全球主要经济体的利率走势将出现分化，经济增长差异加大

[SP Global]全球主要经济体的利率走势将出现分化，经济增长差异加大。

美国与其他主要经济体相比的经济强劲，可能会推动全球利率的不同发展路径。  

标普全球最新的采购经理人指数调查显示，2024年12月美国的商业活动增长率达到了两年多以来的最高水平，综合指数读数为55.4，任何高于50的数值代表扩张。与此相比，英国的指数为50.4，较前几个月放缓，而欧元区则显示出收缩活动，指数为49.6。  

随着各国经济增长和通胀率的差异，欧洲央行和英格兰银行可能会在今年稳步降低基准利率，而美国联邦储备系统则采取更为谨慎的态度。这将代表着从主要央行在应对新冠疫情影响而将利率降至接近零，并随后提高以抑制上涨价格的几乎同步举措的重大转变。  

“我预计英国和欧洲会有一些降息，因为他们的增长轨迹并没有那么强劲，”Compound Planning的首席投资官Steve Dean在一次采访中表示。“其他发达国家将继续走这条降息的道路，远超过美联储在这一时点的做法……当然也有一些例外。”  

目标的变化  

期货市场的押注显示，根据CME FedWatch Tool截至1月21日市场收盘的数据，到2025年底，美联储减少基准利率25个基点至50个基点的概率约为65%，而政策在当前4.25%至4.50%的水平保持不变的概率为15.6%， 

这一预期与美联储官员截至2024年12月的中位数观点相一致，即联邦基金利率将于2025年底达到3.9%。2024年9月发布的预测显示，利率在2025年底的中位数预期为3.4%。  

欧洲央行表示，今年将继续逐步降低其存款便利利率，目前为3%，预计通胀将放缓。欧元区的消费者价格在12月份同比上涨2.4%，低于英国的2.5%和美国的2.9%增长。  

“我们习惯于这些关系高度同步，现在开始看到全球经济因疫情而产生的不平衡被过滤出来，”Federated Hermes的副总裁兼固定收益投资组合经理John Sidawi在一次采访中表示。“在欧洲提出进一步降息的理由非常容易，但在美国现在更为微妙。”  

英格兰银行货币政策委员会成员Alan Taylor在1月15日的讲话中表示，如果通胀显著降温，央行可能会考虑在2025年降低最多150个基点的利率，从目前的4.75%开始，但他本人更倾向于在当前情况下减息100个基点。  

独特的情境  

其他发达经济体的中央银行，例如日本银行（BOJ），正在朝相反的方向努力。日本银行在2024年将基准利率提高至0.25%，结束了十多年接近零和负利率的时期。由于日本经历了多个通货紧缩而非通货膨胀的时期，该国的利率已低于1%近30年。  

TIAA财富管理首席投资官Niladri Mukherjee在一次采访中表示，“在日本经济中，一些结构性改进正在发生。他们正在努力诱导更高的通货膨胀，以提升消费者信心和收入支出。”  

在经历了三年的价格上涨后，日本银行现在希望进一步提高基本通胀以实现国内物价稳定。这一上升将使银行能够实施促进工资增长和投资的政策，根据BOJ 12月政策会议意见摘要。  

澳大利亚储备银行（RBA）自2022年以来也一直在寻求更紧的货币政策，但程度更大。该行将现金利率目标从2022年的0.10%上调至2023年的4.35%，并在2024年保持稳定。RBA行长Michele Bullock在12月的货币政策决定之后表示，央行需要“谨慎”完成货币政策决定，以保住国内劳动力市场的成果，因为通胀继续缓慢下降。  

RBA还在监测，关于2024年7月实施的澳大利亚最近减税，对未来几年家庭收入增长和消费者消费的影响的不确定性。  

新兴经济体  

虽然发达经济体越来越趋向于独立和自给自足的货币政策路径，但许多外债以美元计价的新兴经济体，不得不更密切地关注美国的货币政策和强势货币。这导致一些中央银行提前对美联储的利率决定采取行动。  

“一个很好的例子就是印度尼西亚，在2023年底和2024年初，印尼盾出现了贬值，”穆克吉（Mukherjee）说。“这促使印度尼西亚银行提高利率，以遏制进一步的货币疲软。因此，美联储所做的事情对那些有大量美元债务的新兴市场来说更为相关。”

然而，全球两大新兴经济体的利率趋势却截然不同：中国和印度。

“印度正在强劲增长并提高利率，而中国则担心保持增长数据，因他们面临着需要解决的失衡问题，”Compound Planning的迪恩（Dean）说。

从2020年到2024年，印度将政策利率提高到6.5%，而之前是4%；而中国则将相应的利率从4.15%降低到3.10%。

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