灰色地带的生活：2025年的政治风险（下）
GTReview网站2024年12月3日文章：[2/2]灰色地带的生活：2025年的政治风险。（原文标题：Life in the grey zone: Political risk in 2025；作者：Isaac Hanson）
[续接前文] https://www.cuiqq.com/newsdetail/10240
灰色地带的侵略
WTW 认为，2025 年出现的另一种风险是灰色地带的侵略--这种威胁很难界定，更难承保，但必须认识到这一点。
它包括假情报活动、网络攻击和代理战争，所有这些都模糊了传统冲突与和平时期行动之间的界限。
威尔金说：“这种情况一直存在，但现在它开始对我们西方国家造成伤害，所以我们开始关注它。灰色地带侵略的大广告（The big advertisement；意为典型案例-译注）是乌克兰冲突”。
冲突始于2014年俄罗斯入侵克里米亚，期间莫斯科否认部署了自己的军队，而是声称该地区的武装力量是当地的自卫组织。
威尔金解释说，尽管这种否认显然是虚假的，但却使西方在不冒重大外交危机风险的情况下，做出反应变得极为困难。
虽然欧盟和美国确实针对俄罗斯吞并半岛的行为，颁布了制裁措施，但这些措施远不能与 2022 年俄罗斯公然入侵后西方公司几乎全部撤出俄罗斯相比。
威尔金说：“对于那些将西方民主国家视为地缘政治竞争对手的崛起大国来说，在灰色地带活动是非常可取的，因为灰色地带的攻击很难被阻止。”
“对于保险公司来说，灰色地带是一个大问题，因为真正发生的事情往往被伪装成其他事情。保单就是合同，要明确规定灰色地带袭击的损失类别简直就是一场噩梦。”
威尔金补充说，此类风险导致风险经理的投资组合扩大。除了传统的主权债务违约或政府崩溃之外，地缘政治日益被视为决定经济风险的关键因素。
他说：“地缘政治风险管理仍然在风险管理人的世界之外，但正在逐渐进入他们的领域。它不仅影响政治风险保险，而且影响所有保单”。
对此，Wilkin 说，风险经理正越来越多地参与到政治风险的保单措辞中。
“这是风险经理通常无法达到的分析水平。”他说：“（精确界定灰色风险的定义）这是最先进的，也是很难做到的。”
经济不稳定和国有化风险
进入 2025 年的第三个主要风险因素是，地缘政治更加不稳定将导致经济不安全，尤其是在全球南部地区。这可能导致更多的主权债务违约和货币短缺等危机。
豪顿公司的 Aungier 说：“许多经济体都在努力应对恶性通货膨胀，这导致获得硬通货的机会减少。”
“加纳和斯里兰卡等国发生的主权债务违约越来越常见。这种经济环境使当地货币合同变得更加复杂，由于付款延迟，需要更广泛的对冲策略和谨慎的流动性管理。”
标准普尔全球公司 10 月份发布的一份报告发现，一个国家走向违约有一些关键的预警信号，包括债务偿还成本的增长速度超过全球平均水平、货币贬值以及与大宗商品收入波动相关的政府收入下降。
通过比较曾发生过违约的国家与当前经济状况，该报告预测，由于全球借贷成本增加以及过去十年主权国家信用度的减弱，未来十年主权债务违约率将更高。
Aungier 指出，这可能导致在发展中国家有资产投资的公司蒙受损失。
他说：“拥有硬通货生产资产（如重要矿产）的投资者面临着更大的征用和国有化风险，因为各国政府都在争夺流动资金。”
Gallagher 的摩根补充说，“[资产国有化]只需政府更迭（就有可能发生这种损失），而这是经常发生的事情”。
2025 PRI 市场容量
尽管面临这些挑战，受访经纪人对明年的产能前景持乐观态度。
摩根说：“如果从 5 年、10 年或 15 年的趋势来看，保险公司的数量确实会大幅增加，进而增加承保能力。”
Aungier 对此表示同意，他指出，尽管 2022 年和 2023 年 PRI 市场 “趋于强硬”，但 “再保险市场对政治风险产品的支持依然强劲，因此我们的大多数保险合作伙伴都能顺利续保”。
不过，地缘政治风险格局的变化改变了市场的某些方面。
WTW 的 Burns 告诉 GTR，保险公司现在不太愿意承保多国组合。
她说：“过去，一些承保人希望跨国公司带着完整的保险组合进入市场，因为保险公司不希望出现逆向选择。在俄乌战争和其他意外事件发生后，现在的观点是，更多（样化）的风险实际上是更大的风险”。
保险公司愿意为每笔交易承保的金额也有所下降。
“保险公司不想在一个篮子里放太多鸡蛋。”伯恩斯（Burns）说：“他们热衷于这一类保险，对承保更多的业务非常感兴趣，但不想在任何单一风险上投入太多的承保能力。”
伯恩斯说：“过去，承销商会为单笔交易投入 5,000 万至 1 亿美元。如今，他们可能只愿意为类似的交易投入 2,000 万或 3,000 万美元，这意味着需要更多的银团。”
对此，伯恩斯建议企业 “分析[一旦发生政治财务损失]哪些国家会受到最大的财务影响”，并为这些国家寻求保险。
“这些国家甚至可能不是风险最大的国家，”她说，“但可能是中等风险的国家，而这些国家往往是市场上最好的买点”。
伯恩斯的最后一条建议？聘请经纪人。
她说：“[政治风险]正在成为一个更加艰难的市场。技术性越来越强，现在你真的必须向承保人强调风险的积极属性。技术性很强的经纪人可以为你辩护，提出这些论点。”
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