惠誉确认印度信用评级为“BBB-”：特朗普关税风险“温和”，强调“增长强劲、对外财务稳健”

惠誉评级（Fitch Ratings）确认印度信用评级为“BBB-”，展望稳定。尽管印度面临美国关税压力，但强劲的经济增长和稳健的对外财务状况为其评级提供了支撑。惠誉表示，美国关税构成“温和下行风险”，但对印度GDP的直接影响预计较为有限。

评级确认背后的支撑因素

惠誉指出，印度评级受益于“显著的增长潜力和稳健的对外财务状况”。该机构表示，印度持续实现经济增长，同时保持宏观稳定并提升财政可信度，这些因素推动包括人均GDP在内的结构性指标逐步改善，预计中期内债务水平可能出现小幅下降。

不过，惠誉也提到，印度的财政指标仍面临挑战——财政赤字、债务规模及偿债支出均高于“BBB”评级国家的平均水平；同时，印度的结构性指标（如治理指标和人均GDP）仍较落后，这对评级构成制约。

此次惠誉确认印度评级前，标普全球（S&P Global）刚将印度信用评级从“BBB-”上调至“BBB”。这两家美国评级机构均对印度经济增长前景表达了信心，尽管美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）曾称印度为“停滞经济体”。

特朗普关税影响有限？

惠誉表示：“美国关税对我们的预测构成温和下行风险，但存在高度不确定性。特朗普政府计划在8月27日前对印度商品征收50%的名义关税，但我们认为最终关税水平可能通过谈判降低。”

“关税对印度GDP的直接影响将较为温和，因为印度对美出口仅占GDP的2%；但关税不确定性将削弱企业信心和投资意愿。此外，若美国关税最终高于亚洲其他国家，印度从中国供应链转移中获益的能力将受到限制。不过，若拟议的商品和服务税（GST）改革得以通过，将对消费形成支撑，从而部分抵消这些增长风险。”

印度GDP增长势头强劲

惠誉指出，尽管过去两年增长势头有所放缓，但印度经济前景仍优于同类国家。该机构预测，2026年3月财年（FY26）印度GDP增速将达6.5%（与FY25持平），远超“BBB”评级国家2.5%的平均增速。

“国内需求将保持稳健，这得益于持续的公共资本支出推动和私人消费稳定增长。不过，私人投资可能仍保持温和，尤其是在美国关税风险上升的背景下。2025年印度名义GDP增速预计将从FY25的9.8%和FY24的12.0%放缓至9.0%。”

惠誉估计，印度潜在GDP增速为6.4%，“主要受强劲的公共资本支出、私人投资回升和有利人口结构推动”。该机构认为，“健康的企业和银行资产负债表将推动投资加速，但这可能取决于国内消费前景的能见度提升”。此外，“政府的放松管制议程和商品服务税改革应有助于推动增量增长；但土地和劳动法等重大改革的通过仍面临政治困难，不过部分邦政府可能会推进此类改革”。惠誉还提到，印度已签署多项双边贸易协定，但贸易壁垒仍相对较高。

惠誉表示，在食品价格下降和印度储备银行（RBI）政策举措的共同作用下，印度通胀水平得到控制。核心通胀率稳定在印度央行2%-6%目标区间的中点（4%）附近；7月整体通胀率降至1.6%，主要受食品价格下跌推动。2025年2月至6月，印度央行将政策回购利率下调100个基点至5.5%；惠誉预计，在当前低通胀环境下，2025年可能再下调25个基点。

此外，2025年5月印度信贷增速从去年的19.8%降至9.0%，这归因于政策利率高企和针对无担保消费贷款的宏观审慎监管收紧；但惠誉预计，随着货币政策放松，信贷增速将回升。

惠誉指出，近年来印度中央政府的财政管理显著改善，“透明度提高、支出方式优化，且政府始终致力于财政整顿（实现或超额完成预算目标）”。2025财年印度政府财政赤字占GDP的比例从FY24的5.5%降至4.8%，较FY21的峰值（9.2%）大幅下降。

“财政整顿的实现，得益于收入大幅增长和补贴支出减少，同时公共资本支出仍保持增长——2024财年公共资本支出占GDP的比例从2019财年的约1.5%升至3.2%。预计这一增加的资本支出将有助于解决基础设施短板，提升增长潜力。”

惠誉表示，印度“稳健的对外财务状况”是其评级的另一支撑因素，“得益于充足的外汇储备、对外净资产头寸为正，以及经常账户赤字（CAD）处于较低水平”。

“我们预测，2026财年印度经常账户赤字占GDP的比例将稳定在0.7%，2028财年将逐步升至1.5%（仍处于温和水平）。截至2025年8月15日，印度外汇储备较2024年12月底增加590亿美元，达6950亿美元，约可覆盖8个月的对外支付需求。”

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