布隆迪2025年经济增长放缓，因国内需求低迷

关键点

•我们预计，布隆迪实际 GDP 增长率将从 2024 年的 2.2% 略微放缓至 2025 年的 2.1%。

•由于私人消费面临的阻力不断加大，且军费开支增加挤占了推动增长的政府消费，2025 年国内需求将保持低迷。

•到 2026 年，我们预计增长率将加速至 4.5%，因为改善农业条件有助于控制国内价格压力，从而支持私人消费上升。

我们预计，布隆迪的实际 GDP 增长率将从 2024 年预计的 2.2%， 略微降至 2025 年的 2.1%。我们认为，2024 年，经济增长仍将保持低迷，原因是政府消费和固定投资增长缓慢。由于国际货币基金组织指导的财政整顿，政府消费可能仍将保持疲软，尤其是在 2023 年 7 月批准了 2.71 亿美元的延期信贷安排之后。与此同时，当局在 2023 年 5 月贬值布隆迪法郎，这可能会提高国内和外资企业的投入成本，从而减少可用于投资的资本。

2025 年布隆迪仍将是经济落后国家

撒哈拉以南非洲 - 实际 GDP 增长，百分比（LHC）；布隆迪 -对实际 GDP 增长的贡献，百分点（RHC）

e/f = BMI 估计/预测。资料来源：国家资料、联合国、BMI

2025 年，私人消费面临的阻力不断加大，国内需求将保持低迷。我们的农业企业团队认为，2025 年可能会出现弱拉尼娜现象，这意味着整个东非的天气比往常更干燥。我们预计这将以两种方式影响家庭购买力：

（1）区域粮食产量下降将推高价格，侵蚀实际收入。根据联合国粮食及农业组织的粮食价格监测和分析工具，布隆迪的玉米价格已经在快速上涨，我们预计，随着区域产量下降，这一趋势将在未来几个月持续下去（见下图左） 。此外，我们预计，区域紧张局势加剧将扰乱贸易流动，尤其是卢旺达和刚果边境的贸易流动，进一步扰乱主要商品的供应。总体而言，我们预计通胀率将从 2024 年的 20.0% 上升至 2025 年的 22.8%，对实际家庭支出造成下行压力。

农业生产疲软和高通胀将抑制家庭消费

布隆迪 - 白玉米价格，BIF 每公斤（LHC）；平均通货膨胀率和私人消费实际增长，%（RHC）

e/f = BMI 估计/预测。资料来源：粮食及农业组织、布隆迪共和国银行、联合国、BMI

（2）农作物产量下降将对农民收入产生负面影响。根据国际劳工组织的最新估计，2023 年布隆迪 85% 的劳动力从事农业，远高于撒哈拉以南非洲49% 的平均水平。因此，家庭收入对农业条件的变化特别敏感。由于拉尼娜现象可能会影响咖啡和茶等主要经济作物的产量，因此我们预计今年家庭收入将面临巨大压力。

总体而言，我们预计私人消费增长将从 2024 年的 3.8% 放缓至 2025 年的 1.4%，仅为总体增长贡献 1.2 个百分点。

与此同时，军费支出增加将挤占促进增长的政府消费。与 2024 年一样，我们预计 IMF 指导的财政整顿将制约 2025 年的总体支出增长。与此同时，地区不安全局势加剧将迫使政府增加军费支出（尤其是布隆迪武装部队目前正在与刚果民主共和国的 M23 叛军作战），这可能会以牺牲资本支出和部分商品和服务的可自由支配支出为代价。鉴于布隆迪国内制造能力有限，该国依赖军事装备进口，从而阻碍了国防开支增加来促进经济增长。鉴于这些动态，我们预计政府消费增长将从 2024 年的 4.5% 下降到 2025 年的 0.5%，为实际 GDP 增长贡献 0.1 个百分点。

高国防开支将挤压公共资本支出

选定的东非市场 - 军费开支占政府支出的百分比（2022 年）

资料来源：斯德哥尔摩国际和平研究所，BMI

固定投资对总体增长的贡献仍然微不足道。尽管该国逐步向国际投资开放——尤其是在现任总统埃瓦里斯特·恩达伊希米耶 (Évariste Ndayishimiye) 于 2020 年上任后——但地区不安全局势加剧以及布隆迪糟糕的运营环境（见下图）将使 2025 年的投资流入保持温和。此外，财政限制将导致政府推迟或取消公共资本支出项目，进一步拖累资本形成。因此，我们预计固定投资增长率将从 2024 年的 4.5% 下降到 2025 年的 1.6%，仅为增长贡献 0.2 个百分点。

运营风险状况不佳将导致资本形成率较低

布隆迪和卢旺达 - 运营风险指数排名（49 个 SSA 市场中）

注：1 = 风险最低；49 = 风险最高。资料来源：BMI

国内需求疲软将导致 2025 年进口量下降，推动净出口对增长的贡献转为正值。鉴于国内需求前景低迷——实际国内需求增长将从 2024 年的 4.0% 降至 2025 年的 1.2%，为 2016 年以来的最低水平——我们预计进口需求也将下降。事实上，我们预计实际进口量将收缩 4.2%，2025 年净出口对增长的贡献将降至 0.6 个百分点，而 2024 年则下降了 3.2 个百分点。然而，净出口的贡献将受到出口疲软的限制，农业产量低下将限制咖啡和茶叶的出口。

2026 年增长将加速

我们预计 2026 年经济增长将加速至 4.5%。农业条件改善将有助于抑制国内价格压力，支持私人消费上升。随着地区紧张局势有所缓解，我们还预计固定投资增长将更加强劲，这与我们对刚果民主共和国-卢旺达冲突的核心观点一致。虽然这些动态将刺激进口需求，但我们预计咖啡和茶叶出口将在 2026 年反弹，使净出口对增长的贡献保持在正值范围内。

前景风险

我们的增长预测仍面临下行风险。布隆迪已深度卷入刚果民主共和国与卢旺达的冲突，其军队积极支持刚果军队对抗 M23 叛军组织。然而，冲突进一步升级的风险始终存在，可能蔓延到布隆迪领土。如果发生这种情况，我们可能会看到大量资本损失、农业生产中断和严重的贸易混乱。此外，如果拉尼娜现象的加剧程度超出我们目前的预期，我们可能会看到出口进一步下降，布隆迪可能被迫进口更多基本食品，从而给贸易平衡带来压力。

2025 年和 2026 年增长展望

来源：BMI

本文原载于“信保民工”微信公众号，如有转载或复制请联系“信保民工”，版权归原作者所有，侵删