盘点那些，让人“很受伤”的出口市场

来源：中国信保宁波分公司

美联储加息周期开启后，美元指数已经强势突破过去两个月的最高点，全球不少国家货币开启贬值模式。不久前，新上任的美联储副主席Richard Clarida表示渐进式加息将持续，美元或将持续走强。截至10月份最后一个交易日9时，委内瑞拉博利瓦以贬值幅度超过100%成为今年以来贬值幅度最大的货币。

据不完全统计，年初至今非美元货币兑美元贬值幅度在双位数的货币达到24个，根据贬幅由大到小依次为委内瑞拉博利瓦、新苏丹镑、阿根廷比索、安哥拉宽扎、土耳其里拉、巴基斯坦卢比、南非兰特、缅甸缅元、赞比亚克瓦查、伊朗里亚尔、冰岛克朗、突尼斯第纳尔、南苏丹镑、印度卢比、尼泊尔卢比、乌拉圭比索、斯里兰卡卢比、俄罗斯卢布、智利比索、印度尼西亚卢比、巴西雷亚尔、哈萨克斯坦坚戈、塞拉利昂利昂、瑞典克朗。

委内瑞拉

“我们都是百万富翁，但我们都很穷。工资只买得起一公斤肉。”这就是严重通货膨胀下委内瑞拉的现状。近几年国际油价的下跌，产油量的持续下降，让这个95%出口都靠石油的国家遭受重创，国家经济全面垮塌。据外媒称，去年年初一杯咖啡只需要1100玻利瓦尔，到了今年年初，这杯咖啡需要20000玻利瓦尔才能买到，涨幅高达17倍。8月中旬，这杯咖啡已涨至2500000玻利瓦尔。过去五年，委内瑞拉经济已萎缩了50%通胀水平由2016年的720%上升到2017年的13779%。日前国际货币基金组织(IMF)预计，到今年年底，委内瑞拉的通货膨胀率将达到1370000%。

阿根廷

近期阿根廷因再次爆发经济危机而成为世界焦点。阿根廷最大的危机来自近年阿根廷货币比索的贬值，近两年间，比索的贬值幅度已超过101%。比索对美元急剧贬值导致资本外流，并进一步引发通货膨胀。为应对危机，阿根廷政府宣布实施紧缩措施，并与国际货币基金组织达成570亿美元的融资协议。上述措施引发阿根廷国内局势动荡。为抗议阿政府执政不当，9月底阿根廷劳工总工会（阿根廷最大工会）组织了全国性罢工。近三年来，阿根廷国别出险案件持续走高，委托追偿金额达300多万美元。致损方面，汇率影响产生的拖欠及拒收是目前案件的主要原因。

安哥拉

今年1月，安哥拉宣布放弃宽扎汇率锚定美元的政策，从2018年一季度末起，采用浮动汇率制替代固定汇率制。变更汇率制度在很大程度上，给安哥拉带来了极大的汇率震荡。除去宽扎贬值问题，各位出口企业仍需关注其外汇管制问题。商务部《对外投资合作国别（地区）指南》（安哥拉）显示，安哥拉严格限制企业利润汇出，除需缴纳35%营业税外，还有配额限制。出口企业应当注意货款或工程款的回收时间及资金保值问题。

土耳其

经历 2016 年军事政变、2017 年修宪公投、2018 年大选连任, 土耳其总统埃尔多安国内政权稳固,推进集权和伊斯兰化,在叙利亚和伊朗等问题上不再与美国保持一致。美国制裁直接引发国际市场对土资产恐慌情绪,加上美联储加息预期强烈,导致里拉汇率暴跌。土耳其目前面临着高外债、依赖能源进口、经常账户赤字、政治不稳定、高通胀等情形,消除贬值预期有一定困难。里拉汇率快速下挫使我国出口土耳其货物价格上升，买方可能因此拒收货物或拖欠货款，同时土耳其进口商或面临一定换汇困难，影响买方或银行正常付款，影响出口企业按时收汇。

巴基斯坦

过去10个月，卢比兑美元汇率下跌了约17%，成为汇率危机高风险的国家之一。据我国驻巴基斯坦经商参处发布，17-18财年，巴经常账户赤字已膨胀至180亿美元，同比增长44.7%，截至2018年6月财年末，巴政府债务占GDP比例达到74.3%。2017-18财年巴前10个月消费者物价指数均值为3.8%，巴央行认为，2017-18财年下半年的财政扩张政策叠加卢比贬值、国际油价高企推升通胀水平。外汇储备持续下降，财政赤字进一步扩大，亚洲开发银行发布的《亚洲发展前景》已将巴基斯坦经济增速展望下调至4.8%，卢比贬值或将持续。

南非

随着土耳其、阿根廷等国的汇率危机爆发，新兴市场危机蔓延至南非。截至10月31日，南非兰特贬值幅度已超15%。从国内来看，南非因为相对激进的土地改革政策导致国内政局不确定性增加，不少投资者担心无偿征收白人土地会让南非成为下一个津巴布韦，使得近期以来部分国际资本纷纷逃离；从国际来看看，受强势美元和土耳其危机影响，未来美元加息、贸易摩擦和地缘政治风险在新兴市场国家的传导效应发酵加剧。据南非金融24小时网站报道，根据种族关系研究所风险分析中心（CRA）的报告，南非正处于73年以来最长的下行商业周期，且该轮下行周期仍在继续，尚无法看到终点。

总结

从宏观来看，这些新兴市场均存在外币债务规模大、外债短期偿付压力大、国内实际经济增速放缓以及国内政局动荡等负面因素。短期内，他们可能会采用加息、缩小信贷规模、外汇管制等必要政府手段进行干预，但到目前为止，这些新兴市场货币暴跌式下挫仍没有得到有效遏制。这些市场的汇率危机或将对国际市场产生持续性影响。如果货币长期贬值，这将直接导致该些国别的大量国际资本外逃，通货膨胀进一步加剧恶化，资产泡沫出现系统性破灭等，最终造成整个国家经济瘫痪。

对国际贸易而言，本国货币的贬值将直接造成进口商美元购汇成本上升，短期内压缩进口商的利润，对这些国家接下来的整体进口产生深远影响。现在很多国际贸易，都是以美金计算的远期支付方式为主。在汇率大幅波动的新兴市场，对于进口买家而言，支付美金的成本在账期内甚至船期内产生极大波动，相应的，出口商收汇风险进一步加大。

近期，不少出口土耳其、阿根廷等新兴市场的案件增加，案件数量及案件金额较去年同期出现大幅增长，勘察显示案件中货款拖欠或货物拒收均不同程度的受到货币贬值、购汇压力加大等因素影响，甚至还有不少案件中出现买家在货物出运后以汇率波动进口成本加大为由向出口商提出重新定价的要求。这些，对于出口企业而言，都是不情愿看到的结果。

货币贬值危机与我国出口供应商的利益息息相关。对此，建议向这些汇率波动较大的新兴市场出口的企业：

（一）对汇率风险保持持续的关注，密切跟踪汇率波动情况，了解买方的换汇能力，实时跟踪收汇，及时调整付款方式。

（二）就近期货物出运安排加强与买方沟通，注意控制货权和出货节奏，合理安排出运。

（三）出现拖欠问题及时委追。