美国企业“二进宫”破产——重复破产率创下2020年以来最快纪录

[The Middle Market]美国企业“二进宫”破产——重复破产率创下2020年以来最快纪录。

Party City 于 2023 年 10 月摆脱破产，摆脱了 10 亿美元的债务，正如时任首席执行官布拉德-韦斯顿（Brad Weston）所说，“为推动长期增长奠定了良好的基础”。仅仅 14 个月后，它再次破产。

Joann Inc. 的破产往返可能更快： 据熟悉内情的人士透露，该公司在迅速完成债务重组不到九个月后，目前正在考虑再次申请债权人保护。

这两家零售商是美国企业中一个规模虽小但却日益壮大的群体：破产惯犯，即那些重返美国法院，要求减免债务或变卖所有资产并永远关门的企业。

根据 BankruptcyData 的数据，在过去两年中，有 60 多家公司第二次甚至第三次申请破产。这是自 2020 年以来同期申请破产公司最多的一年，当时新冠疫情大流行病导致美国经济大片停摆。

这组数据表明，美国经济的强劲势头一直令预测者感到惊讶，但其背后的压力却在不断增加。在美联储提高利率时，人们曾普遍担心的信贷紧缩从未出现，而最近经济过热的风险已成为金融市场的主要担忧。

然而，随着利率升高，一些行业受到新冠疫情大流行病冲击的影响，受影响特别严重的行业，包括房地产公司、休闲餐饮连锁店和 Party City 等零售商的破产数量不断增加。标普全球评级公司（S&P Global Ratings）的数据显示，2024 年美国企业破产申请数量创下 14 年新高，是自经济大衰退以来单年申请破产数量最多的一年。

为 Party City 票据持有人提供咨询的 Davis Polk & Wardwell LLP 律师事务所重组业务合伙人亚当-施佩恩（Adam Shpeen）说：“对于零售业这样一个面临长期挑战的行业来说，即使使用所有破产工具，也可能出现周转不灵的结果，这并不奇怪。”

破产保护对大型零售商特别有用，因为它可以赋予他们重新谈判租约的权力。但是，由于通货膨胀开始挤压消费者，而且业务不断向网上转移，即使削减开支也不是一剂良药。

据法庭文件显示，Party City 利用早前的破产削减了债务，关闭了 48 家无利可图的商店，并重新谈判了大约 450 份租约。该公司还被一组债券持有人接管，其中包括 Silver Point Capital LP、Davidson Kempner Capital Management LP 和 Capital Research and Management Co. 

不过，在第一次破产结束之前，有迹象表明 Party City 将继续面临麻烦，因为其财务预测显示，同店销售额的下降幅度将超过预期。

这是破产无法解决的问题。重组后的公司客流量继续下降。去年年底，存货价值的意外减记，促使贷款人要求公司预留更多现金。就在圣诞节前，该公司宣布停业、裁员、破产出售其品牌名称和其他资产。

派对城（Party City）没有回复寻求评论的信息。

类似的问题也给其他零售连锁店带来了压力，如以商场为基础的青少年服装店 Rue21 Inc.

织物和工艺品零售商 Joann 正在考虑避免这一命运的方案，包括出售或筹集更多资金。Joann 的发言人没有回复置评请求。

其他公司也一直在与贷款人达成庭外协议，在不放弃业务控制权的情况下削减债务，就像破产时发生的情况一样。美国银行（纽约证券交易所股票代码：BAC）的一项分析显示，这些公司在大约 40% 的情况下仍会再次违约。

Davis Polk公司的 Shpeen 说：“在某些方面，这在功能上相当于重复破产（破产“二进宫”）。”

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