央行意外降息，人民币汇率大跌！

6月13日，央行接连释放重磅消息！

6月13日早上，央行官网消息，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较前日2%的利率水平下降0.1个百分点。

6月13日晚上，央行官网消息，央行下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。

人民币汇率应声下跌

消息公布后，6月13日上午，在岸、离岸人民币对美元汇率双双走低。

离岸人民币兑美元短线急跌逾200点，跌破7.17关口。

截至北京时间晚间近20时左右，境内在岸市场人民币兑美元汇率（CNY）触及7.1515，较前一个交易日下跌200个基点；境外离岸市场人民币兑美元汇率（CNH）则触及7.1609，较前一个交易日下跌超200个基点。

在多位金融业内人士看来，6月13日境内外人民币之所以双双快速下跌，主要受两个因素影响：

一是当天人民币兑美元汇率中间价报在7.1498，较前一个交易日下调286个基点，创下去年11月底以来最低值；二是当天中国央行在开展公开市场7天期逆回购操作 20亿元时，将中标利率从2%调降至1.9%。

海外沽空人民币套利

这导致众多海外投资机构迅速重新评估中国央行调降7天期逆回购利率后的人民币汇率估值。

究其原因，受此影响，中国10年期国债收益率一度下跌3个基点至2.64%，创下去年9月以来的最低值，导致中美利差倒挂幅度（10年期中美国债收益率之差）扩大至105个基点。

众多原先预期美联储暂停加息令中美利差倒挂幅度收窄的海外投资机构不得不重新评估人民币汇率估值，直接造成他们干脆鉴于中美利差倒挂幅度扩大，纷纷技术性买跌人民币汇率，再根据市场波动判断人民币汇率的新均衡估值。

受中国央行调降7天期逆回购利率影响，目前众多海外投资机构认为人民币兑美元汇率估值短期内将在7.15-7.22之间徘徊，但随着下半年中国经济基本面持续好转，人民币汇率将重回6.9-7之间。

但是，多数海外量化投资资金不大会考虑经济基本面因素，更关注中美利差倒挂幅度扩大所带来的买跌人民币汇率套利机会，尤其是中国央行调降7天期逆回购利率后，他们技术性买跌人民币汇率套利的意愿骤然升温。

多位香港私募基金经理认为，鉴于当前美元指数徘徊在103.55附近，尚未收复5月底创下的104.7高点，目前美元买涨人气相对低迷，或将限制人民币汇率跌幅。毕竟，多数海外投资机构在决定是否跟风买跌人民币汇率时，会先评估美元指数能否明显回升。

在他们看来，尽管6月13日境内外人民币双双快速下跌，但境内外人民币汇差仅有100个基点，加之离岸远期人民币汇率市场没有出现押注人民币汇率大幅贬值的迹象，当前外汇市场沽空人民币势头可能是“昙花一现”。

下半年人民币汇率收复失地？

中美利差变化能够很好地解释人民币贬值的根本原因。

美联储于2022年3月17日开始加息，调整后联邦基金利率（货币政策目标）为0.25%-0.50%；随后连续9次加息，目前利率为5.00%-5.25%。

美联储的激进加息周期导致中美利差发生了反转。

2022年3月7日，中美10年期国债利差（中国10年期国债收益率-美国10年国债收益率）为1.063%，而2023年6月9日，中美10年期国债利差变为-1.039%，也就是，美国10年期国债收益高于中国10年国债收益；中美2年期国债利差为0.699%，但由于美国利率倒挂（短期利率高于长期利率），2023年6月9日，该利差扩大至-2.495%。

近期人民币汇率走势依然会受到中美利差变化影响。2023年6月14日（北美时间）结束的联邦公开市场委员会是本周市场的焦点。尽管联储官员早已放话，美联储会暂停加息，但鉴于核心通胀率企稳4.7%，金融市场急切想知道美联储对通胀的态度，特别是有关减息的时间安排。美联储暂停加息肯定会减轻其他货币汇率的贬值压力，人民币对美元汇率也因此会获得较大的反弹机会。

在外汇市场上，人民币汇率升值或贬值是常见现象，不必大惊小怪，需胸怀大局，追求长期经济增长目标。

就目前而论，哪个国家能率先破解疫情后经济疲软难题，哪个国家就能先见曙光，哪国货币就能得到市场众多买家的关注，今年下半年人民币对美元汇率或有机会会逐步收复失地，重新回归其长期趋势6.70附近。

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