阿根廷流动性依然不佳

Credendo网站2024年10月16日文章：阿根廷流动性依然不佳（分析师 Jolyn Debuysscher）。

阿根廷：米莱总统上任十个月后取得了令人瞩目的改革成果，但该国的流动性依然不佳。

事件

米莱（Milei）总统上任不到十个月，就颁布了令人印象深刻的改革措施。之前脱轨的国际货币基金组织（IMF）计划重回正轨，巨额财政赤字（2020-2023年间平均占GDP的-10%）也在缩小，预计今年将占GDP的-3.3%。6 月底，米莱总统还取得了他在立法方面的首次胜利，批准了《基地法》（尽管是一个被大大淡化的版本），这在他缺乏国会多数席位的情况下是一个重要的里程碑。要恢复财政平衡并持久改善南美第二大经济体的状况，必须进行更多改革。然而，由于脆弱的社会形势和预计 2024 年将出现-3.5%的严重经济衰退，政府面临着各种挑战。此外，米莱经常对国会反对派提出的（会增加公共开支的）（受欢迎的）议案表现出极大的抵触情绪，否决这些议案，并信守其对财政责任的承诺，这导致了骚乱的爆发，并降低了他的支持率。

影响

尽管改革给人留下了深刻印象，但阿根廷仍然面临着流动性不足的局面。外汇储备总额自年初以来仅略有增长（见下图），而当时可用储备几乎耗尽。该国仍然被金融市场拒之门外，短期外债水平非常高。此外，尽管最初承诺到 2024 年年中取消货币管制，但多种管制措施依然存在。米莱总统上周宣布，他还不准备取消外汇管制，因此外汇管制不可能很快取消。

尽管去年官方汇率大幅贬值，但仍面临巨大压力。平行市场汇率比官方汇率高出 20% 以上（见下图）。尽管与 2023 年相比，这一差距明显缩小，但仍存在（再次）货币危机或大幅贬值的风险，这将影响艰难的商业环境（G/G 类）。

展望未来，风险与机遇并存。从不利的方面看，11 月份出现拉尼娜气候模式的概率为 71%，到 2024 年底将增至 80%，并可能持续到 2025 年 2 月。拉尼娜现象通常会导致阿根廷小麦种植区出现干旱，从而损害农作物并大幅减少经常账户收入。过去，在大多数拉尼娜年份，阿根廷的经常账户收入都会大幅减少，并对国家的流动性造成压力（尽管宏观经济的非正统政策模糊了这一情况）。此外，支持率下降和动荡可能会给米莱总统施压，使改革停滞甚至倒退。从好的方面看，由于当前的国际货币基金组织计划将于下月结束，新的国际货币基金组织计划可以缓解该国急需的流动性。然而，与国际货币基金组织的谈判尚未开始。在这种情况下，政治风险评级（7/7）的前景为稳定。

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