突尼斯：宏观经济基本面疲软将继续拖累近期和中期前景

[Credendo]突尼斯：宏观经济基本面疲软将继续拖累近期和中期前景。

要点

突尼斯的经济和流动性前景今年有所改善。

然而，突尼斯的短期和中期经济前景依然黯淡。

突尼斯极高的外债水平和非常薄弱的公共财政使其经济困境雪上加霜。

鉴于这些挑战预计将在中期内持续存在，Credendo 维持其 ST 和 MLT 政治风险评级。

突尼斯的经济和流动性前景今年有所改善。经过多年对该国履行对外义务能力的担忧之后，人们对该国的信心有所增强。尽管取得了这些可喜的进展，但这个北非国家的短期和中期前景仍然面临着巨大的挑战，宏观经济非常脆弱。

2024 年，突尼斯的实际国内生产总值将最终恢复到疫情爆发前的水平。迄今为止，突尼斯的经济复苏一直非常缓慢，落后于北非同行。作为比较，所有邻国（不包括政局不稳的利比亚）在两年前都已成功恢复或超过了（新冠）疫情前的实际 GDP 水平。预计今年的实际 GDP 将小幅增长 1.6%，这主要得益于蓬勃发展的旅游业的强劲表现以及私人转账。这些都是该国外汇收入的主要来源，也有助于将外汇储备保持在适当水平。此外，该国迄今一直能够履行其对外义务，如今年 2 月到期的 8.5 亿美元大额欧洲债券。

困难的社会经济条件和疲软的宏观经济基本面，将继续拖累突尼斯的中短期前景

突尼斯的中短期经济前景依然低迷。2025 年的实际 GDP 增长率预计为 1.6%，中期实际 GDP 增长率预计仍将乏善可陈，平均不到 GDP 的 1.5%。自茉莉花革命以来，突尼斯在政治不稳定和投资不足的情况下，经济表现总体停滞不前。与此同时，最近的外部冲击，如 Covid-19 大流行病和乌克兰战争，加剧了这种状况。

突尼斯的经济困境因其高额外债和非常薄弱的公共财政，而进一步加剧。事实上，改善财政和金融状况，现在和将来都是突尼斯面临的紧迫挑战。经过多年的经常性财政赤字（预计 2024 年占国内生产总值的 6%），突尼斯积累了高额债务，预计 2024 年占国内生产总值的 83.7%。2025 年，为控制财政压力，政府计划推行各种改革，如增加对高收入个人和部分企业的税收，但仍未推行国际货币基金组织认为对改善宏观经济稳定性至关重要的改革，如改革补贴制度和结构性降低工资总额。相反，鉴于突尼斯目前所经历的社会经济困境，政府谴责这些措施是引发社会动荡的导火索。然而，在这种情况下，财政压力可能会持续存在。

非常脆弱的公共和财政状况，增加了国家经济前景的风险

由于突尼斯被限制进入全球金融市场，与国际货币基金组织（IMF）的谈判陷入僵局，该国的融资可能性变得有限。在这种情况下，当局越来越依赖国内银行业为公共资金短缺提供资金。这些趋势可能会削弱国内银行业，挤压私营部门，进一步损害增长前景。此外，当局采取更多非正统措施的风险也在增加。他们已经开始偏离标准的经济政策，例如，2 月份他们动用外汇储备来履行财政义务。此外，一项新的法案草案规定，在制定货币政策和外汇汇率政策时必须与政府协商；如果该法案获得通过，将削弱中央银行的独立性。

考虑到持续存在的脆弱性以及在改善宏观经济稳定性方面的进展非常有限，Credendo 将突尼斯目前的 ST 和 MLT 政治风险评级维持在 6/7 级。

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