以色列经济复苏遭遇阻力

Fitch网站2024年9月25日文章：以色列经济复苏遭遇阻力。

一、引言

本文深入分析了以色列经济在经历战争冲击后的复苏状况，并指出当前经济复苏面临的多重挑战。由于不确定性和安全风险的上升，以及通货膨胀的压力，以色列的经济增长前景受到严重影响。文章下调了对2025年GDP增长率的预测，从之前的4.1%降至3.5%。

二、经济增长放缓的背景

战争对经济的冲击：

以色列经济在2023年第四季度因战争活动而遭受重创，尽管之后出现了强劲反弹，但最近的证据表明，经济增长速度已经放缓。2024年第二季度的GDP数据仅显示环比增长0.2%，远低于最初预期的1.4%。这使得以色列的产出水平仍比战前低1.6%，预计要到2024年第四季度才能恢复到战前水平（即2023年第三季度）。

下调的GDP增长预测：

基于当前形势，本文预测以色列2024年的GDP增长率为1.0%，而2025年将加速至3.5%。然而，这一预测较之前的4.1%已有所下调，反映出对经济复苏步伐持谨慎态度。尽管如此，这一预测仍略低于以色列银行（BoI）的预测，后者最近将2024年的预测下调至1.5%，但预计2025年增长率为4.2%。

三、经济增长的动力与阻力

私人消费：

私人消费在2024年的经济复苏中扮演了重要角色，第二季度环比增长2.7%，但仍未完全恢复到战前水平（高出0.9%）。然而，最新数据显示，自7月中旬以来，消费者活动增长趋于平稳，第三季度经通胀调整后的信用卡支出相比第二季度有所下降，表明其对GDP增长的支撑作用将减弱。

政府支出：

政府部门继续为经济活动做出显著贡献，第二季度为实际GDP增长贡献了0.6个百分点。然而，这一增长伴随着财政负担的增加，2024年前八个月的财政赤字已达到GDP的8.3%，与2023年同期相比有显著恶化。

投资疲软：

投资是经济复苏的薄弱环节，住宅投资虽然在第二季度实现了5.4%的环比增长，但仍比战前水平低32%。商业投资也表现不佳，第二季度环比下降0.4%，较2023年第三季度低10%。尽管需求看似稳定，但许多企业选择通过库存来满足需求，而非增加投资。

四、货币政策与通胀压力

紧缩货币政策：

以色列银行面对通货膨胀压力，采取了谨慎的货币政策立场。尽管有放松货币政策的呼声，但鉴于通胀率已达到10个月来的高点（3.6%），以色列银行在2024年内不太可能降低政策利率，该利率预计将维持在4.50%不变。

通胀与工资增长：

工资增长迅速，2024年6年月均增长率达到8.0%，远超同期价格通胀率。这进一步加剧了以色列银行的政策困境，使其难以在控制通胀与刺激经济之间找到平衡。

五、地缘政治风险

与黎巴嫩真主党的冲突：

以色列与黎巴嫩真主党之间的冲突升级对经济增长构成了重大威胁。本文认为，冲突在2025年上半年继续维持当前强度的可能性为60%，而全面战争爆发的概率为40%。这种不确定性严重抑制了企业和消费者的信心，从而影响了经济复苏的步伐。

全国紧急状态：

以色列政府宣布的全国紧急状态进一步增加了经济活动的不确定性。尽管这一措施对经济的影响可能有限，但其任何延长都可能对经济增长产生不利影响。

六、结论与风险评估

复苏持续但步伐不确定：

尽管以色列经济仍在复苏轨道上，但面临的不确定性显著增加，尤其是地缘政治风险和通胀压力。这些因素共同作用下，使得经济复苏的步伐变得不确定。

不同情景下的预测：

• 在基准情景下，以色列经济有望在2025年实现3.5%的增长，但这一预测建立在冲突不进一步升级的基础上。

• 在较不乐观的情景下，如果战争持续至2025年且紧张局势不减，GDP增长率可能降至3.0%。

• 在最坏情景下，如果以色列与真主党爆发全面战争，GDP增长率将大幅下跌至-0.6%（2024年）和0.9%（2025年）。

  
  

综上所述，以色列的经济复苏之路充满了挑战和不确定性。未来几个月内，地缘政治事件的发展将决定经济复苏的速度和强度。

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