巴西上市公司破产申请数量上升

巴西有 20 多家上市公司正在申请破产保护或进行重组，由于利率高企，预计到 2025 年这一数字还会增加。近期值得关注的案例包括 Oi 公司和 Americanas 公司，同时上市公司的杠杆率也在上升。专家警告称，多家公司的状况将进一步恶化，预计在这场危机中企业整合会加剧。

在巴西，目前有 20 多家上市公司正在申请破产保护或进行庭外重组，预计到 2025 年这一数字还会上升。这一增长源于企业在偿还债务方面面临的挑战，而持续高企的利率更是加剧了这一困境。专家预计，该国企业将再经历一年严重的财务困境。

一些备受关注的案例包括消费品公司 Bombril 和农业综合企业集团 Agrogalaxy。电信运营商 Oi 正在进行第二次破产保护申请，而零售商 Americanas 在曝出重大会计欺诈后已寻求法院保护。这些上市公司背负的高债务，再加上监管机构对财务披露的要求，也揭示了规模较小企业面临的问题，这些小企业往往陷入更深的困境。

Valor Data 近期对巴西 Ibovespa 股指成分股中的 52 家公司进行分析后发现，这些公司的平均杠杆率已从 1.47 倍升至 1.64 倍。Felsberg Advogados 律师事务所的法比亚娜・索拉诺（Fabiana Solano）警告称，金融危机正越来越多地影响到大型企业：“持续的高利率和全球不稳定局势正对企业产生直接影响。”

陷入困境的企业包括由埃克・巴蒂斯塔（Eike Batista）控制的造船及近海服务公司 OSX，该公司也在进行第二次破产保护程序。此外，能源公司 Light 自 2023 年起就一直在进行重组。另一方面，已处于破产保护状态逾十年的纺织制造商 Teka 最近获得了清算令。

若不是 Azul 航空和 Infracommerce 等公司通过双边谈判成功完成债务重组，破产申请数量可能会更高。Aeris 和 Viveo 等其他公司则正在与债权人谈判，以避免采取更严厉的措施。

尽管上市公司通常更容易获得信贷，但股票市场却一片低迷。投资者的厌恶情绪以及股票基金的资金外流，使得机会寥寥无几。近几个月来，唯一预期的股票发行来自保险公司 Caixa Seguridade，而这完全是为了符合巴西证券交易所（B3）的流动性标准。

现行规定要求，申请破产保护的上市公司将被排除在 B3 的理论指数之外，但其股票仍可交易。这一政策是在 X 集团倒闭后推出的，该集团此前包含多只高流动性股票。

Lefosse Advogados 律师事务所的罗伯托・扎鲁尔（Roberto Zarour）强调了上市公司严苛的披露义务，他着重指出，在进行机密谈判的同时很难保持透明度。Mattos Filho 律师事务所的马塞洛・里库佩罗（Marcelo Ricupero）提到，上市公司出现财务困境的情况越来越多，他表示：“在当前的动荡局势下，没有哪家公司能独善其身。未来可能会出现更多此类案例。”

扎鲁尔补充道，治理良好的上市公司在债务重组方面面临的挑战，进一步说明了小企业的困境 —— 许多小企业在利率较低时积累了债务，而现在却要应对高昂的借贷成本。Dias Carneiro Advogados 律师事务所的劳拉・布马查尔（Laura Bumachar）预计，2026 年的形势将更加严峻，她说：“许多公司只能勉强维持运营。”

当前的危机可能会导致市场集中度进一步提高，因为资本雄厚的稳健企业将利用弱势企业的困境进行并购。里库佩罗观察到，这种困境并购活动正在增加。Light 公司证实其重组计划已获批准，并表示债权人将债务转为股权的意愿超出了预期。

Azul 航空重申了此前关于与债权人谈判的声明，强调这些协议有望在未来三年改善现金流。Aeris 公司称其财务谈判是透明的，与破产保护无关。Viveo 公司提到最近成功重新协商了债务偿还时间表。Teka 公司表示，在继续运营的同时进行清算，可将不确定性降至最低，并维持对业务连续性的承诺，尽管这可能会引发股东的担忧。

Infracommerce 公司宣布了一项调整资本结构的重组计划，该计划是与金融机构及新投资者合作启动的，且不涉及破产程序。包括 Agrogalaxy、Americanas、Oi 和 OSX 在内的其他公司拒绝置评，Bombril 公司则未予回应。

巴西上市企业的财务状况正日益岌岌可危，已有 20 多家公司申请破产保护。高利率带来的持续挑战正迫使企业进行重组或提前寻求法院干预。Oi 和 Americanas 等值得关注的案例凸显了普遍存在的困境，专家预计未来几年情况将进一步复杂化，包括通过困境并购提高市场集中度。总体而言，随着企业继续应对这些财务困境，预计将出现重大动荡。

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删