乌兹别克斯坦：尽管短期政治风险评级最近被下调，但长期前景依然看好

Credendo网站2024年4月23日文章：乌兹别克斯坦：尽管短期政治风险评级最近被下调，但长期前景依然看好。 （分析师 Pascaline della Faille）

弹性和强劲的经济增长

乌兹别克经济对外部冲击的抵御能力很强，实际国内生产总值在过去两年中强劲增长。这主要得益于俄罗斯移民和资金的大量流入以及出口收入的增加。这些出口收入主要来自乌兹别克斯坦与俄罗斯双边贸易的增长。然而，双边贸易的增加并非没有风险，因为这增加了西方对帮助规避西方对俄制裁的公司实施二级制裁的可能性。 

短期政治风险评级下调至 4/7 级

Credendo 在评估短期政治风险时考虑到了二次制裁的风险。由于乌兹别克斯坦的外汇储备总额自 2020 年达到峰值以来一直处于下降通道，尽管最近有所反弹（见图），因此最近下调了外汇储备总额的评级。此外，由于经常账户收入的增长速度低于经常账户支付的增长速度，2023 年经常账户赤字扩大。这主要是由于汇款减少以及乌兹别克斯坦的主要贸易伙伴之一中国和俄罗斯的经济增长放缓。 

稳定的商业环境

在强劲而有韧性的增长和大量信贷的支持下，商业环境风险被划分为 E/G 类。主要风险来自于结构性的高通胀（2024 年 2 月为 8.2%）、高贷款率以及相对薄弱但不断完善的制度框架。事实上，如图所示，在过去十年中，世界银行的治理指标有了很大改善。这些重大改善在很大程度上归功于 2016 年以来实施的结构性改革。这些改革还极大地改善了许多其他因素，如外汇储备的获取、宏观经济数据的公布、与邻国的联系、外国投资者的条件、国有企业的治理以及立法与世界贸易组织（WTO）规则和法规的接轨，因为该国的目标是加入世贸组织。展望未来，关键的挑战在于改善供水和能源基础设施，2022-2023 年冬季出现的供暖和能源短缺就凸显了这一点。

中长期政治风险前景稳定

随着经济的开放，经常账户余额恶化，外债增加。尽管如此，乌兹别克斯坦的外债仍处于适度水平，2022 年不到国内生产总值的 65%，占经常账户收入的 150%。尽管去年出现了占国内生产总值 5.5%的巨额财政赤字，但乌兹别克斯坦的公共债务也处于中等水平（2023 年不到国内生产总值的 40%）。由于复杂的地缘政治环境和气候变化的影响，乌兹别克斯坦的中长期政治风险被列为第 5/7 类，前景稳定。尽管如此，乌兹别克斯坦继续实施重大结构性改革，这对多层面贸易前景起到了积极的支撑作用。

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删