全球经济展望[5/5]——2024年第四季度地缘政治风险凸显

DNB网站2024年10月18日文章：全球经济展望——2024年第四季度地缘政治风险凸显。（由 The Country Insight Group 提供；文章篇幅较长，本文为第5/5篇；原文标题：Global economy stabilizing but geopolitical risks come to fore in Q4（全球经济趋于稳定，但第四季度地缘政治风险凸显））

中东和北非

整个中东和北非地区的非石油增长在 2024 年之前一直保持强劲，尤其是海湾合作委员会国家。今年上半年，非石油 GDP 增长稳健，沙特阿拉伯、阿联酋、科威特和阿曼都公布了强劲的数据。预计这一趋势将持续到 2024 年第四季度，宽松的货币条件可能会进一步促进非石油行业的发展。美联储降息缓解了该地区的金融条件，使海湾合作委员会的中央银行能够降低或开始降低利率，从而使信贷更容易获得，支持非石油行业的增长，尤其是旅游业、制造业和零售业。

2024 年第一季度中东地区各项活动对GDP 的贡献率

资料来源：国家统计局；注：沙特阿拉伯的数据为 2024 年上半年的数据。

然而，由于欧佩克+成员国持续减产，石油收入仍将拖累整体经济增长。这些减产措施将持续到 2025 年，旨在稳定石油市场，但减少了主要石油出口国的收入。虽然非石油部门继续表现良好，但石油部门的萎缩将对财政平衡造成压力，并可能限制该地区扩大公共投资的能力。此外，全球石油需求预测已经下调，部分原因是中国大陆的增长弱于预期，这进一步削弱了石油收入反弹的前景。

政治风险也对该地区的经济前景造成了严重的负面影响。红海的紧张局势，特别是胡塞武装对海上航运的袭击，继续对贸易流动构成威胁，并可能扰乱供应链。以色列对真主党的猛烈打击、该国对黎巴嫩的地面入侵以及伊朗对以色列采取的报复行动，使人们担心冲突会在该地区进一步蔓延。虽然非石油经济将受益于宽松的金融条件，但石油收入疲软和地缘政治风险将限制中东和北非地区 2024 年第四季度的整体增长。

撒哈拉以南非洲

撒哈拉以南非洲地区 2024 年第四季度的经济前景显示，在持续动荡和持续挑战的情况下，经济仍有复苏的曙光。随着通货膨胀的缓解，私人消费的复苏将提高家庭购买力，从而推动经济增长。这种复苏对政策利率的转折起到了关键作用，从而使货币政策立场相对宽松。

然而，整个地区的经济复苏并不一致。西部非洲，特别是那些受政变影响的国家，在重振消费的压力下举步维艰，濒临第二波通货膨胀的边缘。同样，中部非洲的经济复苏仍然不充分。在安哥拉和加纳等国，通胀率居高不下，推迟了降息的拐点。

撒哈拉以南非洲地区通胀见顶，但地缘政治挑战依然存在

资料来源：Haver Analytics; Dun & Bradstreet

东非经济体预计将保持高增长率，肯尼亚预计将重新成为该地区最大的经济体之一。尽管南部非洲国家的短期前景因通胀缓解而有所改善，但由于高失业率和能源短缺等结构性问题，这些国家仍将面临低增长。撒哈拉以南非洲的复苏，将取决于大宗商品价格的未来走势，而气候变化和地缘政治风险则决定了该地区谨慎乐观的前景。

撒哈拉以南非洲地区的通胀有缓解迹象，但也容易受到气候相关风险和商品价格复苏乏力的影响。极端天气事件和对粮食不安全的担忧预计将使东非（包括埃塞俄比亚和马拉维）的价格居高不下。撒哈拉以南非洲地区的利率正在逐步下降，因为复苏前景允许采取更加宽松的货币政策，从而缓解了以前的严厉措施。除尼日利亚外，该地区正走向相对稳定，主要经济体的利率达到顶峰。尽管有所放松，但利率仍然居高不下，使借贷成本和债务负担居高不下，难以为继。一半以上的撒哈拉以南非洲国家都在努力解决不可持续的债务问题，许多国家在 2023 年将超过 45% 的收入用于偿还债务。

货币继续呈现喜忧参半的局面。由于外汇头寸脆弱、缺乏贸易竞争力、供应链脆弱、价格不稳定以及财政收支较弱，弱势货币继续贬值。强势货币在下降趋势中得到了一些喘息，美国联储利率的下降为这些货币提供了缓冲。中部非洲经济和货币共同体（CEMAC）或西非经济和货币联盟（WEAMU）的成员国实行货币挂钩，避免了陷入极端的债务困境。

货币疲软会产生许多影响。进口更加昂贵，国际收支危机迫在眉睫，对外部机构的依赖性不断增加。这些因素结合在一起，往往导致紧缩措施和机构控制受限，从而引发政治和社会动荡。尽管正在努力减少外债风险，但这往往是以强制紧缩措施为代价的，肯尼亚的情况就是如此。同样，尼日利亚的经济继续螺旋式下滑，自 2024 年 8 月以来因取消燃料补贴而持续发生的抗议活动加剧了生活费用危机。此外，基本社会支出被放弃，缺乏善治和腐败盛行加剧了本已脆弱的局势。尽管正在努力减少外债风险，但这往往是以强制紧缩措施为代价的，肯尼亚的情况就是如此。此外，基本社会支出被放弃，缺乏善治和腐败盛行使本已脆弱的局势雪上加霜。

主要商品展望：石油

由于欧佩克+继续实施减产，沙特阿拉伯和俄罗斯等主要产油国保持自愿减产，预计2024年第四季度石油供应仍将紧张。然而，需求依然疲软，特别是美国汽油消费在驾车季节过后有所下降，而中国大陆的需求依然低迷。尽管价格在美联储 9 月降息后短暂回升，但基本面因素，包括不温不火的需求和谨慎的投资者情绪，将在很大程度上决定未来的价格走势。尽管地缘政治风险加剧，如以色列冲突可能进一步升级，但我们认为出现重大干扰的可能性很低。因此，预计油价将在当前水平附近徘徊，布伦特油价可能保持在每桶 70-75 美元的区间。

欧佩克+分配变化

来源：欧佩克+。注：实际产量与分配不同，包括伊拉克从 2024 年 8 月至 2025 年 9 月的补偿性减产。

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