关税担忧和市场波动导致企业重组增多

去年是商业重组繁忙的一年，市场观察人士希望破产活动在 2025 年能够有所缓解。但在经历了数月普遍的经济不确定性之后，预计破产数量高于平均水平的趋势终将持续下去。

普华永道在其2025年重组展望中写道，唐纳德·特朗普总统政府的低利率和宽松监管或许会让并购市场更加活跃，为陷入困境的公司提供一条无需破产的出路。然而，《商业期刊》的乔安妮·德里林报道，普华永道5月份针对企业高管的“脉搏调查”发现，30%的企业因为白宫的关税政策而暂停或重新考虑了交易。截至年中，交易数量（4,535笔）和交易金额（5,670亿美元）与去年持平。

普华永道美国企业恢复服务主管史蒂文·弗莱明 (Steven Fleming) 在一封电子邮件中表示，截至 6 月 25 日，已有 250 家负债至少 1000 万美元的公司申请第 11 章破产保护，比 2024 年同期增加 225 多家。

“虽然很难量化关税可能造成的影响，但显然，它带来的不确定性是导致经济活动水平上升的一个因素，”弗莱明说道。“我认为，我们将在今年下半年开始看到其更明显的影响。”

普华永道目前预计，到 2025 年下半年，破产数量将持续增加，破产总数可能超过 2024 年——而 2024 年已经是过去十年中破产数量最多的年份之一，弗莱明说。

达拉斯 Wick Phillips 律师事务所合伙人兼美国破产协会企业重组委员会联席主席——斯科特·劳伦斯 (Scott Lawrence) 也表示，他预计 2025 年下半年的情况将与上半年非常相似。

劳伦斯说：“在我看来，分析结果似乎是一样的，那就是仍然存在很高的不确定性，而且没有太多进展能够为投资者、资助者、贷款人或企业本身提供一定程度的确定性，以推进大型项目。”

然而，这种不确定性对破产活动的影响则更加微妙。劳伦斯表示，不确定性可能会切断公司避免破产的途径，但也可能阻止公司主动尝试。当企业高管和贷款机构对经济未来充满信心时，他们可以将破产视为一项投资——投入一些资金，以获得更强大的资产。

相反，不确定性意味着那些进入破产法庭的公司，更有可能是因为他们已经没有其他选择了。

劳伦斯说：“他们一直在努力维持下去，但现在他们的流动资金似乎已经耗尽，所以最终破产了。”

弗莱明表示，普华永道报告称，医疗保健、媒体和生物技术领域的重组活动有所增加，这与普华永道预计今年的情况一致。他还表示，关税政策的不确定性也使依赖海外供应链的企业更加脆弱，这导致零售和消费品业务的重组活动有所增加。

劳伦斯还表示，他看到越来越多的餐馆和零售商申请破产，试图减少或退出业务，但出售的尝试却没有取得预期的结果。

“我看不出这种趋势会有什么变化，”劳伦斯说。“我认为仍然有一些边缘或业绩不佳的零售商和餐馆尚未破产。”

然而，弗莱明表示，对于考虑重组的公司来说，并非全是坏消息。有大量资金等待部署，许多公司已经成功地通过筹集资金、债务再融资或庭外重组等方式延长流动性跑道，并确保了足够的喘息空间来扭转局面，弗莱明说。

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删