CREDENDO下调布基纳法索/爱尔兰/以色列/肯尼亚/约旦/荷兰/尼日利亚/中国台湾/赞比亚等国家或地区的信用评级

CREDENDO网站2024年1月3日文章：下调布基纳法索/爱尔兰/以色列/肯尼亚/约旦/荷兰/尼日利亚/中国台湾/赞比亚等国家或地区的信用评级。（原文标题：BUSINESS ENVIRONMENT RISK: UPGRADES STILL PREVAIL OVER DOWNGRADES）

在对商业环境风险进行定期审查的框架内，Credendo提升了11个国家或地区的评级，下调了另外9个国家或地区的评级。这些评级的变化表明，总体发展更为平衡，反映了全球经济放缓的影响、具体国家或地区的发展情况，以及最近一些中东和北非国家因哈马斯与以色列的冲突而受到的负面影响。

- 布基纳法索：评级从 E/G 降至 F/G

西非经济货币联盟（WAEMU）的大多数成员国都被归入 E/G（或更高）类。尽管经济动荡，但这些国家作为货币联盟的成员，在抑制通胀、政策利率变化和流动性管理方面具有稳定性。就布基纳法索而言，该国大部分地区的不利安全局势和军事接管后的政治动荡，对商业环境造成了严重影响。由于军政府未能遏制日益恶化的圣战叛乱，2022 年发生了第二次内部政变，2023 年 9 月，又一次内部政变企图被挫败。全国一半以上地区的不安全局势削减了增长潜力，并将财政资源转用于战争。为了在商业环境风险分级中反映出这一点，决定将布基纳法索的评级从 E/G 降为 F/G，使其与马里的评级保持一致，马里是该地区经历类似政治和安全危机的国家。

- 格鲁吉亚：从 E/G 升至 D/G

俄罗斯入侵乌克兰后，Credendo 将独联体许多国家的商业环境风险类别降级（包括格鲁吉亚，降为 F/G 类）。然而，战争造成的经济影响远没有原先担心的那么严重。因此，格鲁吉亚的商业环境风险评级在 2023 年 3 月被提升至 E/G 类。Credendo 决定将格鲁吉亚的商业环境风险评级进一步提升至 D/G 类，以突显格鲁吉亚强劲的经济表现，即使经济活动预计将在 2024 年减速。通货膨胀率较低（见下图），但政策利率以及贷款利率仍然较高。因此，获得信贷的成本很高。2023 年 4 月之前，汇率一直在升值，此后略有贬值。总之，去年的汇率基本保持稳定。最后但并非最不重要的是，格鲁吉亚被欧盟授予候选国地位，这将激励该国实施改革，进一步加强体制框架。

- 肯尼亚：从 E/G 降为 F/G

自 2023 年初以来，肯尼亚先令贬值速度加快（见下图）。

 [译注：此图应为USD/KES汇率走势]

货币贬值导致的进口价格上涨是通胀的一个驱动因素，尽管通胀率已从 2022 年的峰值回落，但仍然居高不下。通胀率的下降在很大程度上是由于肯尼亚中央银行采取了更加严格的利率政策，于 2023 年 12 月将其主要政策利率上调至 12.5%，即 2012 年以来的最高利率。这些利率的提高预计将导致肯尼亚银行的贷款利率大幅上升。在私营部门蓬勃发展的推动下，预计 2024 年实际国内生产总值将保持强劲增长（约为 5%）。厄尔尼诺现象导致降雨量增加，这在多年干旱之后是个利好消息，但同时也增加了洪水的风险。这可能会加剧粮食不安全状况，导致经济增长放缓。肯尼亚的公共财政状况也意味着，在出现额外冲击时，肯尼亚将没有太多的空间来提供财政支持。

- 约旦：从 D 级/G 降为 E 级/G

哈马斯与以色列的冲突--抛开别的不说--加剧了中东地缘政治的紧张局势，对脆弱国家造成了具体影响。约旦由于地理位置靠近冲突地区，且依赖旅游业（约占国内生产总值的 10%，占经常账户收入的近 25%），因此非常容易受到影响。冲突的后果，特别是据报道该地区旅游部门受到破坏，以及与加沙严重的人道主义危机相关的日益增长的社会不满情绪，可能会抑制约旦的经济前景。从这个角度来看，长期冲突可能会影响经济增长和流动性。此外，旷日持久的冲突可能会激起对巴勒斯坦人更强烈的支持。即使在冲突爆发之前，约旦也面临着重大的下行风险，因为其社会经济形势严峻，宏观经济基本面薄弱（如公共财政状况不佳）。 

- 尼日利亚：评级从 F/G 下调至 G/G

自 2023 年 5 月蒂努布总统上台以来，他立即开始了大刀阔斧的市场改革，如汇率自由化和（部分）停止燃料补贴。从那时起，奈拉的币值就开始剧烈波动，10 月和 11 月更是创下了历史新低（1000 奈拉/美元）。尼日利亚中央银行（CBN）再次对奈拉进行管理，以稳定奈拉，同时努力使官方美元汇率与非官方平行市场汇率趋于一致。由于投资流入量低和对石油收入的担忧，流动性压力仍然很大，导致市场上硬通货持续短缺。7 年多来，通货膨胀率一直高达两位数，对贫困率和总体生活成本造成了严重影响。尽管在政策上做出了努力，但预计通货膨胀率仍将居高不下，并将在 2023 年和 2024 年分别达到 31% 和 15%。由于低增长前景、货币剧烈波动、政策利率飙升（19%）、高通胀和巨大的安全风险，Credendo 将商业环境风险评级下调至最高级别，从 F/G 下调至 G/G。

- 中国台湾：评级从 B/G 下调至 C/G

预计到 2023 年底，中国台湾的 GDP 增长率仅为 0.8%，这是自 2009 年以来的最低水平。即使在 Covid-19 大流行期间，在强劲的制造业出口的推动下，2020-2021 年的平均增长率为 5%。鉴于中国台湾以出口为导向的经济结构，去年的疲软表现直接源于全球经济和地缘政治环境的恶化。中国大陆需求的下降尤其损害了中国台湾的出口，包括旅游业，因为中国大陆占中国台湾货物出口的 40%。总体而言，制造业在经历了COVID时期的繁荣之后，正遭受着急剧放缓的影响。紧缩的货币条件和地缘政治紧张局势下的不确定前景也严重打击了企业投资。因此，CREDENDO决定将中国台湾的商业环境风险评级下调至C/G。2024 年的经济预测可能更有希望，这不仅是相对于 2023 年的低迷的基数效应，也考虑到了科技产品需求（尤其是人工智能相关产品）的潜在上升，以及服务业的走强。然而，全球政治和经济的高度不确定性，包括来自中国大陆的不确定性，肯定会对今年的前景造成影响。如果执政党民进党继续执政，2024 年 1 月 13 日选举的余波也可能转化为中国大陆对岛内的持续压力。 

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删