老挝经济尚未走出困境
本文来源于2023年5月23日FitchSolutions网站。Fitch是全球领先的评级和数据机构之一，主要提供信用评级、分析和研究、风险咨询和数据服务。Fitch总部位于纽约，业务遍布全球，针对各种金融工具和市场（包括政府、公司、金融机构等）提供评级和分析服务，是全球三大评级机构之一，与标普和穆迪并列为世界上最有影响力的评级机构。
关键论点
我们坚持认为，老挝经济未来将继续面临严峻的经济挑战，2023年的增长可能会从我们自己估计的2022年的2.5%放缓到2.2%。
巨大的通货膨胀压力已经促使老挝中央银行将利率提高到多年来的高点，而财政空间则极为有限。同时，鉴于外债偿还率的上升，货币短缺可能会持续下去。
虽然中国大陆关于疫情封控的经济重新开放将提供一些喘息的机会，但这将无法完全抵消国内需求的疲软和世界其他地区增长放缓导致的外部需求低迷。
我们将老挝2023年的实际GDP增长预测维持在2.2%，与我们2022年2.5%的实际GDP增长预期相比，这将标志着进一步放缓。老挝的高通胀率几乎没有减弱的迹象，尽管老挝银行自第四季度以来一直在积极加息。此外，高额的债务水平将继续限制财政空间和新的投资，而在大量外债偿还的情况下，外部失衡可能会持续存在。虽然中国大陆关于疫情封控的重新开放应提供一些喘息机会，并帮助老挝避免彻底的衰退，但我们认为这不足以完全抵消国内需求疲软以及世界其他地区外部需求低迷所带来的拖累。
国内生产总值增长可能会继续减速
老挝 - 实际GDP增长，同比增长%
e/f= BMI估计/预测。资料来源：联合国，BMI
老挝持续失控的通货膨胀凸显了经济面临的挑战。4月份，通胀率从3月份的41.0%和2月份的41.3%略微放缓至39.9%。然而，按月计算，4月份的通货膨胀率实际上加速到1.7%，而3月份为1.6%，2月份为1.4%，这表明老挝的基本物品持续短缺，尽管中央银行已经积极地将其利率提高了440个基点，从2022年5月的3.00%的低谷提高到目前的7.50%。我们继续预计，在未来几个月内，价格压力将略有缓和，与全球通货膨胀的趋势一致，并在2023年底达到同比15.0%。然而，这仍将使今年的平均通胀率达到27%，这是至少20年来的最高值。由于收紧货币设置和高通胀，我们预计2023年国内需求增长将从2022年的预计2.0%放缓至1.4%。
通货膨胀率达到十年来的最高值
老挝 - 通货膨胀，同比增长%
资料来源：Macrobond, BMI
高额的公共和外债水平也将继续制约政府消费和新的投资，并在未来几个季度对货币构成压力。据报道，老挝已多次向中国大陆寻求债务延期，其中大部分是拖欠后者的大型基础设施项目，但在撰写本报告时，债务重组的进展仍不清楚。截至2021年底，公共和公共担保债务总额为145亿美元，相当于GDP的88%，而根据老挝财政部的数据，公共债务偿还总额占政府收入的36%。其中，104亿美元（占公共债务总额的72%）是外部欠款，其中51亿美元是直接欠中国的。此外，财政部预测，2023-2026年的外债偿还总额将达到53亿美元（其中近14亿美元在2023年到期），而2022年底的外汇储备只有11亿美元。这种高额的外债偿还表明货币可能会有持续的下行压力，我们预测到2023年底货币将贬值至17,800老挝基普/美元。
从2022年起，外债偿付将急剧增加
老挝 - 对外公共债务服务，百万美元
注：2022-2026年是财政部的预测。资料来源：财政部，BMI
虽然中国大陆在Covid事件后的反弹，意味着对老挝生产的商品和服务有更大的需求，以及更多的游客来到老挝，但我们认为这不足以抵消私人消费和投资增长的放缓，以及世界其他地区的外部需求疲软。中国是老挝的第二大出口目的地，2021年出口占GDP的9.8%，同时也是第二大国际游客来源国，占2019年总游客量的21.3%。根据中国海关总署的数据，2023年前四个月，中国从老挝的进口已经按美元计算同比增长了8.6%，我们预计这一积极势头将继续下去。然而，随着世界其他地区，特别是区域经济体的经济增长放缓，我们预计2023年的实际出口增长将只有4.0%，与2022年相同。
对大陆的出口已经回升
中国大陆 - 从老挝进口的货物（3个月滚动总额），百万美元
资料来源：Macrobond, BMI
风险前瞻
我们对老挝实际GDP增长预测的风险是下行的。由于美国加息幅度超过预期，导致外部融资条件急剧收紧，或市场无序调整，可能会加剧老挝的国际收支挑战。此外，老挝越来越依赖水力发电的出口，这有可能被日益频繁的恶劣天气条件所干扰。专家们已经警告说，未来几个月东南亚将出现厄尔尼诺现象，可能导致干旱。
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