2024年以色列的对外地位将略有削弱

Fitch网站2023年9月29日文章：2024年以色列的对外地位将略有削弱。

核心观点

• 我们预测，以色列的经常账户盈余将从 2022 年占国内生产总值的 4.1%扩大到 2023 年的 4.6%。

• 我们之前预计赤字率为 4.2%，但由于主要贸易伙伴增长强劲，我们现在对以色列 2023 年下半年的出口更加乐观。同时，以色列谢克尔的疲软将抑制今年剩余时间的进口。

• 我们认为，以色列的外部状况在中期内面临的风险有限，因为连续的经常账户盈余将支持外汇储备的积累，保持较高的进口覆盖率，使该国能够偿还外债。

我们预测以色列的经常项目盈余，将从 2022 年占国内生产总值的 4.1%，扩大到 2023 年的 4.6%（见下图左）。数据显示，2023 年第二季度以色列贸易顺差为 42 亿美元（占国内生产总值的 0.8%），仅略低于 2023 年第一季度的 50 亿美元（占国内生产总值的 1.0%）（见下图右）。

这一修正取决于我们的观点，即由于以色列主要贸易伙伴的增长上调，2023 年下半年的出口情况将好于我们之前的预期。同时，以色列谢克尔的持续疲软将对进口造成更大压力。综上所述，我们对以色列2023年经常账户盈余的预测，仍高于2015-2019年占国内生产总值3.8%的平均水平。

以色列经常账户将在 2023 年扩大

以色列 - 经常账户余额及构成，占 GDP 的百分比（LHC）和各季度经常账户（RHC）

注：虚线代表 BMI 预测。资料来源：CBS, Macrobond, BMI

虽然以色列的出口在 2023 年下半年会有所减弱，但我们现在对其在今年剩余时间的表现更加乐观。这有两个原因。

首先，尽管2023年第一季度出口同比下降3.9%，2023年第二季度出口同比进一步萎缩5.3%，但2023年上半年的出口表现仍好于预期。出口按季增长2.2%（经季节性调整）。其中，尽管服务出口在2023年一季度按年萎缩1.9%（由于运输服务按年萎缩56.8%），但其按季增速从2023年一季度的2.0%上升至2023年二季度的2.4%。 

这主要是由商业服务带动的，因为高科技出口（约占服务出口的三分之二）强劲，在 2023 二季度同比增长了 7.2%。这缓解了服务出口的整体疲软（见下图左）。纳斯达克 100 指数（Nasdaq 100）表现强劲（见下图右），表明在科技股走强的背景下，该国的高科技行业表现良好。

科技行业的恢复力将减缓出口放缓的步伐

以色列--服务出口，按组成部分分列，年同比增长%（LHC）和高科技出口和纳斯达克 100 指数（RHC）

资料来源：CBS、纳斯达克、BMI

2023年上半年，以色列旅游业的持续复苏（约占 2023二季度服务出口的 11.0%）也缓和了服务出口整体同比放缓的步伐。事实上，旅游服务出口依然强劲（见下图左），原因是游客总数增加导致旅游相关支出增加（见下图右）。在 2023 年下半年，由于基数效应减弱和外部需求放缓，出口将继续疲软。

旅游业持续复苏将抑制服务出口疲软

以色列 - 游客支出，年同比增长率（当地货币单位）和游客抵达总数（当地货币单位）

资料来源：CBS、BMI

其次，以色列主要贸易市场的前景略微乐观，这将对以色列 2023 年下半年的出口提供比之前预期更多的支持。自上次更新以来，我们的全球和欧洲团队分别将美国的增长预测从1.6%上调至2.1%，将欧元区的增长预测从0.5%上调至0.6%（见下图左）。这些市场共吸收了以色列约一半的出口，并占以色列入境游客的三分之二。因此，我们预计这将为 2023 下半年以色列的出口提供更多支持（见下图右）。总之，我们预计出口占 GDP 的比重将从 2022 年的 33.4%降至 2023 年的 32.6%。

外部前景向好将促进以色列出口需求增长

选定市场 - 2023 年 BMI 增长预测，%（LHC）和以色列 - 出口目的地，同比增长%（RHC）

资料来源：CBS、National Sources、BMI

与此同时，我们继续预计 2023 年下半年进口的疲软速度将快于出口。继2023年一季度按年萎缩1.1%之后，2023年二季度进口又按年下降了4.1%。我们预计，出口萎缩将在2023年下半年放缓，部分原因是实际工资的正增长支持了家庭对国外消费品的需求。

不过，我们现在预计，2023 年下半年的进口将比之前预期的要弱，2023 年全年将下降 4.8%。这是因为我们现在预计以色列谢克尔将在更长的时间内保持疲软，在2023年底仅小幅升值至3.64以色列谢克尔/美元，低于我们之前预测的3.58以色列谢克尔/美元（见下图）。总体而言，我们预测进口占 GDP 的比重将从 2022 年的 30.3% 下降到 2023 年的 29.0%。

2023 年下半年谢克尔疲软将严重影响进口

以色列 - 进口总额，年同比变化率和谢克尔/美元（汇率已转换）

注：点代表 2023 年底预测值。资料来源：BoI、CBS、BMI

展望 2024 年，我们预测以色列的经常账户盈余将收窄至占国内生产总值的 3.3%。2024 年美国经济增长前景较弱（0.5%，2024 年上半年经济衰退），这将拖累对以色列出口产品的需求（尤其是高科技产品，这些产品主要面向美国）。与此同时，通胀压力的缓解、实际工资的强劲增长、谢克尔的升值以及从 2024 年中期开始的宽松货币政策，将支持以色列人对进口消费品和资本货物的需求。

以色列的经常账户盈余将使以色列银行（BoI）的外汇储备，从 2022 年的 1,942 亿美元增至 2023 年底的 2,127 亿美元（见下图左）。这将使 2023 年的进口覆盖率略低于 18.0 个月，远高于国际货币基金组织建议的 3.0 个月。

2023 年外汇储备将增长，外债将下降

以色列 - 外汇储备（左）和外债（右）

资料来源：BoI、CBS、Macrobond、BMI

与此同时，以色列计划偿还另外 11 亿美元将于 24 年第四季度到期的外债。这将使该国外债占 GDP 的比重从 2022 年底的 9.2%， 降至 2023 年底的 8.3%（见右上图）。

连续顺差将支持外汇积累和进口保障

以色列 - 外汇储备与进口保障

f = BMI 预测值。资料来源：BoI, CBS, BMI

我们认为以色列的中期外部状况风险有限。连续的经常账户盈余将使以色列的外汇缓冲区稳步增长，将进口覆盖率维持在略高于 16.0 个月的水平，直至 2027 年（见上图），为以色列央行提供充足的能力来支持以色列谢克尔，并使政府能够偿还外债。

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