阿根廷：在政治和经济不确定性的影响下，货币陷入严重的负螺旋效应，经济萎靡加剧

CREDENDO网站2023年8月17日文章（分析师：Jolyn Debuysscher）：阿根廷在政治和经济不确定性的影响下，货币陷入严重的负螺旋效应，经济萎靡加剧。

事件

8 月 13 日，阿根廷举行了初选。这些选举通常被称为全国总统选举（10 月）的彩排，是比民意调查更能反映总统候选人受欢迎程度的可靠指标。极右翼和激进的局外人候选人哈维尔·米莱（Javier Milei）获得最多选票。反对党候选人、强硬保守派帕特里夏·布尔里奇（Patricia Bullrich）得票数排名第二。

Javier Milei在竞选时发表极端言论，称阿根廷中央银行管理经济不善，应将其烧毁，这些言论引发了金融市场对阿根廷比索和债券的抛售。在巨大的压力下，阿根廷央行将官方货币贬值近 20%，以阻止金融市场的动荡，尽管货币汇率仍不到非官方平行市场汇率的一半，而且还在继续攀升（见下图）。中央银行还加强了对进入流行的平行货币市场的控制。尽管目前执政的民粹主义联盟 Frente de Todos（FdT）将努力避免最大贬值，并预计将继续采取非正统的宏观经济政策，但货币压力仍然很大，汇率有可能进一步贬值或无序浮动。

影响

Javier Milei在初选中获胜并不意味着他将赢得 10 月份的总统选举。总统选举仍有很大的悬念，不排除Milei和Bullrich在 11 月举行第二轮选举的可能性。在总统选举前的几个月里，阿根廷的政治格局还可能发生很多变化。此外，鉴于当前经济萎靡不振，Milei的获胜可能代表了一种抗议投票。阿根廷今年可能会出现 2% 的经济衰退，而年通胀率高达 113%（截至 2023 年 7 月底），最近的货币贬值预计将在未来几个月内推高通胀率。

阿根廷还面临着流动性非常紧张的局面，原因是其坚持高估的货币挂钩，而六十年来最严重的干旱严重损害了经常账户收入，因为粮食历来是经常账户收入的主要来源，在过去几年中占经常账户收入的一半左右。尽管货币挂钩不可持续，但目前这个非正统的民粹主义政府不太可能在 10 月总统选举前浮动汇率，因为这会助长通货膨胀和动乱。因此，未来几个月很可能会采取非正统政策，如进一步深化资本和货币管制，以保障外汇储备总额（见下图）或外汇短缺。

自去年年底以来，外汇储备已贬值近一半，处于八年多来的最低水平（到 2023 年 6 月约为三个月的进口额）。由于阿根廷与金融市场隔绝，政府一直在寻求额外的流动性。例如，政府曾试图将国际货币基金组织（IMF）的付款提前到 6 月底，但未能成功。不过，阿根廷政府和国际货币基金组织在 7 月份宣布了一项员工层面的协议，如果该协议在 8 月 23 日获得国际货币基金组织董事会的批准，阿根廷将可以获得更多的资金。不过，即使这些季度付款获得批准（底线方案），也将主要用于偿还国际货币基金组织之前的 580 亿美元贷款。政府还在与巴西、卡塔尔、俄罗斯和印度商谈（贸易）融资。中国已经通过约 190 亿美元的外汇掉期额度（已计入外汇储备总额）提供了重要的融资。阿根廷政府启动了这一货币互换，理论上增加了人民币的供应量，但这只是为了快速从中国进口商品。因此，中国出口商可能是唯一受益于人民币供应量增加的国家，因为货币互换的目的是刺激中国和阿根廷之间的贸易。此外，启动货币互换将减少外汇储备，进一步收紧流动性。

展望未来，地平线上出现了一些希望。由于厄尔尼诺现象明年会带来更多降雨，预计明年夏季（10 月至次年 5 月）的收成会更丰收。绿色转型对锂的需求增加也会刺激经济（阿根廷位于锂三角地带）。最近对世界第二大页岩气田的投资也会促进能源出口。然而，阿根廷能否在明年不陷入巨大的经济危机和/或国际货币基金组织（IMF）计划脱轨，仍有待观察。

鉴于外汇储备不断减少以及保持高估货币挂钩的意愿，预计未来几个月阿根廷将会出现更严格的货币管制或外汇短缺。在这一总体背景下，阿根廷的中长期政治风险评级仍为 7/7 级。此外，短期政治风险评级（6/7）的前景为负面。

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