科法斯质疑全球经济软着陆

Commercial Risk Online网站2023年10月25日文章（作者：Adrian Ladbury）：科法斯质疑全球经济软着陆——破产个案上升令经济复苏风险增加。

法国信用保险公司科法斯（Coface）警告称，欧洲和全球大多数行业的破产、利率压力和现金流问题不断增加，威胁到近期全球经济危机 "软着陆 "的信心。

科法斯表示，在大宗商品价格缓和的背景下，过去几个月通胀率几乎持续下降，加上劳动力市场繁荣和工资水平依然稳固，重新点燃了全球经济软着陆的希望。

该保险公司指出，在美国，这种希望已被视为理所当然（或几乎是理所当然），而在欧洲，这种希望正逐渐升温，因为欧洲的能源状况已有所改善，而且欧洲的财政法案草案也表明--目前--只是略微收紧了财政螺丝。

"中国倾向于采取更长远的路线来清除过去的过剩，其经济增长肯定会明显放缓（继今年增长 4.5%之后，2024 年将增长 4%），但仍将是仍在恢复中的世界经济的主要引擎之一。简而言之，经济衰退的阴霾正在消退，大部分发达经济体系的收益曲线已不再倒转。"

但科法斯并不相信这种乐观情绪的上升。科法斯表示，虽然整体经济形势无疑好于一年前，但科法斯并不赞同这种 "高度乐观 "的解读。

科法斯表示："除了已经多次提及的风险（其中一些风险继续加剧（金融稳定、社会和政治风险）），我们还应该牢记，抗击通胀的斗争尚未取得胜利，甚至还没有进入（痛苦的）最后一公里：除能源外，通胀率仍然远远高于各国央行设定的目标，而石油市场的形势在以色列袭击事件后（再次）变得紧张。"

科法斯表示："近 15 年来，央行的干预已使收益曲线变得难以辨认，与其试图从收益曲线中解读预兆，我们更应认识到，近期收益曲线突然变平，与市场对货币政策（不佳）预期的纠正（这个枢轴正不断远离），以及在债券发行量创新高的情况下对主权风险的重新评估有关，而非由更有利的增长前景引发的真正风险偏好。"该信用保险公司指出："顺便提一下，股票市场正在下滑（自 8 月初以来，大多数市场下滑了约 5%），企业盈利也在整体下调。"

"中短期内宏观经济面临的主要风险就在于此：虽然高水平的企业盈利能力和现金流，使发达经济体能够抵御近几个季度的强劲逆风，但近几个月来，在现金头寸缩减、利润率恶化和利息费用上升的情况下，破产案件加速增加，目前正威胁着低索赔率、就业弹性和家庭储蓄的良性循环。"科法斯补充说，“这对最终需求，以至全球经济增长所造成的影响，可能较最初预期更大。”

"换句话说，依赖经济气候的并非企业，而是源自微观经济的宏观经济。"因此，科法斯对 2024 年全球经济增长的预测（+2.2%，今年为+2.4%，远低于一致的预测），基本上仍然是看淡的，尤其是发达经济体系。

科法斯已修改其国家风险评估（调高两个评级，调低五个评级）及 33 个行业风险 评估（调高 17 个评级，调低 16 个评级）。科法斯称，这反映了在仍然高度动荡和不确定的环境下，科法斯对未来 18 个月的预期趋于稳定。

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