拉丁美洲GDP综述：预测小幅下调，贸易战动态对区域影响有限
本文是FitchSolutions公司针对2025年拉丁美洲经济增长前景的评估报告，重点探讨了全球贸易紧张局势（尤其是中美贸易战动态）对拉美区域经济的影响，并对主要国家的GDP增长预测进行了调整与论证。以下是文章的核心内容与逻辑框架的详细分析：
一、整体区域经济增长预测的边际下调
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区域增长预测调整
作者将2025年拉丁美洲的整体经济增长预期从1.9%小幅下调至1.8%，主要原因在于全球贸易紧张局势的加剧。但与其他新兴市场（如亚洲、中东和欧洲）相比，拉美地区的经济韧性更强，调整幅度相对温和。 - 对比数据
全球增长预期从2.6%降至2.2%，新兴亚洲从4.8%降至4.4%，中东与北非（MENA）从3.6%降至3.3%，欧洲新兴市场从2.0%降至1.8%。而拉美仅下调0.1个百分点，撒哈拉以南非洲从3.4%微调至3.3%。 -
贸易战对拉美冲击有限的三重因素
- 贸易依存度较低
（除墨西哥外）：拉美国家对美国的商品出口占GDP比重较小，例如阿根廷（1.1%）、巴西（2.0%）、哥伦比亚（5.4%）。 - 关税豁免的缓冲作用
美国对拉美大宗商品（石油、矿产、黄金等）实施关税豁免，使得实际有效税率低于名义税率（例如阿根廷实际税率5.5%，哥伦比亚5.4%）。 - 大宗商品出口的结构性优势
拉美作为全球主要大宗商品出口地区，其能源和矿产类产品因豁免而免受直接影响，且国际大宗价格保持稳定，部分抵消了贸易战冲击。
二、墨西哥：深度衰退的例外
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经济前景显著恶化
墨西哥是拉美唯一因贸易战而陷入衰退的国家，其2025年GDP预期从0.2%的正增长大幅下调至-0.5%。主要原因包括： - 高度依赖美国市场
墨西哥与美国贸易关系深度绑定，其出口占GDP比重高达37.3%（2024年数据），且制造业（尤其是汽车和电子产业）严重依赖对美出口。 - 政策不确定性抑制投资
贸易政策反复（如美国先宣布加征关税后部分撤回）导致企业推迟或取消在墨西哥的投资计划，固定资本形成持续萎缩。 - 美国经济放缓的溢出效应
美国增长疲软导致墨西哥出口需求下降，同时侨汇收入（占GDP约3%）增速放缓。 -
短期难以扭转颓势
2024年第四季度墨西哥经济已环比收缩0.6%，2025年上半年可能延续负增长。尽管实际有效关税税率仅7.5%（低于美国对其他国家的平均20%），但政策不确定性和投资环境恶化仍是主要拖累。
三、其他主要国家的差异化表现
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巴西：大宗商品支撑增长韧性
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2025年增长预期维持2.0%，尽管低于2024年的3.4%，但接近长期趋势水平。 - 关键支撑因素
大豆创纪录丰收（占出口约25%）拉动农业部门增长；与美国贸易联系有限（出口占GDP仅2.0%）；国内政策环境趋于稳定。 - 潜在风险
下半年大豆丰收效应消退后，政策收紧可能抑制增长动能。 -
阿根廷：政策改革驱动复苏
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2025年增长预期保持4.8%，较2024年（-1.7%）显著反弹，且存在上行风险。 - 政策转型效应
从爬行钉住汇率制转向爬行区间制，叠加IMF的150亿美元援助计划，稳定了外汇市场和投资者信心。 - 贸易战豁免优势
对美出口仅占GDP的1.1%，且主要出口商品（石油和黄金）被豁免关税，实际税率仅5.5%。 -
哥伦比亚：内需驱动增长放缓
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2025年增长预期从2.5%下调至2.3%，调整主要源于国内因素而非关税冲击。 - 消费分化
：上半年家庭收入增长（受益于最低工资上调及2024年降息滞后效应）支撑内需；下半年通胀粘性和央行紧缩政策抑制消费。 - 出口结构保护
对美出口以石油（42.3%）和黄金（12.3%）为主，实际税率仅5.4%。 -
智利与秘鲁：铜价与油价对冲风险
- 智利
2025年增长预期维持2.3%，2026年略降至2.3%。尽管名义税率10%，但实际税率仅6.0%。铜价下跌被油价下行抵消，贸易条件保持稳定。 - 秘鲁
2025年增长预期从3.5%微调至3.4%，2026年预计3.0%。作为拉美受贸易战影响最小的国家，其风险更多来自2026年全球增长放缓对铜矿投资的滞后影响。
四、区域经济韧性的结构性解释
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大宗商品出口的天然屏障
拉美作为全球能源、矿产和农产品的核心供应地，其出口结构（如阿根廷的石油、巴西的大豆、智利的铜）在贸易战中受益于关税豁免，形成“被动防护”。 -
内部政策调整的缓冲作用
部分国家通过货币与财政政策改革（如阿根廷的汇率制度改革、哥伦比亚的工资调控）抵消了外部冲击，维持了内需稳定。 -
全球产业链参与度较低
除墨西哥外，拉美国家在全球制造业供应链中的嵌入程度有限，降低了贸易战引发的产业链中断风险。
五、风险与不确定性
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贸易战长期化的潜在威胁
若美国进一步扩大关税范围或取消大宗商品豁免，拉美出口将面临更大压力，尤其是墨西哥和巴西的制造业与农业部门。 -
大宗商品价格波动
铜、石油等价格若超预期下跌，可能削弱智利、秘鲁和哥伦比亚的增长前景。 -
国内政治风险
巴西和阿根廷的政策连续性、墨西哥的投资环境改善能力仍是关键变量。
六、结论：区域分化与有限冲击
总体而言，2025年拉美经济受贸易战的影响远小于其他新兴市场，主要得益于大宗商品豁免和较低的贸易依存度。墨西哥因深度融入北美供应链成为唯一例外，而其他国家通过结构性优势和政策调整维持了增长韧性。长期来看，全球经济增长放缓（尤其是中国需求减弱）和国内政策稳定性将是拉美经济更核心的挑战。
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