标普下调萨克斯全球（Saks Global）评级，提示可能重新评估

标准普尔（Standard & Poor’s）于8月22日（周五）下调萨克斯全球公司（Saks Global）评级，此举基本在市场预期之内。此前，萨克斯全球完成债务重组，通过债券交换获得急需的流动性补充。

标普将萨克斯全球的主体信用评级从“CC”下调至“选择性违约”（selective default，简称SD），并将其2024年12月发行债券的债项评级从“CC”下调至“违约”（D）。标普此前一直担忧萨克斯的流动性短缺、收入下滑、供应商付款逾期及库存不足问题。

尽管评级下调对萨克斯而言并非正面信号，但标普此举被视为“技术性调整”，预计不会对该零售商的运营或短期融资能力产生实际影响。

此次评级下调发生在萨克斯全球于8月20日（周三）完成债务重组之后——该公司通过交换2024年12月发行的债券（这些债券曾用于为萨克斯以27亿美元收购内曼·马库斯集团（Neiman Marcus Group）融资），完成了重组。

标普在报告中表示：“我们认为此次交易等同于违约，因为它涉及折价债券交换，且将2024年12月发行的未偿优先担保债券的优先级重新排序（即部分债权人优先级降低）。因此，我们将萨克斯全球的主体信用评级从‘CC’下调至‘选择性违约（SD）’，并将其2024年12月发行债券的债项评级从‘CC’下调至‘违约（D）’”——“D”评级已属极低水平，表明企业存在极高脆弱性。

标普补充道：“作为交换交易的一部分，该公司从参与贷款的机构获得了约6亿美元新资金，流动性状况得到改善。我们认为此次交易等同于违约，原因是交易前该公司流动性已持续恶化，且运营现金流存在赤字。此外，最初的优先担保债券贷款人因债券折价交换（较交易前金额总计折价约1.15亿美元）及优先级重新排序，实际获得的偿付低于初始承诺……我们预计，新增的年度利息支出将进一步阻碍该公司产生运营现金流的能力。”

不过，标普同时表示，“待获得足够的新资本结构信息后，将重新评估该公司的资本结构和近期战略举措，并预计将其主体信用评级上调至‘CCC’级别”，且这一调整“很快将进行”。

标普预计，萨克斯全球将使用这6亿美元新资金重建库存（此前因部分供应商停止或减少发货，库存已大幅枯竭），同时用于支付供应商欠款及投资内曼·马库斯集团收购案的协同效应。

萨克斯全球发言人在回应评级下调时表示：“此次更新是在近期交易完成后预期之内的——我们从现有债券持有人处获得了6亿美元融资。需注意的是，这些评级调整仅针对2024年12月发行的债券，而非2025年8月发行的新债券（目前未评级）。”

该发言人补充道：“标普表示，在了解更多关于我们新资本结构和未来战略举措的信息后，预计将上调评级。萨克斯全球现有协议下不存在违约情况，此次评级调整对我们的运营无影响。我们仍有信心为利益相关方创造价值。”

除债务重组外，萨克斯全球的流动性状况还将受益于内曼·马库斯集团整合带来的协同效应——该公司正通过整合各类职能、裁员以降低成本，预计未来几年内每年将削减6亿美元成本。

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