多重不利因素拖累瓦努阿图经济复苏

[Fitch] 多重不利因素拖累瓦努阿图经济复苏。

主要观点

我们将瓦努阿图2024年的经济增长预测从2.1%下调至1.8%，2025年从3.3%下调至2.6%。

瓦努阿图航空公司将于2024年5月清算，这将在短期内抑制旅游业并扰乱劳动力流动，从而拖累该国继2023年一系列自然灾害之后的经济复苏。

不断增加的财政压力、紧缩的货币条件和政治不稳定，也将在未来几个季度对经济活动构成阻力。

瓦努阿图国营航空公司瓦努阿图航空于 2024 年 5 月暂停运营并进入清算程序后，瓦努阿图的近期增长前景大幅减弱。这家国有航空公司是瓦努阿图外岛唯一的国内航班提供商，目前已恢复了部分本地航班服务，但这一事件对关键的旅游业和相关服务业是一个打击，在新冠疫情大流行病之前，旅游业约占国内生产总值的三分之一。事实上，在 6 月至 7 月的旺季，乘飞机抵达的游客人数急剧下降，在截至 7 月的七个月期间，同比下降了 55.8%。国内航空旅行的中断预计也会降低劳动力的流动性，从而对几个外岛的工业和建筑活动产生负面影响。在此背景下，我们将2024年的实际国内生产总值增长率从2.1%下调至1.8%，将2025年的实际国内生产总值增长率从3.3%下调至2.6%，而2023年的实际国内生产总值增长率预计为1.3%（见下图）。

增长前景较弱

瓦努阿图 - 实际 GDP 增长率，百分比

e/f = BMI 估计/预测。资料来源：国家资料；来源，BMI。

我们预计 2025 年的经济活动将受到多重不利因素的影响。首先，不断增加的财政压力将限制政府通过增加支出和投资来刺激经济增长的能力。2024 年上半年，瓦努阿图的财政收入同比下降了 14.0%，这在很大程度上是由于瓦努阿图荣誉公民计划（HCP）收入的下降。欧盟委员会最近决定永久取消对瓦努阿图护照持有者的免签证旅行，因此荣誉公民计划的收入可能会进一步下降。与此同时，2024 年上半年的经常支出同比增长 21.6%，因此我们预测 2024 年财政收支将重新陷入赤字（见下图）。这将缩小财政空间，并可能导致对资本支出的限制，加剧预算执行方面的现有挑战（据当地媒体报道，2024 年上半年仅执行了 2024 年资本预算的约 5%）。

重现赤字将限制公共投资增长

瓦努阿图 - 政府财政

f = BMI 预测。资料来源：国家资料；来源，BMI

其次，我们预计瓦努阿图储备银行（RBV）将在短期内维持紧缩的货币政策立场，以遏制通胀压力。尽管通胀率从 2023 年 6 月的年同比 14.4% 的峰值急剧下降至 2024 年 6 月的 2.2%（见下图），但瓦努阿图储备银行仍于 2024 年 9 月将政策利率上调 50 个基点至 2.75%，以试图解决银行业流动性过剩的问题。银行业借贷成本和准备金要求的提高将在未来几个季度拖累信贷需求，抑制消费和投资增长。

通货膨胀在近期飙升后有所缓解

瓦努阿图 - 季度消费价格指数，年同比百分比

资料来源：瓦努阿图统计局，BMI

第三，持续的政治不稳定也将继续拖累经济活动。2024 年 11 月，议会在对总理夏洛特-萨尔维（Charlot Salwai）领导的政府进行不信任投票之前，两年内第二次解散。2025 年 1 月 14 日将举行紧急选举，而最近的政治动荡可能会进一步影响 2024 年第四季度的预算执行。尽管最近通过全民公决，批准了旨在加强政党力量，和减少定期不信任动议造成的不稳定性的宪法改革，但我们预计未来几个季度的政治风险仍将很高，政策方向的不确定性将不断增加，并对投资者信心造成压力。

前景面临的风险

由于高频数据有限以及瓦努阿图航空公司清算的持续溢出效应，我们对瓦努阿图的短期增长预测仍存在很大的不确定性。鉴于瓦努阿图持续易受外部经济冲击的影响，包括自然灾害、国际大宗商品价格上涨或旅游业中断，我们仍然认为瓦努阿图的风险偏向于下行。持续的政治不稳定，也可能对 2025 年的经济复苏造成比我们目前预测更严重的影响，而新政府为防止预算赤字扩大而收紧财政的力度可能会超出预期，从而抑制经济活动。从好的方面看，如果旅游业的反弹速度超过预期，将支持 2025 年经济增长的强劲复苏。此外，如果政府能够改善资本预算的执行情况，那么未来几个季度的投资增长将高于我们的预测。

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删