沃达丰印度股票发行缓解诺基亚和爱立信压力

Fitch网站2024年6月17日文章：沃达丰印度股票发行缓解诺基亚和爱立信压力。

作为更大规模筹资努力的一部分，沃达丰创意公司（Vodafone Idea，VI）已向电信设备供应商诺基亚和爱立信发行了约 16 亿股优先股。预计这将筹集约 2.94 亿美元的资金，用于其 4G 网络的扩展以及 5G 产品的推出。这一非同寻常的举措将使诺基亚和爱立信能够充分利用印度 5G 应用的强劲增长轨迹预测，抵消其发达市场业务的停滞。

预测影响：我们预测，到 2033 年，5G 用户将达到 7.565 亿，同时预计到 2033 年底，4G 用户将缩减至 5.2 亿。考虑到 2G 和 3G 技术的持续存在，预计市场饱和将在 2030 年至 2033 年间形成。

VI进行的股权融资是基于其 2021 年制定的长期业务发展战略，该战略旨在通过服务创新和资本成本控制来加强资产负债表；锁定其两家主要设备供应商参与 4G 扩展和 5G 部署计划显然是对该战略的支持。与竞争对手（最著名的是市场颠覆者 Reliance Jio）相比，VI 的财政资源显得明显紧张。截至 124 季度，VI 的现金和现金等价物流动性储备为 6,400 万美元，而 Reliance（Reliance Jio 的母公司）在同一时期的流动性储备为 9,340 亿美元，这就凸显了一轮募资的必要性。这是继 2024 年 4 月获得全额认购的后续公开募股（FPO）之后，又一次募集到 21.6 亿美元的资金。

供应商的既得利益将支持不断增长的 5G 基础设施

印度 - 移动市场预测（2023-2033 年）

f = BMI 预测。来源：TRAI、运营商、BMI

分析：诺基亚和爱立信参与筹款计划，在一定程度上与供应商日益担心 5G 部署可能已在最具吸引力的市场达到顶峰有关，未来的机会主要来自小规模的迭代改进，主要是在欧洲和北美等发达地区。供应商近期的财务表现和中期前景也因此变得阴云密布。诺基亚和爱立信的全球净销售额已从 422 年第四季度的峰值（在我们的样本期内）开始下滑，在 2024年第一季度分别下降了 37% 和 42%。因此，投资于5G应用增长强劲的市场，可以抵消发达市场的停滞不前。

尽管以地区为基准，印度市场的每用户平均收入（ARPUs）表现不佳，但它确实反映了在市场大幅整合的背景下，VI 扩大客户基础的潜力，以及为提高客户参与度而推出的基于内容和金融服务的新应用。智能手机用户群的不断扩大、技术熟练的人口以及移动连接在工业领域的广泛应用，这些因素使 VI 公司在面对地区性价格压制时仍能保持竞争力。

供应商希望在印度采用 5G 时实现反弹

诺基亚和爱立信 - 全球净销售额，百万欧元（2022-2024 年）

资料来源：诺基亚、爱立信、BMI

这些发展彰显了印度电信业的发展方向，其特点是，由于该行业的资本密集型特点和市场实体的整合，运营商面临财政限制。因此，在一个主要由四大实体组成的市场中，运营商在努力扩大客户群方面面临挑战：Reliance Jio、Vodafone Idea、Bharti Airtel 和 BSNL。Reliance Jio 等大型实体的行动加剧了这一态势，它们通过积极提供低价服务，有效地迫使约 15 家运营商退出了市场。有鉴于此，有机增长战略将转向非价格竞争性动力，VI 可能会寻求提高客户忠诚度，使其溢价定价结构更加合理。或者，无机增长将涉及收购一个较小的市场实体，此举旨在扩大 VI 的产品组合，但鉴于 BSNL 和 MTNL 的国有性质，印度市场目前还没有这样的候选企业。

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