仍是消费者，他们既要为高物价买单，还要勒紧裤腰加强储蓄，为不甚乐观的经济前景未雨绸缪。分析认为，这与美联储开启加息周期，美国投资与消费因此承压相关，但全球贸易成本、通胀中枢是否会进一步抬升更值得关注。高通胀是元凶分析人士断言，美国商品库存积压将进一步减少美国进口需求。
美国大型零售商近期发布最新数据显示，好市多截至5月8日存货高达176.23亿美元，年增26%，其中有多达数亿美元是去年消费旺季的存货。梅西百货存货较去年增加17%，沃尔玛物流中心存货数量增加32%。北美某高端家具商董事长坦言，美国终端库存过高，家具客户降低进货超过40%以上。另有不少公司高管表示，将通过打折促销、取消海外采购订单等方式摆脱过剩库存。

导致上述现象最直接的原因是居高难下的通胀水平。一些美国经济学家早有推测，美联储开启加息周期后，消费者随即会经历“通胀高峰”。

光大证券宏观研究员陈嘉荔表示，美国消费目前仍具一定韧性，但4月个人储蓄率已经下行至4.4%，为2009年8月来的最低水平。意味着高通胀背景下，居民支出的增长快于收入，从而导致居民被迫支取前期储蓄。

根据美联储发布最新数据，美国大多数地区的物价水平增速“强劲”。生产者价格指数PPI的增速已经超过消费者价格指数CPI，近半数地区报告称，公司能够将高成本转嫁至消费者；也有部分地区指出，受到“客户的抵制”，出现如“减少购买量，或以更便宜的品牌代替”等现象。

前景亦难言乐观

工银国际首席经济学家程实告诉国际商报记者，美国通胀水平不但没有实质性回落，且二次通胀也得到了印证。此前，美国 5月CPI 同比增长 8.6%，突破新高。美国通胀诱因已经开始从大宗商品价格推动向“薪资-价格”螺旋转变，劳动力市场供需不平衡加剧将抬升美国第二轮通胀预期上行。同时，美国一季度经济增长不及预期，实体经济复苏放缓。从需求侧看，在通胀高企的压力下，私人消费信心不断下滑，随着夏季能源使用高峰来临以及物价上涨短期尚未见顶，美国消费者信心恐难快速修复。

实际上，通胀高企、库存积压的外溢影响更值得关注。程实进一步指出，除此之外，外部的地缘风险仍存在极大的不确定，不仅会直接影响有关大宗商品价格，推升全局性通胀，而且会激化贸易保护主义，恶化全球贸易环境，干扰全球产业链供应链畅通，提升贸易成本，进一步抬升通胀中枢。

自5月24日以来，运往美国的集装箱进口量下降了超过36%，美国对全球各国进口需求均有缩减。

程实指出，美国广播公司6月公布的调查显示，大多数受访者不满拜登上任以来的经济政策，71%的受访者对拜登抑制通胀的努力感到不满，半数以上受访者认为通胀和经济问题极其重要。

综上所述，陈嘉荔认为美国经济衰退的风险正在上行，对整体经济前景持保守态度。摩根大通首席执行官Jamie Dimon甚至警告称，未来的日子将“更加黑暗”，建议分析师和投资者“做好准备”，以应对各种变化。

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