https://www.fitchsolutions.com/bmi/country-risk/philippines-growth-slow-global-economic-conditions-deteriorate-25-08-2025

核心观点

• 尽管美国政府已宣布达成协议，降低对菲律宾商品的关税，但我们仍维持 2025 年菲律宾 GDP 增长 5.4% 的预测。
• 2025 年下半年全球经济形势将恶化，同时我们认为菲律宾的投资与私人消费难有实质性复苏。

我们维持 2025 年菲律宾 GDP 增长 5.4% 的预测。月度数据显示，在全球贸易不确定性加剧的背景下，菲律宾外部经济部门仍保持韧性。5 月该国出口同比增长 15.1%，创下今年以来最强劲的增长纪录。美国关税实施期限的延迟，使得企业得以提前安排货物发运；但除非美国再次宣布延迟关税期限，否则我们预计未来几个月菲律宾出口将大幅放缓。

增长将陷入停滞

菲律宾 —— 实际 GDP 增长率（同比百分比）

注：f=BMI 研究公司预测值。来源：哈弗经济数据库（Haver）、BMI 研究公司

与此同时，菲律宾总统小费迪南德・马科斯（Ferdinand 'Bongbong' Marcos）于 7 月 22 日对美国进行访问，此次访问最终促成一项协议 —— 美国将对菲律宾商品的关税降低 1.0 个百分点，降至 19%，而美国商品则可免税进入菲律宾市场。尽管该协议的更多细节尚未公布，但我们估算，从中期来看，调整后的关税率将使菲律宾经济产出降幅收窄 0.4 个百分点，相较于 4 月我们估算的 1.4 个百分点降幅，这一变化已属显著改善。

然而，我们并未上调菲律宾经济增长预测，主要原因有二：

第一，2025 年下半年全球经济形势将恶化。届时，美国关税将全面生效，其对全球贸易的连锁影响将更为明显。目前中国经济虽展现出一定韧性，但这种韧性恐难持续。随着外部压力不断加大，我们预计中国 GDP 增速将显著放缓 —— 从上半年的 5.3% 降至下半年的 4.3%，这一趋势也凸显出主要经济体普遍面临增长放缓的压力。

第二，菲律宾经济在很大程度上仍依赖内需驱动。尽管利率已从峰值大幅回落，但美国不稳定的贸易政策将影响全球投资者信心，进而限制外国直接投资流入菲律宾。因此，我们认为短期内菲律宾投资难以实现实质性复苏。家庭消费同样表现疲软：作为私人支出可靠指标的进口量持续大幅收缩，且近期消费者调查显示，随着贸易紧张局势升级，消费者信心已进一步下滑。

菲律宾 2023-2028 年按支出法计算的名义 GDP 增长

注：f=BMI 研究公司预测值。来源：INDEC、BMI 研究公司

菲律宾 2029-2034 年按支出法计算的名义 GDP 增长

注：f=BMI 研究公司预测值。来源：INDEC、BMI 研究公司

菲律宾 2023-2028 年按支出法计算的实际 GDP 增长率（同比百分比）

注：f=BMI 研究公司预测值。来源：INDEC、BMI 研究公司

菲律宾 2029-2034 年按支出法计算的实际 GDP 增长率（同比百分比）

注：f=BMI 研究公司预测值。来源：INDEC、BMI 研究公司

菲律宾 2023-2028 年按支出法计算的 GDP 构成（占 GDP 百分比）

注：f=BMI 研究公司预测值。来源：INDEC、BMI 研究公司

菲律宾 2029-2034 年按支出法计算的 GDP 构成（占 GDP 百分比）

注：f=BMI 研究公司预测值。来源：INDEC、BMI 研究公司

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删